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投资要点
我们选取了中信计算机成分股中有机构关注（有
Wind
一致预期）的
78
只计算机个股进行
PE
估值分析，采用
Wind
一致预期
2019
年的
EPS
和
3
月
15
日收盘价，
得出
78
只个股平均
PE
估值为
37
倍、中位数为
32
倍。另外，我们认为年初至今的计算机行情属于估值修复。
再度重申看好拥有核心技术的产品型公司
我们在《计算机行业
1
月研究框架和
150
期周报：产品技术型公司
19
年人员复用性提升带来的利润边际改善》和《计算机行业
2
月研究框架：产品型公司管理优化带来利润突破》提出看好产品技术型公司管理优化带来利润突破。在《计算机行业跟踪周报第
157
期：从“互联网
+
”商业模式创新到核心技术硬科技》中提出从政策角度看计算机行业发展：从“互联网
+
”商业模式创新到核心技术硬科技，因此我们再次强调看好拥有核心技术的产品型公司。
看好
IT
基础设施和部分确定性应用场景
我们认为当前已经开启新一波科技浪潮，我们看好
IT
基础设施和确定性应用场景。基础设施建议关注浪潮信息（服务器）、中科曙光（芯片）、恒为科技（可视化）、宝信软件（
IDC
）、启明星辰（信息安全）。部分确定性应用场景：科大讯飞（教育司法）、千方科技（交通）、苏州科达（视频）、恒生电子（金融）、海康威视
/
大华股份（安防）、南威软件（政府）、佳都科技（轨交信息化）。
1. 整体观点
本周（
03
.
11
-
03
.
15
）
w
ind
软件与服务指数下跌
3.33%
，同期沪深
300
指数
上涨
2.39%
。
我们选取了中信计算机成分股中有机构关注（有
Wind
一致预期）的
78
只计算机个股进行
PE
估值分析，采用
Wind
一致预期
2019
年的
EPS
和
3
月
15
日收盘价，
得出
78
只个股平均
PE
估值为
37
倍、中位数为
32
倍。另外，我们认为年初至今的计算机行情属于估值修复。
从政策角度看
再度重申看好拥有核心技术的产品型公司
我们在《计算机行业
1
月研究框架和
150
期周报：产品技术型公司
19
年人员复用性提升带来的利润边际改善》和《计算机行业
2
月研究框架：产品型公司管理优化带来利润突破》提出看好产品技术型公司管理优化带来利润突破。在《计算机行业跟踪周报第
157
期：从“互联网
+
”商业模式创新到核心技术硬科技》中提出从政策角度看计算机行业发展：从“互联网
+
”商业模式创新到核心技术硬科技，因此我们再次强调看好拥有核心技术的产品型公司。
看好
IT
基础设施和部分确定性应用场景
我们认为当前已经开启新一波科技浪潮，我们看好
IT
基础设施和确定性应用场景。基础设施建议关注浪潮信息（服务器）、中科曙光（芯片）、恒为科技（可视化）、宝信软件（
IDC
）、启明星辰（信息安全）。部分确定性应用场景：科大讯飞（教育司法）、千方科技（交通）、苏州科达（视频）、恒生电子（金融）、海康威视
/
大华股份（安防）、南威软件（政府）、佳都科技（轨交信息化）。
策略和方向：寻找景气和变化
（
1
）人工智能：
看好人工智能的快速落地和产业化，建议关注科大讯飞、恒生电子、浪潮信息、中科曙光、海康威视、大华股份、苏州科达、四维图新。
（
2
）金融科技：
建议关注恒生电子、赢时胜、长亮科技。资管新规指出金融机构需要在过渡期实现资管业务的全面规范，并要求银行成立资管子公司。我们预估，
包括五大行、全国性商业银行、城商行等，将在未来一段时间内陆续对资管系统进行改造，带动银行
IT
需求高增长。
（
3
）医疗
IT
：
医疗信息化的投入抗周期，业绩增长确定，关注卫宁健康、创业软件、思创医惠、久远银海。
（
4
）自主可控
/IT
安全：
等级保护
2.0
的推出，以及国家的自主可控产品系统的支持将催生新需求。建议关注启明星辰、中科曙光、深信服、中国长城。
（
5
）中小型科技企业：
过去两年的极致白马行情导致大量的低估值中小型科技企业出现，值得从中挖掘投资机会，建议关注南威软件、恒为科技、苏州科达。
2. 建议关注
恒生电子：
金融
IT
领域的绝对龙头，资管新规落地带来改造空间。
公司
已经覆盖整个金融领域
IT
业务，并且市占率遥遥领先
。
我们认为，未来公司将在传统金融
IT
领域持续领先，在
AI
、区块链等新技术的投入也将转化为产品及市场竞争优势，看好公司长期发展能力。风险提示
：
下游需求低于预期的风险；金融监管趋严的风险。
科大讯飞：
A
股人工智能绝对龙头，司法、教育信息化业务增长迅速，
2C
产品有望实现爆发，过去四年年化总营收增长率
44%
，随之而来的是销售费用
4
年年化
63%
的增长，经过几年布局，公司在产品、行业应用已经接近成熟，人员部署基本完成，无需进一步大幅扩张，因此在销售费用有望得到控制，释放利润。风险提示：费用控制效果不达预期。
中科曙光：
成立子公司海光合作
AMD
研发国产
X86 CPU
，目标国内近
400
亿人民币数据中心
