委外九大最焦点问题：亏损的专户也开始有赎回压力，除股票债券，还波及打新基金

说银行委外这么“沉重”的话题之前，我们先来转个段子：

债市和股市双双大幅波动，银行委外赎回无疑是推动因素之一。券商中国已连续两天推出前沿报道。

其中，4月18日《"近期委外赎回厉害"，现场检查开始，银监会7道监管令急剧发酵》，关注到委外出现赎回潮，最近两个交易日债市均有大额卖盘出现，一时间引来业界强烈关注。

4月20日，券商中国再发报道，《委外赎回潮波及券商资管和基金，已有委外专户不计成本卖股票卖债券，赎回这颗雷去年就已埋下》，再度分析了委外赎回可能给市场带来的影响和冲击。

银行委外的预计规模是否有了新数据？赎回是否还将继续？对市场还将带来怎样的影响？

券商中国记者今日对这一话题，再度进行了深入采访，收集银行人、券商资管人士、基金人士对委外焦点的最新信息。我们用九大问题，对当前委外进行全面呈现。

大体来说，大部分银行委外都在公募基金和券商资管，少部分在保险资管和私募，目前接到赎回要求的公募基金在增多。对于银行来说，一般先行赎回的是存在浮盈且到期产品，但也有银行宁肯实亏也要提前赎回，“提前赎回的，如果出现亏损，那也只能按净值赎回。”有基金经理对记者表示。

从结果上看，不少银行理财对债券的委外规模出现了20%的下降，对股票的委外规模较为平稳。

这一数据一直存在争议。有人说3万亿，有人说1万亿，但至少在5000亿以上。国泰君安证券银行团队在“王剑的角度”公众号上，曾给出这样的观点：我们估计全市场委外规模在3-5万亿元之间，投向则以债券为主，外加少量的股票等。

也有草根观点认为：

从理论上讲，银行赎回资金后，中小银行会减少发行同业存单和理财产品，大银行会减少同业存单的购买，居民会减少理财产品的购买，但整个市场的资金面并不会变化。只是当资金面较为宽裕时，央行会不会回收这部分银行的富裕资金，是个较大变数。

所以，在银行委外赎回的过程中，债券会受到第一波冲击，但随着委外的赎回再次和购买达到平衡，债券利率也会企稳。如果银行回收银行的富裕流动性，那将对债券市场带来第二轮冲击。

最近一家大行在市场上赎回委外的力度非常大，令业界震惊，一些中小城商行还在通过委外放钱。

银行委外净赎回不是近期的事，年初就已在净赎回。今年以来的净赎回的原因有二：市场行情造成的有些产品业绩不达标，到期不再续约，另外就是监管新政频出。

先说说什么是银行委外？正式说法是银行将理财资金和自有资金交由外部管理人投资，目的是获取高于成本的收益。通俗讲，银行有钱，外部机构有人，大家一起赚钱，一起分钱。

出现银行委外赎回潮，一个大的背景是国家在去杠杆和控风险，这个就决定着监管层会采取各种措施，使得债券市场的杠杆操作很难做，包括成本方面。两个具体的原因分别是银监会的MPA考核和监管新政，银监会现在三天两头要求上报委外的各种数据。当然，有些委外本身存在违规之处，更加需要不计成本地赎回。

可以说银行委外是资产荒的产物。近年来资金面比较宽松，银行利差持续收窄，优质资产收益率大幅下行。屋漏偏逢连夜雨，大量农村合作社、农村信用社这几年升级为农商行，大量中小银行和农商行的进入，加剧了资产荒。

在资产荒的背景下，银行业开始大力拓展债券、打新基金和股票等高收益资产投资。中小银行由于在系统和人才方面准备不足，所以不得不委托给一些信得过的外部机构。

银行之所以愿意委外，原因是信用债利率在3.5%左右，而多数委外的收益率高达4.5%，这背后是期限错配和加杠杆，借入成本仅为2%的隔夜负债，投资于长期资产。

在本质上，是套的央行低成本资金和市场上高收益产品之间的利。再加上银行发行同业存单和理财产品的规模并无规模限制，于是就出现了委外大行其道的局面。

操作层面的变化就是俩字：麻烦。现在监管层三天两头要求上报数据，主要就是业绩、规模和杠杆情况。当然，现在各大银行都在按照监管部门的要求进行自查，原来不需要的数据，现在也要反复和外部机构沟通。

外部机构也要注意合规问题，原来银行委外业务是通过月报来审核这部分信息，个别外部机构可能会在月中违规操作，在制作月报前恢复至合规，现在是肯定不行了。

据券商中国记者了解，确有银行从管理机构大量赎回打新基金。有基金表示，目前有大行赎回的基金专户里面包括债券基金和打新基金。

券商中国是证券市场权威媒体《证券时报》旗下新媒体，券商中国对该平台所刊载的原创内容享有著作权，未经授权禁止转载，否则将追究相应法律责任。

ID：quanshangcn

Tips：在券商中国微信号页面输入证券代码、简称即可查看个股行情及最新公告；输入基金代码、简称即可查看基金净值。