招商汽车•汪刘胜/寸思敏：一汽轿车（000800）—4月销量表现亮眼，业绩高弹性可期

事件：

乘联会发布销量数据，4月份公司销售17837辆，同比增长36.2%。其中马自达销售10572辆，同比大增215.9%；新品SUV奔腾X40上量到5744辆。我们维持公司全年30万销量预测不变，17年净利10.27亿合EPS0.63元，维持“强烈推荐-A”评级。

评论：

1、马自达月销量稳定破万，公司盈利持续改善

依靠旗下双子星产品CX-4与全新阿特兹，马自达销量持续火爆，4月销售10572辆，同比大增215.9%。在度过16年的产品交替期后，17年马自达轻装上阵效果良好，1-4月总计销售4.22万辆，同比增长152.7%，月销破万成为新常态。马自达两款产品定位中高端，单车盈利水平在8000-10000元，预计17年销量达到15万辆，公司业绩弹性充足。

2、奔腾X40产能爬坡顺利，订单充足后续销量可期

公司首款互联网小型SUV奔腾X40于3月9日正式上市，终端反应良好，首月销量即达到4907辆。4月产能继续爬坡，月销量达到5744辆，环比增长17.1%。根据公司调研结果，4月份奔腾X40日订单维持在200-300台的水准，以此估算公司4月份约有2-3千辆订单未消化。后续随着公司产能调整到位，预计到7月份X40销量将突破万辆，产能利用率进一步提升。

风险提示：马自达、奔腾X40销量不及预期

以上内容均为报告摘要。

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