分布式发电市场化交易正式落地。
发改委
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能源局联合发布《关于开展分布式发电市场化交易试点的通知》，从参与对象上看，大分布式最为受益，风电的适用性扩大，工商业、户用分布式的余电上网部分，亦可参与交易；
市场交易主要有三种模式：与电力用户直接交易、电网代售、电网收购；分布式光伏、小规模风电企业若参与市场交易，售电价格假设为工业电价的
8-9
折，约为
0.7
元
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度；补贴方面，三类地区上网电价
0.85
元
/
度，扣除脱硫脱硝电价相当于获得
0.45-0.5
元
/
度的补贴，即使打
8
折仍可获得
0.36
元
/
度的补贴，同理小规模风电参加市场化交易仍可获得
0.14
元
/
度的补贴；屋顶分布式
0.42
元
/
度电打
9
折约合
0.38
元
/
度；过网费由省级部门制定，在核定前暂按对应电压等级输配电价扣减最高电压输配电价，我们估算过网费会在
0.05-0.10
元
/
度左右；
综上假设条件，我们估算分布式光伏的度电收入（并网而非自用）可由原来的
0.8
元
/
度电左右提升至
1
元
/
度以上（补贴按下限计算）；风电度电收入从
0.58
元
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度提升至
0.77
元
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度，提升的幅度更大，因为风电的上网电价低，由上网向售电侧转变后，变化的边际效应最大。
光伏、风电跨入市场化新时代。
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年之前光伏行业需求的催化剂是政策，但是
17
年以来分布式光伏的井喷，行业已经由单一政策驱动转向政策、市场双重驱动，结果就是需求的季节性减弱、年度需求波动性收敛，成长持续性增强。此次市场化交易政策落地，是电力体制改革
“
管住中间，放开两端
”
的重要探索；分布式光伏、小型风电场参与市场化交易盈利能力明显提升，即使
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年分布式补贴下调
0.1
元
/
度左右，转换效率提升、成本下降，分布式光伏依然拥有较好经济性。
投资策略。
光伏
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年投资两大主线，一是制造端
-
高效产品，这一环节的核心是看平价上网，而高效产品意味着差异化加大、集中度提升；关注林洋能源（
N
型电池新贵，新产品广受好评），中来股份（
N
型电池新贵，定增获批）；隆基股份（硅片环节格局最佳、优势最大，新产品注入新动力）；通威股份（成本最优、综合实力优秀的多晶硅、电池龙头）等；第二条主线是运营端的户用分布式，相关标的：正泰电器（户用分布式）、阳光电源（户用分布式）、林洋能源（受益电力市场化）等；风电关注金风科技，我们认为经历
2
年整合期后，
18-19
年风电行业迎来复苏期，龙头企业有望面临盈利与估值双升局面。
风险提示：政策不达预期；行业竞争加剧；行业过度扩产；产品价格波动。
