重要提示
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主要盈利假设与可比公司估值
考虑到公司主打产品挖掘机毛利率的提升，和主要工程机械产品1Q18的旺销行情，我们预计公司18-20年归母净利润为34.67亿元/43.68亿元/52.48亿元，18-20年EPS为0.45元/0.57元/0.68元。
参考可比公司估值，由于公司为工程机械龙头企业，且核心产品挖掘机业务盈利能力较强，我们预计18年EPS为0.45元，给予公司18年22倍PE估值，略高于行业中位数，目标价9.90元，买入评级。
风险提示
宏观经济下行、海外拓展不及预期、流动性收紧、坏账计提风险。
海通机械（微信号：
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佘炜超：
复旦大学世界经济硕士、学士，6年机械行业研究经验，曾在东方证券、光大证券和中金公司任机械行业首席分析师、高级分析师，2014年最佳分析师金牛奖第二名。多年深入研究：智能制造，轨交装备，工程机械，能源装备，和通用航空等板块。
耿耘
：上海交大安泰经管学院硕士，2015年加入海通，任机械行业分析师，曾任瑞银基础设施及交通运输研究助理；2016年金牛奖高端装备行业第5名，2015年新财富机械行业第五名团队成员；研究方向：工程机械、先进制造、港股工业。
周丹
：上海交通大学安泰经济与管理学院硕士，2018年加入海通，曾任东方证券、方正证券机械研究员，3年机械行业研究经验。重点研究方向：核心零部件、高空作业平台、轨交、木工机械、纺织缝纫机械等。
沈伟杰：
复旦大学金融学硕士，2017年加入海通证券研究所，曾任国金证券机械行业研究员，3年机械行业研究经验。目前主要覆盖3C自动化&智能装备、环保节能装备、煤化工装备、仪器仪表、通用机械等机械行业子板块。
杨震
：上海交大高级金融学院硕士、机动学院学士，2015年加入海通证券，2年机械行业研究经验，2016年金牛奖高端装备行业第5名，2015年新财富机械行业第五名团队成员。主要研究方向：轨道交通、煤机设备、油服、核电等子版块
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