调研时间：2017年03月
调研对象： 公司管理层
调研要点:
1. 公司下属子公司情况介绍：5家控股子公司+2家参股子公司
长江国际港务
控股子公司，主营液体化工产品的仓储物流服务，拥有74万立方米的储罐。由于保税科技的总部没有业务开展，纯粹管理职能，公司业务收入及利润很大程度由长江国际贡献，是公司最为核心的业务部门。2016年全年接卸船舶496艘次，码头接卸货物总量289.36万吨，码头吞吐量325.22万吨，进入长江国际储罐的货物总量达到272.62万吨，其中乙二醇入库量231万吨，占全国进口总量的30.54%，市场占比在全国遥遥领先。
华泰化工
公司募投项目新建的子公司。由于业务与长江国际类似，也是主营液体化工产品仓储，拥有31 .6万立方米的储罐，因此公司于今年2月18日公告，经股东大会决议通过将股权100%转让于长江国际，由长江国际统一管理。
外商投资服务
控股子公司。主营固体仓储。
扬子江保税贸易
控股子公司。主要从事一些代理和套保业务，为长江国际以及外商投资服务做配套业务。
上海保港股权投资基金
控股子公司。注册于上海外高桥保税区临港工业园区，主要从事股权投资、创业投资、产业投资以及一些资产管理，重点关注新材料、TMT、创新金融、传媒、环保节能；快速消费品、医疗健康、教育、现代农业、现代制造业等领域。
保税港区港务
参股子公司。纯粹的传统的码头仓储企业，主要从事件达货、集装箱、木材等装卸和内部周转。
江苏化工品交易中心
参股子公司。从事化工品交易的电子平台，公司另外还有长江航运交易中心，为了贯彻公司建成“一平台四中心”的目标(即：综合性航运服务平台，货运信息中心、物流配送中心、运力交易中心、船舶交易中心)，目前两家子公司正在进行整合。
2. 公司业绩情况说明
传统业务
根据年报披露数据，2016年公司实现营业收入8.42亿元，同比增长+31.8%，其中化工品贸易业务收入同比上涨54.96%至5.25亿元，但毛利率同比下降1.3pct至23.8%，公司传统主业体量发展良好，但收益水平增速滞后。
首先，公司主要从事进口业务，人民币升值周期对公司最为有利；其次，公司主要针对的液体化工产品乙二醇、二甘醇等与油价高度正相关。
从外部因素看：公司客户50%以上都是贸易客户，贸易客户一般做现货，必须做多才有盈利空间，因此人民币贬值和油价下降过程对公司影响较大。
从内部因素看：经济不景气，公司下游客户为纺织、聚酯类行业，由于经济不景气，产品价格呈下降趋势，客户对后市相对看淡，其补货欲望较弱但生产仍然维持着，因此出货意愿较强。这种情况反馈到仓储企业时表现为库存下降，而作为仓储企业，成本端固定，库存下降即导致公司利润下降。同时，由于经济不景气，仓储企业纷纷在价格上做出让步，进一步加剧企业经营压力。公司此前下调过仓储价格，继续降价会直接影响利润，因此近一年内再次降价概率不高。
液体化工产品一般通过大型船舶由水路运进，通过储罐车由陆路运出，借由车辆的话就会存在经济半径，公司该项业务具有先发优势以及区位优势，面临的行业竞争压力不大，尤其在乙二醇进口量方面市场占有率超过三分之一，一家独大。
贸易业务
公司目前主要贸易是做套保，由于公司目前库存较少，目前库容为106万立方米储罐，尤其今年华泰化工扩容之后，大量库容空置，公司出于整个库存的考虑，开始通过贸易公司做一些套保业务。比如购买购买甲醇期货，期货合约在郑商所，但货物存储在公司仓库，公司作为郑商所甲醇期货保税交割指定仓库人为制造了一批库存。与此同时，公司正在积极申报大商所乙二醇期货交割库。公司对套保这块业务较为谨慎，因为外贸货物还存在一定的汇率风险。套保业务的目的不在盈利，而是为了锁定一部分相对稳定的库存以赚取仓储费，保证其风险基本完全可控。
套保业务在人民币升值是对公司利润更为有利，公司前期采购货物是支付的是美元，如果人民币升值对公司有利。
公司专攻的产品乙二醇属于最基础的化工原材料，只能往产业链下游发展而没有前导，其市场容量有限，下游涤纶与聚酯一年的消费量大致在1300万吨左右，海关进口量在800多万吨，即使公司在该产品上具有很强的优势，但是单一品种要再有拓展难度较高。
整车进口业务
这块业务是由参股子公司保税港区港务开展，2016年完成整车进出口12800多辆，其中进口整车6511辆，比上年同期增长145%。
原先全国只有天津、深圳、上海三个点，现在基本每个省都有一个点，张家港保税港区是江苏省首个以及长江内河目前唯一的汽车整车进口口岸。但是这一块业务目前来看盈利能力有限，还处于培育期，并且公司只参股保税港务30%的股份，因此对公司利润影响不大。
以宝马X5为例，(由于价格适中，宝马X5需求较旺，最剧代表性)，4S店售价在90万左右，平行进口车售价原先一般在70万左右，如果再优惠一些可低至60多万，这其中有接近30万差价，因此这款车此前一直很热门。但是人民币开始贬值以后，价差空间变小，同时4S店售价也有所下降，另外平行进口车的保养维修比较麻烦，因此业务发展受到了一定的阻碍。
3. 风险提示
大宗商品市场持续低迷，公司转型不及预期
