【浙商银行FICC·境内外利率日报】2025-01-22

随着春节假期的临近，债市交投热度有所下降，波动收窄。周三近万亿逆回购到期，净投放1980亿，市场解读为维护春节前流动性充裕的意愿较强，早盘各期限现券均下行1-1.5BP。但资金利率中枢并未随着流动性的投放而进一步下降，非银隔夜利率上午维持在2.0-2.1%区间，下午反而转紧至2.5%左右，因此TF、TS高开低走，尤为弱势，1-5年政金债横亘在1.50%附近，迟迟无法下台阶。

除了资金面外，其他的交易脉络显得尚不明晰。特朗普对于中国的关税政策暂时停留在口头阶段，消息面繁杂，权益未给予过多定价，上证指数再次临近3200点附近。债基转为净申购，因此全天基金成为市场的主要买盘。尾盘释出周四上午9点将召开新闻发布会，介绍大力推动中长期资金入市、促进资本市场高质量发展有关情况，五部门领导均有出席，市场猜测可能有总量货币政策、资本市场支持工具等内容发布，使得债市出现了一定的避险离场迹象。密切关注周四新闻发布会的情况。

数据来源：iFind

美国国债周二收盘牛平，主要受美国总统特朗普关税言论和油价下跌推动。价格走势的变化主要发生于亚洲时段，关税将被推迟之后，10年期美债收益率在亚洲时段跌至4.53%的低点，特朗普宣布可能2月1日开始对墨西哥和加拿大商品征收25%的关税之后，美债回吐了部分涨幅。美国时段早盘，加拿大国债因12月份CPI同比涨幅略低于预期之后短端收益率下行，但美债收益率维持窄幅震荡，10年期美债收益率在4.55%-4.58%。

美国国债期权交易清淡，反映出投资者在研究特朗普关税言论潜在影响之际态度谨慎，有笔大额买入行权价10年期美债4.85%期权保护交易。美国国债期货成交量约为20日均值的86%，所有期限均低于均值。截至纽约收盘，中长期收益率日内下跌3-6个基点，而短端收益率基本持平，推动2s10s曲线趋平5个基点，5s30s曲线趋平2个基点。2年期国债收益率下跌1.3个基点，报4.2699%，5年期国债收益率下跌4.8个基点，报4.3833%，10年期美国国债收益率约4.57%，下跌约6个基点，但接近日内区间高端。

周三亚洲时段，特朗普考虑2月1日对中国征收10%关税的新闻并没有引起市场大幅波动，美债收益率小幅上升1-2BP，进入欧洲时段，英国国债FLOW影响使其下行了4BP，也带动了美国国债收益率回到了周二收盘位置。目前市场对于短期方向较为迷茫，特朗普前后不一致的表述增加了交易的不确定性。周三晚上关注特朗普接受福克斯新闻的访谈内容。