浙商早知道 | 2月24日

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本期精华

内容详情

【浙商机械  邱世梁/王华君/何家恺/姬新悦】奥比中光（688322）公司深度：3D视觉全球领军企业，居人形机器人竞争格局最优赛道之一

1、 机械-奥比中光（688322）

2、推荐逻辑：

公司为全球3D视觉技术领军企业，居人形机器人竞争格局最优赛道之一。

1）超预期点：

市场认为：公司在人形机器人视觉方案领域的主要竞争对手为英特尔，公司规模较小，难以与海外巨头抗衡。

我们认为： ① 公司是全球少数几家掌握3D视觉核心技术、拥有百万级面阵3D视觉传感器量产能力的公司，技术实力行业领先； ② 公司产品应用领域广泛，已服务包括蚂蚁集团、中国移动等行业龙头在内的1000多家客户，产品力广受客户认可； ③ 公司持续进行研发投入，已累计获得950件专利；并持续推出聚焦机器人及 AI 视觉应用场景的ToF相机、双目结构光相机及SPAD芯片、激光雷达等尖端产品，产品矩阵不断升级； ④ 3D视觉行业高速发展，并未进入存量竞争阶段，公司间关系以竞合为主，公司与微软、英伟达等国际巨头进行技术合作也说明这点。

2）驱动因素：

公司进入国内外人形机器人企业供应链，订单落地超预期；AIoT、消费电子等设备出货增加，带动公司业绩增长。

3）盈利预测与估值：

预计2024-2026年公司营业收入为560/805/1220百万元，营业收入增长率为55.58%/43.80%/51.47%，归母净利润为-60/16/140百万元，归母净利润增长率为-/-/764.60%，每股盈利为-0.15/0.04/0.35元，PE为50/35/23倍。

3、催化剂：

人形机器人量产加速；人形机器人视觉方案单机价值量提升；公司产品突破速度、订单落地速度超预期。

4、风险因素：

人形机器人视觉方案变更的风险；供应链风险。

报告日期：2025年2月20日

报告详情：

《3D视觉全球领军企业，居人形机器人竞争格局最优赛道之一》

【浙商计算机  刘雯蜀/童非/叶光亮】金山办公（688111）公司点评：AI应用的核心，6亿月活拥抱Deepseek革新

1、 计算机-金山办公（688111）

2、推荐逻辑：

金山办公是国产办公软件龙头，WPS卡位办公场景入口，伴随接入DeepSeek R1大模型，公司AI应用商业化落地有望超预期。

1）超预期点：

市场预期：公司主要受益于信创潮流下办公软件国产化趋势，当前WPS等办公软件渗透率已经较高，产品难有指数型的增长空间。

我们认为：Deepseek作为开源的领先AI大模型对中国AI行业渗透、应用丰富都有巨大推动，是属于中国“GPT时刻”，因此中国AI应用公司受益程度或超2023年GPT3.5的阶段，而金山办公作为四大AI应用（办公、金融、医疗、教育）的办公对应，有较好发挥Deepseek文本能力的使用场景，有望推动WPS AI体验完善。

2）驱动因素：

DeepSeek开源R1模型、AI商业化加速。

3）盈利预测与估值：

预计2024-2026年公司营业收入为5244/6451/7925百万元，营业收入增长率为15.11%/23.01%/22.84%，归母净利润为1549/1855/2369百万元，归母净利润增长率为17.58%/19.74%/27.71%，每股盈利为3.35/4.01/5.12元，PE为111/93/73倍。

3、催化剂：

国产基础大模型进步、WPS等应用推出基于DeepSeek模型的新功能、AI推理成本下降。

4、风险因素：

AI产品商业化不及预期、AI技术进步不及预期、信创推进不及预期、市场竞争加剧风险。

报告日期：2025年2月22日

报告详情：

《AI应用的核心，6亿月活拥抱Deepseek革新》

【浙商科创&海外策略  王杨/陈昊】海外市场策略专题研究：风来了，重视AI医疗的行情发酵

1、所在领域： 科创&海外策略

2、核心观点：

近期美股AI医疗领域牛股频出，我们认为这对A股AI医疗的走势催化值得重视。

1）市场看法：

市场认为医疗板块被低估。

2）观点变化： 更乐观