深圳期权研究会【2月2日】期权日志收评：人民的再次胜利？美国散户拉动白银大涨！

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当地时间2月1日， 美股盘前， 纽约白银期现货价格全线大涨，盘中一度双双涨逾10% ，突破每盎司30美元。

受此影响，相关投资领域（包括白银期货现货、美股白银股）全线走强。 而上周大涨的WSB概念股则全线大跌，失去风 采。

美股散户是怎么做到的？

在美股散户投资者的“大本营”WSB论坛中，日前有用户发长文，声称 白银价格应该是1000美元而非25美元。

该用户分析称，白银是全球范围内存在操纵最多的市场之一。近年来，全球银矿几乎已经枯竭，供应严重短缺；同时，需求猛增，太阳能电池板、电动汽车、电子产品等许诸多产品都比以往更需要白银。该文下方，许多散户纷纷回帖表示支持。这就是人民的力量最好阐释了。

美 股中的白银股也高开高走，全线收涨。据数据，FIRST MAJESTIC SILVER涨22.08%。EAVOUR SILVER涨20.40%，FORTUNA SILVER MINES涨16.84%，MAG SILVER涨12.61%，泛美白银涨12.08%。

当前各界更关注的是散户们还有多大后劲，谁又是下一个目标？ 从散户们活跃的论坛中已经发现迹象。有用户宣布，将向生物科技沽空股发动大规模反击，例如制药公司Biocryst就被市场严重低估。

业内机构对于散户后劲展望不一：

①高盛认为美国散户弹药充足

据高盛统计，截至1月28日，过去三个月美股被做空最严重的股票整体暴涨了98%，甚至超过了互联网泡沫期间的峰值72%，这意味着当前市场极为狂热。不过，目前空头总仓位仅相当于总市值的1.5%，这个指标处于至少25年低位。

与2000年美股见顶前相比，目前美国家庭储蓄规模处于高位，而且拜登政府还在酝酿新一轮万亿美元刺激计划。

②摩根大通认为散户的资金流将会减少

其表示，近期一连串事件带来的最主要的市场启示，并非是来自某些特定小股票上的空头回补，或者是某些对冲基金的潜在损失，而是未来可能放缓的散户资金流。

受到散户热捧的不少板块存在短期内大幅回调的风险，投资者需保持谨慎。

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一、收市点评

受到外围股市上涨影响，两市大盘高开高走，早盘先是地产、保险等低估值蓝筹股走强，带动大盘冲高，下午稀土、有色、券商走强，带动大盘稳步上行，至收盘时，沪市以上涨28.4个点报收。

二、盘面分析

1、大盘整体分析

盘面上，两市个股涨跌持平，超级品牌概念领涨。电子烟、超导概念、稀土永磁等板块也涨幅居前，民航机场、转基因、煤炭采选等板块领跌。

两市近101只个股涨停，近39只个股跌停，北向资金净流入超65亿，其中沪股通净流入18.51亿，深股通净流入47.27亿，创业板上涨2.17%，走势强于主板。

2、技术层面分析

今天大盘探底回升，再次拉出一个中阳线，这个我们之前分析过的，前期大盘出现大跌，主要是担心货币政策收紧，今天央行再次实现净投放780亿元。解除了担忧，所以大盘怎么下来的就会怎么上去。

现在最关键的是大盘上攻还是没有放量，昨天大盘上涨可以不放量，因为是第一天反弹，但今天已经上攻到关键点位3530点附近的，这个时候不放量，说明大盘很难向上站上10日线3550点附近！

随着大盘10日线下移，如果明天大盘上涨还不放量，明天冲高回落的概率较大，毕竟目前已经接近年底，场外资金不敢入场，场内资金还在等机会撤离。

操作上，现在缩量的主要原因是内资想要过节了，但是只要外资继续流入，大盘中期行情值得期待， 只是短期大家要小心冲高回落的风险。

三、期权方面

2月2日上证50ETF现货报收于3.752元，上涨0.56%，权利金成交金额24.0351亿元；合约总成交6414960张,较上一交易日增加1.25%。

沪深300ETF现货报收于5.491元，上涨1.48%，权利金成交金额31.3318亿元；合约总成交5731569张,较上一交易日增加1.31%。

从图中，我们可以得到，之前给大家提到的虚值合约，如行权价为4.2、4.3等的认购合约，溢价率在14%左右，平值、实值一、二档合约溢价率普遍在2%左右。认沽期权的溢价率与认购差不多。

通过溢价率的数值，我们可以看到深度虚值的期权，溢价率在17%左右，意味着大盘要跌17%才有内在价值，目前是合约初期，但是我们预计2月大盘下跌幅度有限。

在挑选合约上面，应该选择溢价率合适以及真实杠杆率较好的合约，如50ETF的3.8等标准化合约。

四、Greek letter分析

从上图可以看出，虚值合约的Theta消耗较快，深度实值期权的Vega较小，平值期权的Gamma较大， 因此，对于买方市场，做期权，选择合约，建议首先选择Gamma较大，Vega相对较大，Theta较小的合约。

同样佐证我们上面的分析，建议选择平值值档附件的合约。

五、波动率分析

波动率方面，今日震荡下行，预计明天波动率会下降。 对于买方来说，建议选择实值的期权合约，减少时间价值带来的消耗。

六、策略介绍

卖方策略上，如果预期波动率下降，标的物调整，可以选择卖出跨式组合。

卖出跨式组合： 是指同时卖出相同标的、相同到期日和执行价格的一个看涨期权和看跌期权。

（以上以50ETF 3900认购合约与50ETF 3900认沽合约为例进行分析）

该策略适用于： 投资者预期标的物价格变化不大、波动率中性或降低的情形。其最大收益为卖出期权所得的权利金之和，而可能的亏损无限。

七、今日操作情况

客户上午9.50分建仓10003147认购合约70张，成本价833元，10.38分止盈出货！ 一张赚153元共获利10710元！

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