CPU
市场，按照普遍
2
年芯片研发周期推算，我们预计第一批量产在即，
X86
服务器业务
17
年
Q2&Q3
连续居国内前五，先进计算领域发展打开高性能服务器，智能芯片需求，可转债募投分布式存储，打开新的成长空间。风险提示：
X86
服务器拓展不及预期。
佳都科技：
公司是国内轨交信息化龙头企业，
2018
年
12
月发改委集中批复
4
个城市是城市轨交建设，轨交建设逆经济周期加速，珠三角地区，深圳根据《深圳市城市轨道交通第四期建设规划（
2017-2022
年）》，预计于
2022
年形成
15
条线路，总长约
570
公里的轨道交通网络，广州规划在
2023
年前新增开通
10
条地铁线路，总长度
258
公里，总投资约为
2196
亿元，叠加广佛莞中珠交通一体化发展大背景，我们认为公司作为广州本土企业拿单优势明显，未来轨交信息化相关订单存在较大预期空间。风险提示：轨交建设落地情况不达预期。
长亮科技：
公司是一家专业提供金融
IT
服务的大型高科技软件开发企业。主营业务是提供商业银行
IT
解决方案与服务，计算机软、硬件的技术开发、技术服务及相应的系统集成，为中小银行提供包括业务类、渠道类、管理类系统在内的整体解决方案。凭借超强自主创新能力、灵活的定制能力和完善的交付及售后服务能力，为全球逾
400
家客户提供具有互联网思维的整体化智能金融
IT
解决方案，我们预计，公司与腾讯联手打造银户通平台将在近期上线，借助腾讯
QQ
、微信等渠道的导流，有望成为
C
端金融服务重要入口。风险提示：传统银行
IT
增速下滑，银户通拓展不达预期。
苏州科达：
我们预计公司未来在视频会议领域受益于“国进洋退”将稳中有升，另外新行业目前也拓展顺利。而视频监控将随着雪亮工程、智能化的快速发展和公司渠道的逐步改善，预计公司市场占有率有望快速扩大。我们认为在未来安防智能化浪潮中，公司会议监控弹性较大，未来三年增速将显著高于行业平均水平。风险提示：智能安防需求增长不及预期。
南威软件：
公司是电子政务整体解决方案提供商和智慧城市综合开发商，主要从事软件开发，以电子政务解决方案提供商、智慧城市产业链资源整合运营商和大数据应用与服务提供商为定位，从事智慧城市、政务、党务、公安、交通、水利、大数据等领域的软件研发和互联网分享经济平台的建设运营。目前行业景气度和需求明显大幅提升，公司将处于高增长通道，另外公司的各项创新业务也开始扭亏，逐步贡献业绩。风险提示：互联网
+
政务推进不及预期，应收款坏账及现金流恶化。
千方科技：
公司业务覆盖智能基础设施、智慧路网、智慧航港、汽车电子、智慧城市等行业前沿领域，形成从产品到解决方案、从硬件基础设施到软件智慧中枢的完整产业链条，是智慧交通、智慧安防行业的领先者。公司连年承担国家级、省部级重大专项及获得国家级、省部级奖项近百项，承担多项“十五”、“十一五”、“十二五”国家科技支撑计划项目，目前公司正在向大数据转型，为客户提供综合交通出行服务。风险提示：传统业务增速下滑，大数据业务拓展不达预期。
19
年
2
月组合回顾
我们在《计算机行业
2
月研究框架：产品型公司管理优化带来利润突破》中精选了
8
只个股，聚焦金融
IT
、人工智能、安防、信息安全自主可控以及低估值优质科技公司，
分别为科大讯飞、恒生电子、海康威视、大华股份、浪潮信息、苏州科达、南威软件、启明星辰，截止
3
月
1
日，组合平均涨幅
25%
，同期计算机指数涨幅
28.9%
，跑输计算机指数
3.9%
。
19
年
1
月组合回顾
我们在《计算机行业
1
月研究框架和
150
期周报：看好产品技术型公司
19
年人员复用性提升带来的利润边际改善》中精选了
5
只个股，聚焦金融
IT
、信息安全以及低估值优质科技公司，
分别恒生电子、科大讯飞、佳都科技、启明星辰、南威软件截止
2
月
1
日，组合平均涨幅
15.5%
，同期计算机指数涨幅
2.8%
，跑赢计算机指数
12.7%
。
18
年
12
月组合回顾
我们在《计算机行业
12
月研究框架和
146
期周报：看好技术创新红利，布局抗周期子行业》中精选了
5
只个股，聚焦金融
IT
、信息安全以及低估值优质科技公司，分别为南威软件、华宇软件、启明星辰、恒生电子、苏州科达截止
12
月
28
日，组合平均涨幅
-0.4%
，同期计算机指数涨幅
-5.9%
，跑赢计算机指数
5.5%
。
18
年
11
月组合回顾
我们在《计算机行业
18
年三季报总结暨
11
月研究框架和
142
期周报：关注计算机后周期下的选择》中精选了
5
只个股，聚焦云服务、金融
IT
、信息安全等领域，分别为恒生电子、广联达、苏州科达、宝信软件、启明星辰，截止
11
月
30
日，组合平均涨幅
4.0%
，同期计算机指数涨幅
4.0%
，持平计算机指数。
3.
本周（
03.11-0.15
）公司重大事项（资料来源：
Wind
）
中科曙光：
03
月
16
日，终止股权激励计划草案。
4.
本周主要观点
边缘计算的场景之一——智能终端摄像头
边缘计算带来的深度变革：
区别于市场的观点。市场在谈论
“
边缘计算
