事件：
5月5日方大炭素子公司合肥碳素厂（持股比例52%），上调石墨电极价格，超高、高功和普通分别上调9500、7500和5000元。
1、价格快速上涨已成常态
本周调整石墨电极价格的公司还有吉林炭素厂、河北、山东、河南的碳素厂，产品价格上涨幅度1000-3000元不等。合肥碳素厂上调后的价格与行业价格相当。我们预计合肥公司今年石墨电极今年产量1.8万吨，其中超高产量约1万吨。根据我们测算上调价格合肥碳素厂增厚母公司盈利约5200万元。石墨电极价格从今年4月份开始大幅上涨，一天一个价格，市场处于有价无货状态。
2、当前价格下公司公司年化盈利13.4亿元
我们预计方大炭素2017年石墨电极产量16万吨，权益产量14.1万吨，其中超高功率石墨电极产量6.6万吨（以下均为权益值），高功率石墨电极产量6.6万吨，普通石墨电极产量0.9万吨。
根据合肥碳素有限公司的价格测算，公司年化盈利12.9亿元，对应P/E 13倍。其中铁矿业务盈利1.6亿元，其他业务盈利11.3亿元（主要为石墨电极盈利，碳纤维等业务继续亏损）。若价格继续上涨10000元（税前），则方大炭素的年化盈利可以达到23亿元，对应P/E 7倍。
3、供应受限，需求好转，价格上涨持续性强
4、周期底部收购江苏喜科墨，保障原材料供给
5、公司盈利持续性的核心在于：地域优势、环保优势、龙头优势和成本控制
地域优势和环保优势。我国已经经历经济粗放发展阶段，环保要求趋紧势不可挡，环境价值持续提升，重污染行业的环保成本呈上涨趋势。方大炭素地处西北，西北部对环境的要求与中部和东部不可同日而语。地域优势成为公司当前的核心竞争力之一。
资质优势。在供应侧改革的背景下，产能扩张难度大幅提升，新进入者壁垒大幅提升，从长远看，行业竞争环境优化。产能称为稀缺资源。
公司为行业龙头，产量占整个行业30%，在采购端优势明显，体现在：（1）在原材料紧张时，优先获取原材料；（2）以优惠的价格获得原材料。
成本控制优势。方大集团素来善于成本管控，公司在成本内部优化之后，继续向上游延伸产业链，成本优势更加明显。
风险提示
1、石墨电极价格大幅下跌。
2、钢铁价格大幅下降。
3、宏观环境恶化，需求急剧下降。
以上内容均为报告摘要。
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