投资要点：
1、维持增持。公司一季报预告显示，2017Q1预计亏损350~550万元(上年同期亏损441万元)，因Q1为传统施工淡季，不代表全年趋势，无需多虑，维持预测公司2016/17年EPS为0.35/0.57元，增速71%/66%。公司订单保障比高，雄安/特色小镇具增量市场红利，员工持股/中植系参股彰彰显信心，维持目标价18.88元(30%空间)，2017年33倍PE，增持。
2、雄安/特色小镇填新动力。1)雄安新区生态环境建设标准高，市政绿化、人居环境改善以及水流域治理等增量需求可观，公司以星河园林作为拓展该区域市场业务的前沿堡垒，具有接近雄安新区的地域优势，将持续受益；2)特色小镇、生态修复打开园林行业发展边界的业绩高成长和持续性逻辑，公司作为特色小镇建设龙头之一且通过环发环保大力拓展生态修复业务，订单/业绩将持续高增长；3)中植系参股4%，第二期员工持股加杠杆后总规模9亿元，彰显强动力及发展信心。
3、订单保障比高，PPP业务加速拓展。1)2016年公告新订单约120亿，订单保障比约2.6仅次于东方园林、云投生态，2017年以来公告新订单已超40亿元，我们预判公司2017年新订单有望达300亿元；2)2016年新订单中PPP订单约81亿，占比约69%，同比大幅提升约38pct；3)2016年以来频繁设立产业基金，近期又参与设立铁汉申万政社投资基金及宁夏基金管理公司，助力PPP订单拓展及落地加速；4)PPP立法以及资产证券化相关条例/法规年内有望出台，PPP政策大年助推业绩高增长。
4、风险提示。生态治理、PPP业务进展不及预期，业务整合风险等。
雄安报告
摘要：
1、雄安新区建设坚持生态优先、绿色发展，生态园林行业最受益。雄安新区明确提出“打造优美生态环境，构建蓝绿交织、清新明亮、水城共融的生态城市”，生态园林行业最受益：一是区域内流域、土壤、固废等治理空间巨大；二是新区整体绿化率整体不高（2015年保定市建成区绿化覆盖率41.52%，显著低于北京48%的水平），未来提升空间较大；三是新区内人居环境提升，地产园林景观需求大。
2、白洋淀水流域污染严重的现状与建设“水城共融”生态城市的目标极不相称，雄安新区水环境治理空间巨大。1）白洋淀位于新区核心区域，水环境治理需求突出：①据检测，白洋淀水质持续为劣Ⅴ类，比国家标准内最高的V类污染更严重；②上游河流污染严重，日均20多万吨污水排入府河并直接进入白洋淀；③白洋淀无序围埝普遍，非法建筑多达百处以上，严重破坏淀区生态环境。2）雄安新区作为疏散北京非首都功能的集中承载地，目前总人口仅100多万，作为参照的深圳经济特区人口超过1000万、浦东新区人口超过500万。未来随着人口的逐渐增多，新区城市污水处理需求将呈现爆发式增长。
3、园林公司景观绿化主业协同叠加外延突破技术壁垒，进军生态环保领域优势明显。1）铁汉生态，2016年初完成收购星河园林进而布局北方市场，收购广州环发之后水环境治理技术成熟；2）棕榈股份，2015年5月与保定市政府签署20亿元合作协议，公司作为《白洋淀生态林建设及淀区绿化规划》及城市景观生态系统规划建设顾问，合作空间巨大。3）东方园林，并购申能固废、中山环保、上海立源等公司后环保技术储备充足，水环境治理相关订单占比80%以上。
4、河北将建设100个特色小镇，与雄安新区协同效应明显。2016年8月，河北出台《关于建设特色小镇的指导意见》提出，未来3~5年将培育建设100个特色小镇。2017年2月，公布首批30创建类特色小镇以及52个培育类特色小镇名单。考虑到雄安新区将承接大量北京迁移的产业，为特色小镇建设提供了多样的产业基础和可能，特色小镇可以作为新区建设有益补充，两者有望形成高效协同发展效应。
5、“特色小镇+生态环保”打开园林高成长空间，叠加PPP模式共振，“园林牛”再度登场。推荐园林八大金刚：首推铁汉生态/棕榈股份/东方园林，美晨科技/文科园林/云投生态/美尚生态/蒙草生态。2020年之前我国中央和地方各省建设特色小镇合计将达2000个以上，给园林行业带来万亿级增量市场空间，同时生态文明建设从战略走向落地，数万亿蓝海市场打开，园林行业插上腾飞的双翅膀。叠加PPP模式驱动，园林公司业绩将更具爆发性、高成长性和可持续性。
6、风险提示。雄安新区推进不及预期、特色小镇推进不及预期等。
