央行动态 | 央行货政司李波：若货币政策太松 僵尸企业难以去化

1. 央行稳定局局长：任何机构从事资管业务，就应接受统一规则监管

人民网-金融频道

4日下午，不久前履新中国人民银行金融稳定局局长的陆磊在2017清华五道口全球金融论坛上详谈对资产管理行业的监管思路。他指出，要通过统一标准规制，来规范资产管理业务的发展。

过去5-10年，我国资产管理行业迅速扩张，形成跨越银行、保险、证券、基金、信托等机构，覆盖多个市场的所谓“大资管”局面，行业整体管理规模估算在60-70万亿左右。

同时，在市场不成熟、分业监管等背景下，刚性兑付、监管套利等乱象亦成为行业顽疾，不仅积聚了市场风险，而且限制了行业的可持续健康发展。

对于以上这些全国社会保障基金理事会副理事长王忠民、中投公司原总经理李克平等人在论坛上共同提出的问题，陆磊在讲话中表示，应通过一个国家的管理部门会同其他各监管部门制定一部统一资管规制的规则。

他认为，在统一规制的过程中，重点应坚持功能监管和机构监管相结合，分类统一制定标准规制。 功能监管即不论是银行、证券、保险还是基金，无论哪类机构，只要做资管业务，就必须接受统一的资管规则的监管。

而对资管业务的分类要从负债端和资产段分别进行。在负债端，要根据募集方式的不同，分为公募和私募两大类，根据两者受众的特点，在杠杆率和信息披露等方面作不同的要求；在资产端，要根据资产性质的不同，分为固定收益类、混合类和权益类三大类。

陆磊还表示，应该明确要求经营机构不得承诺保本、保收益，并加强对投资者的教育，推动预期收益型产品向净值型产品转型，让投资者在明晰风险的基础上自担风险。改变投资收益超额留存的做法，金融机构应该只收管理费，管理费之外的投资收益应该全部交给投资者，让投资者在尽享收益的基础上自担风险。

2. 日央行负债首超500万亿日元 大规模购债难持续

国际新闻

日本央行资产负债规模首度超过500万亿日元（约合4.48万亿美元），与2013年开始实施量化宽松政策时相比增长超过两倍。但是，这一政策效果不明显，距2%通胀目标相距甚远，预计未来日本央行将难以持续大规模购债行为。

日本央行公布的数据显示，截至5月底，日本央行总资产负债规模升至500.8万亿日元。这一负债规模几乎追平美国联邦储备委员会的4.51万亿美元，相当于日本国内生产总值的90%以上。

尽管日本央行多年维持量化宽松政策，但日本经济增长依然不见起色，通胀率仅0.3%，在可预见的未来仍将远低于2%的通胀目标。 瑞穗综合研究所资深分析师野口雄裕将日本央行比作一艘没有引擎的游艇，只有在有风的时候才能前进。他说：“目前全球经济形势相当不错，只有具备这一有利条件，（日本央行政策）才可能取得一些进展。但是，如果没有顺风，也就没有推动力了。”

由于日本央行持有国债已经超过整个市场的42%，预计今后大量购买国债将变得更加困难。数据显示，日本央行增持国债的速度最近大幅放缓。截至5月底，央行的国债持仓较上年同期增加70.7万亿日元，比日本央行每年增加80万亿日元的官方指引低10%以上，是两年多来最慢增速。

3. 俄罗斯储蓄银行有意参与央行发行虚拟货币项目

新浪网

俄罗斯卫星网报道，俄罗斯储蓄银行副行长库兹涅佐夫在参加彼得堡经济论坛期间表示，该行准备参与俄罗斯央行发行虚拟货币的项目，目前正在讨论这个问题。

央行副行长斯科罗博加托娃周五在彼得堡经济论坛期间表示，俄央行开始从事发行虚拟货币的工作。目前英国、新加坡和中国的央行均宣布发行虚拟货币的计划。 库兹涅佐夫说：“我们还没有立项，目前正在讨论这个议题。副行长斯科罗博加托娃所提出的战略方向，我们均表示支持”。

4. 央行货政司李波：若货币政策太松 僵尸企业难以去化

21世纪经济报道

“怎样实现市场在资金的配置中发挥决定性作用？我体会有四个方面比较重要。”央行货币政策司司长李波在6月3-4日举办的清华五道口全球金融论坛上表示。 这四个方面是：扩大准入；放开价格；夯实基础；加强监管。

李波称，当前金融服务还是供给不足的，尤其是在三、四线城市，供给不足的情况下还是要扩大准入。“比如说在民营的准入、区域性股权市场的建设等方面，其实我们还有很大的空间。”

所谓放开价格，主要是针对一些比较重要利率的市场化。“在2015年10月份已经基本上放开了对利率的管制，汇率竞争机制更加市场化。我们允许金融机构在服务收费方面能够更加自由，放松管制，这样才能够在供给侧方面增加服务，让金融机构推出市场真正需要的各种服务。”李波表示。

不过有人担心在扩大准入、放开价格之后，是否更易发生金融风险。 这就涉及到夯实基础。李波认为，防范金融风险有三个方面比较重要。一是实体经济要比较健康，金融是实体经济的反应，如果实体经济不健康，金融也难以健康；二是微观主体要健康。金融机构、企业要健康，金融机构的公司治理、内控要到位，有健康的企业和金融机构，金融风险才能得到有效的防范；三是监管体制要健康。

