热点︱旅游行业的危与机（1）：资金链安全是摆在第一位的问题

一大早就被两条旅游新闻刷屏了，《河南一5A景区破产，背后真相惊人：掌门人历史，欠债3.5亿》、《华侨城113亿控股曲江文头签订终止协议》，但看似不太关联的新闻背后直指一个问题：资金链安全。

本文将谈一谈进入旅游行业的需要考量的第一个危机——资金链安全问题，简单而明确的分析，希望能够在实体经济低迷，旅游风暴即将到来之际，给人些许警醒。

资金链是指维系企业正常生产经营运转所需要的基本循环资金链条。现金——资产——现金（增值）的循环，是企业经营的过程，企业要维持运转，就必须保持让这个循环良性的不断运转，这就是资金链安全。

什么是旅游行业的资金链安全？

旅游行业资金链安全就是旅游企业要维持正常运转，现金-资产-现金（增值）的循环要正常，这里的 “循环正常”是指一定要保证资金链正常运转！！！ 否则资金链一旦断裂，任你雄心万丈起高楼、抑或无限风光在眼前，但企业就先死了！因此一定要想方设法保证资金链安全。

为什么旅游行业需要关注资金链安全，因为不关注资金链安全的企业或投资者会死的很难看。

因为旅游行业具有特殊性：

投入大是指目前的旅游开发已经进入资本时代，越来越依赖于大资本的运作，小、散、弱的投入很难撬动一个区域性的旅游开发了。 同时由于2005年以来全国土地价格持续上涨，尤其是2015年以来的土地价格普涨，使得拿地成本迅猛上升。加上原材料价格、人力价格等各方面都在上涨，以往过亿投资是大投资，现在而言只算小投资，而百亿千亿项目却频频现身于报道中。因此大投入往往成为目前旅游的标配。

周期长是指从旅游项目的初步意向，到规划、审批、建设、运营，时间漫长，正常而言一个投资过亿的旅游项目，正常启动周期在1-2年左右，金额越大，牵涉面越广，周期越长。

从打开市场到树立品牌、稳定盈利、自主成长更需要不断摸索，这 是一个人与市场、人与地、人与人逐步熟悉逐步熟练的过程 。

维护高是指重资产旅游业是一个需要长期重点维护的产业，不论是景点景区还是特色小镇与旅游乡村，一旦进入， 维护成本就将源源不断的产生，维护所需的人力物力财力必须持续跟进 ，一旦中间中断，后期付出的代价更高。同时 一旦运转固定资产折旧就在产生、相关的设备老化就在发生，相关的设备更新、项目更新将伴随旅游项目的终身 ，因此一旦运营维护费用就会不断的产生。

回报慢是指重资产旅游是通过门票、餐饮、住宿、购物等途径收回，但与地产不同，这都不是一次性能收回的，必须通过游客一点点的消费进行收回，加上前期投入大，折旧成本高，这一回收周期将被大大延长。

加上目前国家对于旅游地产持续保持高压态势，地产这一回报路径逐渐丧失。仅以门票、餐饮、住宿、购物等作为回报途径，正常而言，以10年为回报周期算是一个正常项目周期，如果投资超过50亿，这一回报周期还将大大加长。可能固定资产升值、等待接盘侠这种击鼓传花的回报方式就被作为主要手段了。但这又面临着退出难的问题。

退出难是指作为重资产的旅游景点景区等由于用地多样、产权复杂、股权不明晰、资产评估标准不清晰、商誉鉴定体系不完善、估值标准不统一，尤其是后续除了继续进行旅游开发再难有其他的利用途径，从而导致旅游资产退出难。

同时旅游产业又是一个搭顺风车的产业，在国民经济顺势增长的情况下，旅游产业会产生而这样一个特殊的行业会远远超越国民经济的增长速度，但是遇上经济不景气或经济转型，旅游产业衰退也是非常迅猛的。

