腾讯音乐Q1再超市场预期：「绩优中概股」背后的增长基因

一个咬合的齿轮，虽然齿轮组从静止到转动很费力，但一旦转动起来，就是飞速。

经典的“飞轮效应”，正在腾讯音乐娱乐集团（简称 TME）身上显现：业绩持续高质量增长、业绩指标多次超市场预期、近6个月股价涨幅累计高达近80%……因稳中有进的亮眼业绩表现，TME被资本市场和投资者津津乐道而被称为“绩优中概股”。

从最新的财报，我们可以一探这个标签到底是如何贴在TME身上的。

5月13日，TME发布的 2024 年 Q1 财报显示，本季度总收入67.7亿元，调整后净利润同比增长23.9%至18.1亿元。其中，在线音乐业务继续保持强劲增长态势，在线音乐订阅收入36.2亿元，同比增长39.2%。

在本次财报发布同时，TME 也披露将首次派发年度股息，预计将向截至登记日在册的股东支付 2023 财年年度现金股息约 2.1 亿美元（约合人民币 15.16 亿元）。

而且，因多项核心业绩指标均超出市场预期，美股股价近 6 个月的累计涨幅高达近80% ，在众多中概股中表现亮眼，画出了一条可观的上扬曲线。

除了业绩表现，更值得关注的是TME的另外一个核心指标：在线音乐付费用户数。

TME第一季度数据显示，其在线音乐付费用户数持续增长至1.135亿，环比净增680万，创下迄今单季度最大净增长。

社会经济的快速发展、技术的快速革新，为互联网行业创造了一个又一个热点和“风口”，然而，风口转瞬即逝，大浪淘沙之后，真正驱动行业不断前进和发展的核心本质仍然不变。于音乐行业而言，无论是唱片时代还是数字音乐时代，用户消费是产业前进的核心动力，而优质内容是用户消费的核心动力。

一方面，TME基于对音乐内容流行趋势的精准把握，满足用户不断变化的喜好，持续为用户提供全面、丰富、多元的音乐内容，无论是内容引入，还是在内容制作与共创上，TME的表现可圈可点。

内容制作和共创层面，TME坚持品质导向，助力打造了TIA RAY袁娅维的全新专辑《在与生俱来的不平衡里(ALLURE)》。最近，凭借这张专辑，袁娅维入围第二届浪潮音乐大赏包括年度最佳女歌手、年度最佳流行专辑等5项荣誉,同时提名了被誉为“金曲奖前哨站”的新加坡Freshmusic音乐奖最佳女演唱人。

此外，TME还为热门影视剧《与凤行》《花间令》制作原声带，发布后的30天内就创下了超过1.5亿次播放的记录。

TME除了积极培育和打造优质内容，也在持续拓展曲库的丰富度与流行度。

2024年第一季度，TME完成与时代峰峻续约，拥有TFBOYS、时代少年团等流行团体作品的新歌首发30天、全曲库升级杜比音效等权益。同时TME与华研国际续约合作，巩固华语流行音乐的头部内容供给，带领乐迷重温华语音乐的黄金岁月，同时引领华语乐坛新声代的音乐潮流。

十年前的中国音乐行业，很少有人会预见撑起行业持续发展的会是“用户订阅”，从盗版肆虐到正版化到音乐付费，亿万用户的热爱成为中国音乐行业继续前行的坚实后盾。

TME之所以在中概股中表现持续稳健，不只是当下和过去的成绩，更是因为市场对其未来可持续增长的预期。

衡量平台的价值与竞争力，显然是看核心业务的贡献，今年一季度，TME在线音乐服务收入增长43.0%至50.1亿元，在总收入中的占比已持续扩大至74%，调整后净利润18.1亿元，这意味着业务结构更加健康和韧性。

未来，音乐产业新一轮增长机会是什么？AI很可能带来新的机遇。

2024 年成为大模型应用落地之年，而在众多的 AIGC 应用场景中，音乐无疑是用户更易上手和感受趣味的方式之一，对于 C 端用户来说，大模型落地一方面丰富了音乐消费的多元场景，一方面又提高了音乐发现的便捷度与趣味性。

在大模型的带动下，互联网行业纷纷开始在应用层落地上找寻价值锚点。第一季度，TME上线了音频大模型，为用户更精准地推荐优质内容。

比如在QQ音乐上，自研支持文本语音聊天的AI助手，用户在互动中即使模糊搜索，也可更快更好地找到属意歌曲，还可给出播控指令，获得更便捷顺畅的端内操作。同时TME还测试AI歌单助手，帮助用户快速生成歌曲契合主题的精品歌单。

音乐播放器不再是简单的工具，更是用户体验音乐和丰富参与度的载体。

值得一提的是，TME旗下酷狗音乐AIK首创明星合唱AI玩法，除了知名歌手邓紫棋外，AIK还与莫文蔚、林宥嘉、郁可唯、胡彦斌等明星歌手达成合作，开创了粉丝与偶像AI合唱的新潮流。

此外，在创作层面，启明星AI音色魔法师也带来了音乐的无限可能，用户只需要上传一段录音音频，AI音色魔法师就会学习并生成专属音色，无论是中英日韩等各类语言，还是流行、说唱、戏曲等各样风格，抑或是唱上不去的高音，AI音色魔法师都能轻松满足，帮助用户秒变“百变歌王”。

以启明星AI音乐魔法师为代表的 AIGC音乐工具，有效提高了音乐制作的生产力，从效率和质量上给音乐创作生态带来双重升级引擎。

优质内容驱动高质量发展，技术创新释放可持续增长潜能，两者共同驱动TME稳健前行。

音乐行业知名媒体人、音乐财经创始人董露茜评价，“这是一次标杆性的事件，这彰显了腾讯音乐对公司对在线音乐业务基本面和中国音乐行业未来发展的坚定信心。从一片废墟一路发展到今天，谁也没有想到，中国音乐行业可以依靠用户订阅制实现快速发展，并达到如今全球第五的市场地位。面向未来，中国音乐行业仍然具有长足的高质量增长潜力，而作为代表企业的腾讯音乐，预期也将因此受益。”

穿越周期，焕新成长，这是 2024年中概股们的主旋律。

而TME作为“绩优中概股”之一，其一直以来坚持和贯彻的内容与平台“一体两翼”战略正是其背后的增长飞轮，也是其穿越下一个成长周期的密钥所在。