【大势研判】从成交量看股市 A股年内振幅较大 这些雷千万别踩

腾讯“证券研究院”特约 吴幼珉 香港著名财经评论员

去年，香港股市每日平均的成交金额是669亿港元，比前年减少了37%。

恒生指数在2015年6月从28000多点的高位回落，去年9月反弹曾触及24364点，惟再上试乏力。及后，恒指反复下跌，成交亦不振。整体来看，投资意欲差，交投减，市况沉闷。

去年第四季度以来，我国内地经济有企稳的迹象，对港股是利好的。但外围市场却浮现出不少负面信息，包括利率趋升、美国新政府上台后推行保护主义，因而中美间可能爆发贸易战、以及人民币汇率偏软等。投资股票主要是着眼未来，当前景不明，市场信心自然会受损。

外围因素明显地影响港股市况也有香港当地的因素。恒生指数的2016年高位低于2015年，2016年低位却触及了2012年年中的水平，形成了一浪低于一浪的态势。眼下的香港，就业情况与过去十几年相比还算不错。纵然不少人对未来房价的走势谨慎，楼市却仍然还是要比股市的表现为好;更有不少散户由于近年的亏损而却步，因而流向股市的当地资金会减少。外来资金也尚未大举入市;美国股市表现不错，资金未积极流向亚太;在开年后的第一个星期，港股通每天平均净流入佔额度上限不足一成，可见北水南下也并不积极。

此外，港交所虽然去年的IPO集资额按年下跌了26%，它仍是是全球IPO集资额最高的交易所。2016年香港股市指数期货活跃，平均每日成交量按年升了15%，一些衍生产品的未平仓合约数目更创下历史新高;反映市况比较波动。

在内地，A股的指数从2015年年中的高位回落，过去一年的波幅收窄，却还是有上升的势头，上证指数的形态则更佳。以图表来看，上证和深成指的走势都要比恒指好一些。

然而，不论是A股还是港股都需要较大的成交量才能显示一个较明确的方向。回归基本原理：交投量增加除了经济基本面的因素外，流動性和投资意欲的改善都很重要;市况则是那些因素的综合反映。

以港股而言，如果成交不增加，恒指就很难再上。当然，出了诸如“黑天鹅”之类的事件，也可能出现量升价跌的现象。而由于眼下的股市气氛不佳，难以判断市况何时才能转旺。

对于A股，如果交投量不增加，指数的升幅同样会有限。以目前的情况来说，足以让A股交投量大增的因素并不多;那情况与香港有类似之处，再加上国家队也不容易在现价位积极入市。因此，A股年内在较大幅内上落比直线上升的可能性要大一些。（腾讯证券）