那么当前的经济形势如何？答案是我们正处于经济转型时期，实体经济发展困难 ：

降速是新旧经济转换的必然，自1960年以来101个中等收入经济体，至2008年进入高收入经济体行业的仅有13个。在综合成本上升的条件下，产业结构调整、中低端产业向高端产业转型的道路上，经济降速是一个必然的过程，中国也不能幸免。

自2005年以来，我国的劳动力、资源、能源、货币成本快速上升，劳动力工资、社会保障成本远高于东南亚，导致国内外产业转移，叠加2012年后人口红利小时，加上脱实转虚带来的实体经济空心化，使我国目前的经济转型困难重重。

几十年的经济快速增长使得国内累积了不少利益集团，包括行政利益集团、行业利益集团和企业利益集团。虽然习主席提出：改革要 “突破利益固化的藩篱”，但制度创新的阻力巨大，且没有立竿见影的成效。

2011年以来货币宽松政策带来的投资冒进，正在演变成大规模的债务违约潮，银行银根紧缩，未来实体经济发展金融环境更加窘迫。

WIND统计目前已违约债券规模902亿，而且18年以来违约频率明显加快。债务违约带来银根紧缩：金融防风险、去杠杆政策频出，资管新政导致非标等融资渠道快速萎缩恶化了实体经济发展的金融环境。

由此可见，经济转型已然来临，银根紧缩在转型期间将成为常态！保护旅游资金链安全就具有十分重大的意义了。

大致来说资金链断裂有以下几种死相：

（1）贸然进入、交完学费，血亏而死

（2）投资过猛、后继乏力，无力维持而死

（3）举债扩张、不及预期，无力偿债而死

（4）不留余地、资金断裂，无力接续而死

（5）大举抽资、运营乏力，无力创新而死

（6）持续投入、盈利不足、无力回本而死

……

死相千颜万面，但资金链安全不足，往往是致命的原因。

河南龙潭大峡谷，就是因为长期举债，包括许多民间债务，到近几年每年利息达5000万，营收不抵利息，最后拖累而亡也在情理之中。

华侨城年初雄心万丈，提出要造100座特色小镇，也紧锣密鼓的与各大文旅洽谈合作，全面性的扩张遇上银根紧缩，与曲江文旅的控股谈判终止也很正常，未来它在全国全面扩张的势头放缓，也在意料之中。同时也是华侨城集团加强资金链安全的重要体现。

东方园林是旅游PPP项目的龙头企业，随着国家对PPP项目的锁紧，地方政府不能为PPP企业背书，从而难以获得地方银行的房贷，原有项目只能负债垫资进行，结果负债268亿，前几天10亿企业债券却只认购500万，也是资金链不安全导致的。未来，尤其是当PPP项目的土地增值不及预期时，还会有更大的风暴带给这些PPP企业。

年初的《印象·刘三姐》、曾经的明斯克航母都是因为背后的母公司在运营中不断抽取资金，直至最后母公司破产，直接连累该旅游项目衰落。

后面的企业虽然不至于死去，但是市值跌落、信誉受挫在所难免，也算是伤筋动骨了。

从旅游项目的开与运营来说可以分为投资阶段、运营阶段，投资需谨慎、开发需留力、回收需留存，以下十三条建议是你需要格外重视的：

（1）旅游投资前，先看风险，后看机会

（2）旅游投资前，先搞清楚资金性质

（3）旅游投资前，先计算你的资金成本

（4）旅游投资前，先计算你的综合成本

（5）旅游投资前，警惕你的贷款

（6）旅游投资前，先看商业回收方案很重要，最后看效果图

（7）旅游开发中，戒急用忍，先测试、再铺开

（8）旅游开发中，留出你舒服的资金储备

（9）旅游开发中，保本、盈利线要清晰

（10）旅游开发中，分期开发，留有余力很重要

（11）旅游开发中，保证现金流动性很重要

（12）投资回收中，注意留足发展资金

（13）投资回收中，不要盲目扩张

本节重点论述了旅游行业资金链安全是什么？以及为什么要保障旅游行业资金链安全的问题。下一节，我们将对保障资金链的十三条建议逐一展开论述。