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【中金固收·资产证券化】上半年银行理财持仓ABS点评：持仓主流消金和CMBS增长较快，高票息仍是追逐热点

中金固定收益研究 · 公众号 · 理财 · 2024-09-06 18:07

正文

中金研究

我们基于银行理财披露[1]的1Q&2Q2024前十大持仓数据分析其重仓ABS的情况。考虑到样本披露不全的问题，本文我们主要采用可比样本分析股份行和城农商行理财公司的持仓ABS变化

持仓债券类型以交易所ABS和ABN为主，二者持仓占比97~99%[2]。二季度理财重仓信贷ABS边际上有小幅提高，新增的持仓系列主要为房贷/小微不良。

持仓品种系列上，理财持仓主流消金和CMBS系列边际增长较快。持仓并表ABN/类REITs/CMBS/应收/消金规模靠前，持仓类REITs/CMBS/消金等边际增长较快。持仓京东消金/金茂CMBS/东方特定非金债权/国电投类REITs/华润CMBS系列规模靠前，持仓京东消金/金茂华润CMBS系列边际增长较快。

银行理财重仓产品期限配置呈现出杠铃型特点，高票息依旧是绝对的追逐热点。理财重仓产品的剩余期限以一年期以下的短期限品种（并表ABN/应收/消金/特定非金）和三年期以上的长期限品种（CMBS/类REITs）为主，分别占比57%、30%（2Q2024）。票面利率3%以上的配置产品占比七成左右，以偏股权类、长久期、无增信档的并表ABN/类REITs/应收/CMBS产品为主，或在于理财产品的收益率要求仍较高。高利率产品持仓规模边际有所下降，或因今年以来ABS产品发行利率随债市持续下行。

持仓层级以优先级（A1/A2档）为主，少量夹层档产品主要为应收/小微/类REITs，包括中铁/十九冶/十七冶应收，美团/度小满/京东小微，天恒置业/华润类REITs等系列，持仓的非AAA产品集中在并表ABN/其他供应链/应收账款上

二季度持仓新券中，CMBS/消金/应收/不良ABS/类REITs环比增加较多，持仓排名靠前的新券系列有华润置地CMBS/中核汇能类REITs/蚂蚁京东消金/国电投补贴款。

机构行为差异上，城农商行配置产品的期限杠铃型更明显，股份行更偏好供应链/特定非金债权等产品。除股份行和城农商行均重仓并表ABN/类REITs/应收账款/CMBS/消金/融资租赁外，股份行重仓排名靠前的系列还包括东方&信达特定非金债权/其他供应链/保利&金茂地产供应链/国电投补贴款/房贷&小微不良贷款/保理融资等品种。城农商行配置产品的期限杠铃型更明显，一年期及以下和三年期以上的产品占比均为四成左右（37%、42%，2Q2024）。

注：[1] 截至目前，国有大行理财子二季报并未披露完全，因此本文数据样本中包含除渤银理财以外的其余股份制银行理财公司，和全部城农商理财公司。[2] 1Q2024占比97%，2Q2024占比99%。

风险

数据统计误差，市场波动风险。

图表

图表1：银行重仓ABS的市场类型|基础资产类型分布

注：Wind，中金公司研究部

数据截至2024年9月5日

图表2：银行重仓ABS的系列|剩余期限分布

注：Wind，中金公司研究部

数据截至2024年9月5日

图表3：银行重仓ABS的票面利率|层级分布

注：Wind，中金公司研究部

数据截至2024年9月5日

图表4：银行重仓ABS的发行信用评级分布|新券的基础资产类型分布

注：Wind，中金公司研究部

数据截至2024年9月5日

图表5：持仓机构行为差异（基础资产类型方面）|（期限方面）

注：Wind，中金公司研究部

数据截至2024年9月5日

Source

文章来源

本文摘自：2024年9月6日已经发布的《上半年银行理财持仓ABS点评：持仓主流消金和CMBS增长较快，高票息仍是追逐热点》

陈梦珂分析员 SAC执证编号：S0080524070007

杨冰分析员 SAC 执证编号：S0080515120002 SFC CE Ref：BOM868

陈健恒分析员 SAC 执证编号：S0080511030011 SFC CE Ref：BBM220

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