【招商机械·公司点评】浙矿股份：受制于产能收入增长有限在手订单充足

荣行机械 · 公众号 · · 2020-10-22 09:15

正文

浙矿股份发布2020年三季报，收入3.3亿同比增长21%，归母净利0.9亿元，同比增长30%，合同负债（预收账款）高达1.53亿，公司为订单制生产，在手项目充沛，看好公司未来几年的高增长及新业务放量，建议重点关注，保持推荐。

点评

1、受制于产能收入增长有限 费用率控制良好

公司前三季度收入 3.3 亿同比增长 21% ，归母净利为 0.9 亿元，同比增长 30% ，扣非归母净利为 8600 万，非经主要为政府补助 736 万。分季度来看， Q1/Q2/Q3 收入分别为 9200 万、 119 亿、 1.2 亿，同比增速分别为 28% 、 17% 、 20% ，归母净利分别为 2798 万、 3375 万、 2966 万，同比增速分别为 41% 、 30% 、 20% 。虽然公司新增订单增长较快，但受限于产能交付能力有限。前三季度综合毛利率 43.4% ，单季度归母净利增速与收入基本匹配。

期间费用率控制良好 。 1 ）销售费用 1133 万，同比下降 19% ，受疫情影响销售费用下降，公司坚持以点带面的销售模式不变； 2 ）管理费用 1760 万，同比增长 15% ，增长幅度低于收入增长幅度； 3 ）研发费用 1013 万同比下降 16% ； 4 ）财务费用为收入 196 万。

2 、发出商品及合同负债高速增长反映公司订单充沛 继续推荐

前三季度经营活动现金流 1 亿同比增长 17% ，现金流与净利匹配，单三季度经营活动现金流 194 万同比下降 88% ，应收账款 1.2 亿同比增长 40% ，在手订单充足公司为安排生产订购材料明显增加。 存货 2.5 亿同比大增 80% ，增长的部分主要是发出商品，反映公司充足的订单项目，支撑公司 4 季度的收入确认。合同负债（预收账款）高达 1.53 亿增长 100% ，公司为订单制生产，在手项目充沛 。

浙矿作为国产头部企业，专注于中高端设备，产品得到众多大客户的认可。订单制生产模式，公司发出商品及合同负债高速增长都反映在手项目充沛，目前产能受限，随着募投项目开始投产将迎来业绩的高速增长，预计公司 2020-2021 年归母净利分别为 1.39 亿 /1.9 亿，对应 PE 分别 51 倍 /37.5 倍，看好公司未来几年的高增长及新业务放量，建议重点关注，保持推荐！