"野蛮人"历史：私募股权如何成功?

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KKR于1988年收购RJR纳贝斯克，是金融史上第一次大规模私募股权基金收购，也让它成了“门口的野蛮人”。私募股权基金惊人的韧性讲述了一步戏剧性的“野蛮成功”史。但在如今的低利率世界，它们还有多少增长的空间？

换做其他任何行业，要是公关不佳、利润惨淡、股价低迷，首席执行官该要担心的东西会有一长串。董事会心存不满，会有人购股夺权。如果投资银行也经历困境，绝对会看到大打出手的情况发生。而私募股权基金不同寻常的设计，使得它能够承受动荡——除非动荡实在太过漫长。它惊人的韧性讲述了金融市场戏剧性的“野蛮成功”故事。

私募股权基金围绕着一小撮精英投资者和管理者组建，通过在基金控制的企业中大量使用杠杆来放大自己的影响。这种做法天生就十分昂贵。投资者需要更高的回报来弥补流动性不足；利息成本很高，以抵消杠杆带来的风险；能够设计这些安排，并能与资本提供者保持稳固关系的基金管理人，收费也不菲。

在行业的增长期，利率长期下降使得交易能以较低的利率进行再融资，部分改善了成本问题。如今利率已经没有什么下降空间，最终应该会上升。这也是舒尔特和其他人认为增长前景不大的原因之一。

在美国中型企业中，由私募股权基金控股的公司占比在2000至2013年间增长了两倍

不过，对该行业最大的威胁并非来自其批评者，而是来自它自身的成功以及那些一心要效仿的人。根据贝恩咨询公司的数据，在美国中型企业中，由私募股权基金控股的公司占比在2000至2013年间增长了两倍；而在大型企业中该比例增长了五倍多。这并不表示私募股权基金已经没有增长的空间，但确实意味着机会将变得更少。

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