【华创交运*业绩点评】赣粤高速一季报点评：扣非净利同比增加22%，核心主业业绩较快增长

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公司发布2024年一季报： 营业收入15.6亿元，同比+0.19%；归母净利润3.9亿元，同比-7.65%； 扣非净利润3.8亿元，同比+22.42%。 归母净利润下滑主要原因为公允价值变动收益减少，24Q1为-119万，23Q1为1.2亿元。

我们强调公司优化空间明确，资产价值被低估。

看点1： 我们认为财务费用有明确的改善空间。 随着公司过去几笔高利率债的到期，财务费用将明显优化。 2024年规模为23亿元的14赣粤02（利率为6.09%）将到期，而公司近期发行的超短期融资券利率不断降低，将带来财务费用的持续优化。

看点2： 公司核心路产剩余收费年限长，改扩建释放全新增长潜力，价值被低估。 昌九高速、昌樟高速剩余收费年限分别达25年、19年以上； 昌泰高速樟吉段改扩建项目于2022年正式开工。 昌九高速在改扩建后实现收入扩张，昌泰高速改扩建完成后江西省南北通道将均为八车道，通行效率提升，有助于进一步发挥路网联通效应。

投资建议：

1）盈利预测： 我们维持公司2024-26年盈利预测，即预计实现归母净利分别为13、14.1、14.8亿元，对应EPS分别为0.56、0.6、0.63元，对应PE分别为8、8、7倍。

2）目标价： 我们给予公司2024年预期净利润10倍PE，对应目标市值130亿，目标价5.61元，预期较现价20%空间，维持“强推”评级。