14日下午5点左右，央行公布了1月份的核心金融数据：
1月末，广义货币(M2)余额157.59万亿元，同比增长11.3%，增速与上月末持平，比去年同期低2.7个百分点；狭义货币(M1)余额47.25万亿元,同比增长14.5%，增速分别比上月末和去年同期低6.9个和4.1个百分点。
当月人民币贷款增加2.03万亿元，同比少增4751亿元。分部门看，住户部门贷款增加7521亿元，其中，短期贷款增加1229亿元，中长期贷款增加6293亿元。
从这些数据中，有四个地方超乎了市场的预期：
意外一：M2增速低，资金明显收紧
如果我们认定GDP目标是7%，CPI是3%的话，那么M2至少要保持在10%以上，所以11.3%已经是一个非常非常低的数字了。
春节之前的一两周，央行曾大量投放短期货币，当时业界普遍认为1月新增人民币贷款和M2增速都会显著反弹。但最后仍然只有11.3%，可见当前资金明显被收紧了。
意外二：“剪刀差”回落，资产泡沫降低
根据央行数据，1月份M1增速只比M2增速快3.2个百分点，这跟去年动辄高达15个百分点以上的“剪刀差”形成了鲜明的对比。
知名财经评论员刘晓博认为，M1增速明显快过M2，意味着企业拿到银行贷款之后没有去投资实业，而是以活期存款方式持有。剪刀差越大，则越有可能产生资产泡沫。因为可以用来投机的钱多。剪刀差缩小，意味着资产泡沫产生的几率降低，这对于股市、楼市、债市、期市来说，是利空。
意外三：1月新增信贷低，与房地产有关
民生固收分析称，新增人民币贷款2.03万亿低于预期，主要原因在于1月春节工作日减少、春节临近贷款需求季节性下降以及后期央行监管干预所致。分部门看，住户部门贷款增加7521亿元。其中，短期贷款增加1229亿元，中长期贷款增加6293亿元。
分析认为，这表明房地产市场热度不减，不排除地产调控继续加码，也有可能部分城市优惠房贷利率取消前，居民突击购房。
意外四：表外融资猛增，利于上半年经济延续企稳势头
数据显示，2017年1月份社会融资规模增量为3.74万亿元，人民币贷款增加2.03万亿元，说明表外融资增长了1.7万亿。
表内外融资大增都是经济运行中的积极因素，招商银行资产管理部刘东亮认为，表内外融资大增均指向实体和居民需求强劲，这有利于上半年经济延续企稳势头。
除了央行公布的金融数据，昨日（14日）还有一个数据同样值得关注。
2月14日，国家统计局公布最新的经济数据显示，1月CPI同比上涨2.5%，创两年半新高；1月PPI同比涨幅达到6.9%，创下逾五年新高。
瑞士盛宝银行商品策略主管表示，全球通胀压力持续上升，无形间也给各国货币政策松紧带来了新的挑战。“无可否认的是，通胀因素俨然成为改变全球货币政策松紧的最关键推手。”
目前，中国央行货币政策正悄然收紧。此前，中国央行全线上调逆回购中标利率与常备借贷便利贷款利率，此举一度被市场解读为中国央行变相“加息”。
九州证券首席经济学家邓海清认为，目前央行货币政策还是基于“防风险”和“稳增长”的需要。在他看来，从2014年开始，经过多次降息后，目前中国利率水准的确较低，基于去杠杆、防范金融风险的需要，未来国内货币市场利率可能会持续缓慢上调。
“至于是否上调存贷款利率实现真正意义上的加息，一要看美联储未来的升息步伐，二要看原油等大宗商品价格上涨所带来的通胀压力是否持续升温。”一家国内银行经济学家指出，若国内PPI与CPI延续1月以来的快速上涨趋势，加之美联储兑现年内3次加息预期，不排除央行年内加息1-2次的可能性。
值得注意的是，央行还一度连续6天中止逆回购（向市场投放资金）。刘晓博认为，春节后，大家开始把钱存回银行，产生了类似“降准”的效应，所以央行要回笼货币，防止因为流动性宽裕产生资产泡沫这点可以理解。但今年情况有所不同。
第一，央行的货币政策的确在转向，稳健的货币政策被加上了“中性”两个字，“降低利率为企业减负”这种说法也从政府文件里消失了；
第二，为了稳住特朗普，必须稳住人民币汇率，所以需要收紧货币提高市场利率。
于是，一种猜测出现了：央行会不会说出“石破天惊”的三个字——正回购！
正回购，当然是逆回购的反方向操作。央行把国债等有价证券交给商业银行，拿走商业银行的现金。这样，市场里的现金就减少了，被冻结了，不能继续衍生了。所以，当央行发起正回购的时候，就是紧缩货币。
所以，当正回购重现江湖的时候，股市和楼市的资金一被抽走，一定会引发剧烈震动！
延伸阅读：