监管方面，清华大学五道口金融学院理事长兼院长吴晓灵在6月3日接受记者群访时称：“从适度控制货币创造、更好的实现宏观审慎管理和微观审慎监管的有效协调来说，银行的监管和中央银行紧密一些更有利。我个人认为，外汇局模式是最佳模式，保险和证券可以独立在外。”

“去年以来各界对金融监管体制改革也做了很多讨论，为下一步监管体制改革和加强监管打下了很好的基础。” 李波称。 同时，论坛上李波还谈论了对货币政策“稳健中性”的看法。李波称：“稳健、中性怎么解释？就是不紧也不松。”

不紧怎么理解？李波称，货币政策支持经济正常、合理的增长，要保持流动性的基本稳定，维护金融体系的基本稳定，防治发生系统性的金融风险。 他同时表示，货币政策如果太松，僵尸企业、过剩产能可能就很难去掉。“所以去年底中央经济工作会议定的基调就是‘稳健中性’的货币政策，在实际的执行过程中体现了不紧也不松的原则。”

5. 央行孙国峰：中国可探索将人工智能引入数字普惠金融监管

中国金融四十人论坛

近年来，金融科技的发展日新月异，普惠金融的理念也越来越深入人心，而二者的深度融合则催生了“数字普惠金融”的概念。在近日由中国金融四十人论坛（CF40）和野村综合研究所（NRI）联合举办的第七届中日金融圆桌内部研讨会“普惠金融的中日创新与实践”上，CF40成员、中国人民银行金融研究所所长孙国峰深入分析了金融科技在促进普惠金融发展方面所起到的作用。

孙国峰表示，普惠金融发展必须要解决可持续性的问题，具体而言，一是金融机构在开展普惠金融业务时必须做到保本微利，以保证金融服务提供的可持续性；二是小微企业和中低收入群体作为普惠金融服务的受众，必须以较低的成本和良好的便利性获得金融服务，以保证其生活和生产发展的可持续性。而这两个可持续性之间却存在着矛盾，金融科技则能够从三方面降低金融机构成本，提升服务效率，从而解决普惠金融发展的两个可持续性之间的矛盾。

同时，金融科技在推动普惠金融发展演变过程中，也改变了传统金融业务的风险特征。因此，监管部门必须采取有效手段，加强和改善对数字普惠金融的监管。孙国峰对此提出四方面建议：

一是推动监管协调发展，监管当局需要为普惠金融服务供应商提供可预测的、以风险为导向的、公平的监管框架。

二是完善监管框架。首先要建立金融科技行业监管准则，建立行之有效的多层次监管机制；其次是建立适应金融发展与风险防范并存的长效监管机制。按照实质重于形式的原则，实行“穿透式”监管。再次，监管部门需要积极研究探索分类和分级监管。最后，监管部门需要加强评估，对数字普惠金融的成效定期考核，确保普惠金融精准造福服务对象。

三是提升监管能力建设。监管者既要具备技术驾驭能力，也应当能够利用新技术有效、高效地开展监管行动。孙国峰认为，中国可以尝试和探索在监管数字普惠金融时引入人工智能，以加强对普惠金融发展成效的评估和对其潜在风险的管理。

四是加强消费者权益保护。监管部门需要针对金融科技的特点，制定金融消费者权益保护法时，要设定专门条款，加强对普惠金融产品的信息披露，并对金融消费欺诈、虚假宣传、泄露消费者隐私等各类侵害消费者权益行为进行明确规定。

6. 韩国央行董事会成员II Houng Lee：资本存量价格必须等于经济体的产能价值

和讯网

6月3日--6月4日，由清华大学主办，清华大学五道口金融学院、清华大学国家金融学院承办的2017清华五道口金融论坛在清华大学举行，本届论坛主题为“经济全球化与金融业规范发展”。韩国央行董事会成员II Houng Lee在会上表示，当转向以通胀目标来指导利率政策时，对于信贷水平、流动性等指标的注重度将下降，事实上，近些年，世界经济体中流动性大幅度增长，信贷水平也在不断提升。

能不能容忍信贷无止境的增长？II Houng Lee认为答案是否定的。经济学家们提出，即使有可能通货膨胀率是低于通胀目标的，但是如果信贷的扩张速度过快的话，同时又保持低利率的水平，那么这样央行是有必要适度提高利率来遏制信贷的过快增长的。如果长期以来有一个信贷增长的趋势，一旦信贷缺口消失，金融稳定性将受到严重考验。II Houng Lee强调，资本存量的价格必须要等于整个产能的价值，但是整个经济体的产能是很难去衡量价值的。回顾过去的几次经济危机，可以发现，实际上是过高的杠杆率以及泡沫的破裂引发了危机。

II Houng Lee指出，“一带一路”是一个全球性的提高软实力、硬实力的战略，而亚洲内部各个经济体的互动也应得到推动。美国货币政策的回归，会出现趋紧，对于亚洲国家，推动人民币的国际化使用是可行的，不会受到美元、欧元需求的影响，并且进一步推动了亚洲内部经济体的互联互通。