【招商通信】天源迪科（300047）三季度预告业绩高速增长，云业务助力持续发展

1、业绩持续高速增长，各业务全面开花

公司公告其2018年前三季度实现净利润7,276.94万元—7,938.48万元，较去年同期的3,307.70万元增长120% — 140%，业绩大幅增长，考虑到维恩贝特自2017年四季度开始并表，2018年前三季度实现归母净利润3300万，预计全年有望略超对赌业绩水平。考虑到今年前三季度主要由于软件退税产生的非经常性损益对净利润影响金额约为1,350万元，去年同期的影响额为2031万元，若剔除维恩贝特并表以及非经常性损益的影响，公司实际内生增速为121.5%-173.4%，内生增速强劲。另外，公司大半业绩确认在四季度，预计全年业绩增速符合预期。

2、公安大数据不断落地，多项业务齐头并进

警务云大数据推动公司在公安领域持续发展，公司依托多年行业积累，通过为地市级公安提供信息化改革咨询方案和顶层设计来占据公安信息化主导地位。同时，公司与华为深度合作，实现软硬层面互补，携手华为共同发展。公司目前已在30多个地市开展警务云大数据业务，落地进展顺利，今年有望完成更多地市布局。另外，公司在电信运营商、交通、能源、航空等行业已与阿里展开诸多合作，核心合作伙伴地位进一步升级，增强公司的核心竞争力。

3、投资建议：维持强烈推荐-A。

我们看好公司长期深耕垂直行业多年积累的核心优势，有望受益企业IT云化带来的应用层市场集中度提升。公司在公安行业多年积累了核心优势，以及聚焦咨询方案和顶层设计的战略，有望率先抢占市场，受益公安信息化改革带来的行业洗牌机遇。预计2018-2020年对应净利润分别为2.25亿元、3.08亿元和4.37亿元，当前股价对应PE分别为18.9倍、13.8倍和9.7倍，公司业绩成长稳健，维持强烈推荐-A。

风险提示：运营商资本开支下降风险、人力成本提升风险、行业拓展不达预期。