【行业·有色】施毅：美国减税和金属价格关系

此次美国参议院通过的税改方案核心包括：从2019年开始，将美国的企业所得税从35%大幅降低至20%；同时降低家庭和个人的税率，持续至2025年。此次减税方案仍需众议院通过的版本弥合分歧，最快特朗普会在年底正式签署法案。

减税以增加美国联邦赤字为代价，带来对经济一系列的利好，包括吸引海外资产回流，减少企业负担，增加消费等，刺激美国经济增长。详细来看，企业所得税大幅从35%降低到20%，企业税负降低带来现金流改善与再投资增加；个税减少直接增加居民可支配收入，促进消费增长；取消净投资所得税，庞大的美国中产阶级更愿意进行投资活动；对纳税人来自国外的收入不予征税，则大大加速海外资金流回美国。

虽然此次减税方案仍需众议院通过的版本弥合分歧，但是显示出目前美国共和党的执行力度明显上升，而共和党执政时期大多催生周期行情。美国历史上三次减税中，最成功的里根政府和有所成效的小布什政府都是共和党人。

美国减税带来的刺激也反映在金属价格上，我们认为减税后带来的经济复苏往往促使铜等基本金属价格上涨。此次美国减税最终目的是刺激本国经济，是共和党执政下振兴美国的一剂猛药，美国经济目前稳定上升中，且处于加息周期，我们判断在美国经济前景向好的背景下，基本金属价格有望上涨。

风险提示：下游需求不及预期；美联储连续加息风险。