2月13日晚间，中国基金业协会（以下简称协会）通过官方微信发布《证券期货经营机构私募资产管理计划备案管理规范第4号-私募资产管理计划投资房地产开发企业、项目》（以下简称“4号文”），通过私募资产管理计划，以委托贷款、信托计划、受让资产收（受）益权等方式获取融资的房地产企业将受到直接影响。
五种不予备案资管产品
“4号文”明确，对于证券期货经营机构设立的私募资产管理计划，投资于房地产价格上涨过快热点城市普通住宅地产项目的，基金业协会宣布暂不予备案。
禁投房地产的私募资产管理计划包括五类：
一是委托贷款；
二是嵌套投资信托计划及其他金融产品；
三是受让信托受益权及其他资产收（受）益权；
四是以名股实债的方式受让房地产开发企业股权；
五是协会根据审慎监管原则认定的其他债权投资方式。
基金业协会表示，《备案管理规范第4号》自发布之日起施行，基于“新老划断，平稳过渡”的原则，存续产品不得新增与《备案管理规范第4号》不符的投资项目；存续产品已投项目存在《备案管理规范第4号》第一、二、三条禁止情形的，相关投资项目到期后不得续期。私募基金管理人开展私募投资基金业务，投资房地产开发企业、项目的，参照《备案管理规范第4号》执行。
此外，为防范监管套利行为，《备案管理规范第4号》在明确适用范围包括证券期货经营机构私募资产管理业务基础上，将私募基金管理人开展的投资房地产开发企业、项目业务一并纳入，切实避免资金违规流入房地产调控领域。
剑指16城 地区差别化明显
“4号文”明确规定，证券期货经营机构设立私募资产管理计划，投资于房地产价格上涨过快热点城市普通住宅地产项目的，暂不予备案。这些热点城市目前包括北京、上海、广州、深圳、厦门、合肥、南京、苏州、无锡、杭州、天津、福州、武汉、郑州、济南、成都等16个。
“从去年Q4以来5个月，交易量萎缩是比较明显的。”我爱我家集团总裁胡景晖在接受中国经济网记者采访时说，去年930楼市调控以来，“一城一策”被明确为重要措施。非热点城市去库存压力比较大，而一线城市面临重点调控。胡景晖认为，从“4号文”剑指房价上涨过快的16城市，也能看出政策对于地区差别化的明显。
房企融资渠道再收紧
消息指出，对私募资产管理计划投资于房地产价格上涨过快的16个热点城市普通住宅地产项目、向房地产开发企业提供融资，用于支付土地出让价款或补充流动资金等行为进行了规范。
我爱我家集团总裁胡景晖告诉中国经济网记者，他认为“4号文”主要针对房产开发企业。“在货币政策都在缩紧的大环境下，从今年整体看，未来开发商在开发融资方面将更加紧张，开发商要保证房子快速卖出，必会影响其销售价格。”
“房企更多考虑还愿不愿意拿地？”同时，胡景晖指出，融资渠道的紧缩，会导致“地王”风光不再。
从另一个方面看， 政策出台也是为了避免系统性金融风险，防止资产泡沫化。
银河证券研究所首席策略分析师孙建波表示，一些房企通过信托等形式融资合作，“4号文”出台，把过去的融资渠道收紧，房企在这些热点城市无论是在拿地、项目并购，还是公开举牌等环节都将受影响。
我们来看看，中央从去年下半年以来对于房企融资渠道收紧时间进程。
2016年8月
监管指导意见要求，不允许房地产企业通过再融资对流动资金进行补充，募集资金不能用于拿地和偿还银行贷款。
2016年9月
房企的融资门槛已经收紧，公司债发行门槛提高。
2016年10月
以上海为代表的土地市场资金监管进一步严格。政府相关部门要求开发商申报土地竞买的资金需为自有，且要提供证明。
2016年11月
国家发改委正式下发《关于企业债券审核落实房地产调控政策的意见》，要求严格限制房地产开发企业发行企业债券融资，用于商业性房地产项目。
2016年12月底
监管层再对券商资管、基金子公司等资管产品输血房地产项目的情形进行了特别的约束。证券期货经营机构设立私募资管计划，直接或间接用于房地产价格上涨过快的16个城市普通住宅地产项目的，暂不予备案。
2017年1月10日
中国银监会召开2017年全国银行业监督管理工作(电视电话)会议，会议再次强调“分类实施房地产金融调控”。
2017年2月
基金业协会出台私募基金4号文，禁止私募以5种形式参与16个城市房地产投资。
从上述历程看，中央房地产市场调控协调工作小组祭出压缩房地产融资的“紧箍咒”，一日紧过一日，丝毫没有停止的意思。从根本上市说，这轮房地产调控的本质是抑制其投资品属性，恢复其商品属性，真正落实中央经济工作会议提出,要坚持“房子是用来住的,不是用来炒的”的定位。
