信用债继续跌的原因

最近一直关注利率，对信用债的关心反而少了

只是今天一看这个市场，跌势还在继续，能感觉出来，卖盘还是很多的。

我大致看了一下，信用的利率从低点基本反弹了快20BP了。

这个幅度还是比较深的。

信用债收益率持续下行，主要也是因为配置的压力

别的资产一跌再跌，只有债券，是有收益的。

随着收益率的创新低，还有一些资本利得可以支撑收益

大家为了业绩，就干了。

正向反馈就是

资产荒，赶紧买，利率进一步下行，赚资本利得，再吸引资金，再资产荒

不断的循环，每次循环都是一个开端。

原来信用的走势是跟随利率的

但这段时间，二者反而分化了

利率反弹之后，信用并没有跟随，现在利率又下来了，但信用反弹了。

有很多人分析了这波信用债的调整，

比如：防止理财负向反馈，比如机构限制买卖，比如存单利率上行，比如上面喊话，比如转债市场传导

但唯一没有提到的，就是利率已经到了历史最低点，且在不断创新低。以及决策本身的连锁反应。

上涨本身就是风险，决策代价也是风险

之前利率下行，配债的时候，大家都有一致性

认为，利率只会向下不会向上

就会自发形成趋势

但是至于利率会低到什么位置，并没有一个自己的看法

大家交流的就，你认为利率会到哪里？而不是想，我认为利率会走到哪里

虽然也都意识到了利率在不断的下行，且很低

这本身也是风险，但交易惯性，并不让你去承认这个风险。

我把他称之为：交易惰性

简单地说：就是依靠市场惯性去交易，而不主动思考

当10年的信用债且资质一般的主体，利率在2.4%左右的时候，肯定知道这个利率已经很低了，利差保护基本没有，且一旦反弹，就会很伤

但仍然会买进去

因为，欠配的压力大于价格的风险。

如果趋势继续向下，反而在强化这个认知，甚至觉得这么做是对的

丧失了对这个资产定价的认知

一言以蔽之:脑子变笨了

前面提到的那些利率反弹的理由，仅仅是表象。

有一个明确的定价思路，且不被市场裹挟，那才是真的强。

管住自己，坚持自己的看法，在这个市场里其实很难的。

投资决策很容易受到干扰

比如别人在买，你不买会有一堆问题：

投资人会问你为什么不买？

领导会问你为什么不买？

收益低了，排名降了，你又不听话，最终会怎么样？

哪怕最后你是对的，那谁又会承认你呢？

领导是不会犯错的，投资人爸爸永远是对的

如果市场下跌，投资人就来问，之前为什么不先卖？老板就会说，你既然这么认为了，为什么还在买？

总之，对与错，责任都在你身上。

从人性及保护自己来看，选择一条阻力最小，风险最小的策略

最终 演化：

利率下行了，就会追高，利率上行了就会恐慌性抛盘。

事情对错往往不重要，重要的是这件事背后所可能产生的连锁反应，才是决策的依据。

这就造成了，大家觉得投资经理是SB，领导是SB的现象。

心里都会说这帮人还不如我。

如果是我，我肯定会干得比他们好多了。

在 利率调头之前，很多外部的相反 信号，已经在提醒了， 但 都选择性忽视，埋头苦干

直到有外力干预或者