海通石化：4月原油进口量同比增长14.7%  ——4月原油成品油进出口数据分析

1. 原油：价格环比上涨

1.1 原油价格环比上涨，进口量增加

2018年4月，布伦特原油月度均价为71.31美元/桶，环比上涨5.69美元/桶（+8.7%），国际原油价格上涨。2018年4月，我国原油进口量为3946万吨，同比+14.7%，环比+0.7%，原油月度进口量增长。2018年4月日均原油进口量为131.5万吨，较2018年3月份增长。 1.2 2018年4月原油进口均价环比上涨

4月我国原油进口均价为64.37美元/桶，环比上涨0.83美元/桶。由于2018年4月国际油价上涨，预计2018年5月原油进口均价上涨。 2. 成品油：4月我国成品油出口量同比增长

4月份我国成品油出口量512.0万吨，同比+46.3%，环比-23.5%，成品油出口量同比增长；成品油进口量300.6万吨，净出口211.4万吨。 3. 加工量：2018年3月原油加工量同比增长

2018年3月原油加工量同比增长（数据延迟1个月）。2018年3月我国原油加工量为5151.3万吨，同比+8.4%。

2018年3月成品油产量同比增长（数据延迟1个月）。2018年3月我国成品油产量为3149万吨，同比+4.3%；汽油、煤油、柴油产量分别为1188.4、400.0、1560.5万吨，同比分别为+5.8%、+14.6%、+0.3%，单月柴汽比1.31。 4. 4月部分石化产品价差环比回落 2018年4月部分石化产品价差环比回落。在我们跟踪的九种石化产品中，除甲苯价差环比略有增长外，其他产品4月价差环比均有所回落。其中苯、LLDPE价差回落幅度较大，分别环比回落13.1%、11.7%。

5. 地缘政治推升油价，石化板块指数反弹

石化板块反弹。 今年1月石化指数上涨7.61%，但随后的2-4月连续调整，三个月的调整幅度达9.71%。进入5月，石化指数出现反弹，截至5月11日，石化指数5月涨幅超过5%。我们认为推动石化指数反弹主要是两方面因素：

（1）油价震荡上行。 4月以来布伦特油价基本稳定在70美元/桶以上，油价的震荡上行有助于石化行业继续维持高盈利。在美国退出伊核协议等地缘政治因素影响下，近期油价走势值得关注。伊朗是OPEC第三大产油国，2017年原油产量占全球4%，若美国对伊朗重启制裁，全球原油供给或将趋紧。

（2）业绩增长。 今年第一季度，石化行业上市公司（包括中石油、中石化）营业收入13173亿元（+9.94%），实现归母净利润348亿（+34.27%）。我们预计在2018年原油均价65-70美元/桶的基础上，2018年石化行业盈利有望实现30%以上增长。

油价上行、业绩提升带动石化指数反弹。 在油价震荡上行的预期下，石化行业有望延续高景气，行业盈利有望实现较大幅度增长，从而推动了石化指数的上涨。近期原油价格的关注度提升，对于油价反弹下投资机会的关注度也在提升。

投资机会。 地缘政治风险加剧，美国重启对伊朗的制裁可能带动未来全球原油供给趋紧，预计2018年油价震荡上行。建议关注油气开采、炼化企业、油服设备、煤化工、综合油气五类投资机会，重点关注具备业绩支撑、业绩弹性大的石化上市公司：（1）估值低、分红高、业绩增长快的 中国石化 ；（2）不断聚焦清洁能源主业的 新奥股份 ；（3）PTA-涤纶主业高景气、炼化一体化项目稳步推进的民营炼化（ 桐昆股份、恒逸石化、恒力股份、荣盛石化 ）；（4）推进乙烷制烯烃项目，有望成为原料轻质化龙头的 卫星石化 ；（5）不断延伸产业链的C4生产企业 齐翔腾达 。

6. 风险提示

原油价格回落，石化行业景气度下降。