专栏名称: 诺亚配置策略研究

诺亚研究工作是诺亚集团的核心专业版块，以研究引领投资，为集团的产品研发、筛选、风控等环节保驾护航；研究范围覆盖国内外宏观策略、私募股权、二级市场、类固定收益、房地产等领域。

风借力，上青云

诺亚配置策略研究 · 公众号 · · 2024-09-27 18:23

正文

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数据纵览

Global index

全球宏观

Global economy

中共中央政治局会议

中共中央政治局9月26日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。会议指出，我国经济的基本面及市场广阔、经济韧性强、潜力大等有利条件并未改变。同时，当前经济运行出现一些新的情况和问题。要全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心，切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感。要抓住重点、主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务。

国新办金融政策会议

国务院新闻办公室深入介绍金融支持经济高质量发展的相关政策和举措。央行行长潘功胜、国家金管总局局长李云泽以及中国证监会主席吴清共同出席了本次发布会。会上，潘功胜行长详细阐述了人民银行在金融支持经济高质量发展方面的政策和措施，包括降低存款准备金率和政策利率、优化贷款结构等，以营造良好的货币金融环境。李云泽局长则重点介绍了国家金融监督管理总局在防范金融风险、加强金融监管以及促进金融发展等方面的具体工作，强调将守住金融风险底线，确保金融市场的稳健运行。吴清主席则围绕新“国九条”的贯彻实施，详细介绍了证监会在推动资本市场高质量发展、优化融资结构以及提升上市公司质量等方面的具体举措。

本次政策力度较大，部分超市场预期，降准落地进一步释放长期流动性约1万亿元，有利于为实体经济创造更加充裕的资金环境。政策利率的下行将会引领利率体系整体下行，进一步降低实体经济融资成本；随着7天逆回购利率的下降，10月LPR有望下调，企业融资成本和居民购房负担将进一步降低，叠加存量房贷利率及降低首付比例等政策，有助于遏制提前还贷潮，缓解缓解居民偿债压力和对消费的冲击。新货币政策工具的推出也将助力股票市场短期企稳反弹，但持续效果还尚待观察。此轮发布会上货币政策和财政政策相互配合，组合拳的使用让投资者对未来有更大的想象空间。

国内地产

Real estate

市场

❏ 中央政治局会议：“明确要促进房地产市场止跌回稳”。

中共中央政治局召开会议，其中首次明确要“促进房地产市场止跌回稳”：1. 要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量2. 加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地3. 要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。在房地产行业弱复苏的情况下，9·26政治局会议针对房地产的表述信息量比较大，释放积极信号，对接下来房地产行业调整方向具有很强的指导意义，后续一系列促进房地产市场“止跌回稳”的政策将加快出台。

政策

❏ 央行放大招，房地产再迎重磅组合拳

9月24日，央行打出重磅“组合拳”，央行行长潘功胜在国新办召开的新闻发布会上宣布多个重磅政策，关于房地产方面，央行拟会同金融监管总局出台五项房地产金融政策：1、引导银行降低存量房贷利率，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右；2、降二套房首付比例，全国层面统一房贷最低首付比例至15%；3、优化保障性住房再贷款政策，央行资金支持比例由60%提高至100%；4、延长经营性物业贷款、“金融16条”两项房地产金融政策期限至2026年底；5、支持收购房企存量土地，缓解房企资金压力。

房企

❏中南建设：2020年度第一期中票兑付宽限期延长至明年3月23日

9月23日，中南建设发布公告，披露了2020年度第一期中期票据原定于2024年6月23日兑付本息，但因宏观经济环境、行业环境及融资环境的叠加影响，中南建设流动性出现阶段性紧张，为缓解兑付压力，公司已获债券持有人同意将宽限期从最初的3个月延长至9个月，截止2025年3月23日。该债券发行金额为12亿元，起息日为2020年6月23日，发行期限为2+2年，债项余额为9.31亿元，本计息期债项利率为7.2%，本期应偿付本息金额为5.1亿元。

❏万科：对外担保融资总额已超1000亿元

9月23日，万科企业股份有限公司发布公告，披露了公司因融资新增担保及已有担保进展情况。万科对外担保总额将为1008.36亿元，占公司2023年末经审计归属于上市公司股东净资产的比重将为40.21%。

土拍

❏ 杭州：土拍成交45.2亿元，绿城、万科各下一城

近期杭州再迎3宗涉宅用地出让，总出让面积14.63万方，挂牌起始总价约42.9亿元。3宗地块中1宗底价成交、2宗溢价成交，共收金45.2亿元。本场土拍的热门地块位于萧山城区，该地块经过21轮竞价，最终绿城以总价约14.06亿元摘得，成交楼面价29145元/平方米，溢价率16.58%。此次土拍热度较此前大幅回落，由于7-8月淡季新房成交走弱，金九传统旺季未见明显反弹，房企拿地回归谨慎与理性。

海外市场

Overseas economy

资本市场方面

本周全球重要股指全线上涨，恒指再次领涨，MSCI中国次之。美股（标普500）行业方面涨多跌少，材料领涨，信息技术次之，能源领跌。债券市场方面，本周美国长短端利率均同步小幅上行。

国内股市

Domestic stock

概览

本周A股主要指数全线明显上涨。原先低迷的市场情绪开始扭转。创业板指领涨，涨幅为22.71%，其余主要股指均保持15%左右的涨幅。从全年累计表现看，上证50领涨，涨幅为10.5%；科创50领跌，跌幅为13.1%。从风格上看，本周大盘价值风格占优，市场日均成交量较上周大幅上涨，约10600亿元。

行业

图：本周行业超额收益热力图

数据来源：Wind，诺亚CCI办公室

行业上看，本周行业全线上涨，食品饮料领涨。涨幅较大的行业主要分布在下游的美容护理、和金融地产板块。从全年累计来看，跌幅较大的板块多集中在下游行业，像综合、生物医药、轻工制造等跌幅均超15%。

国内债市

Domestic bond

概览

9月27日，央行宣布降准降息措施正式实施，即日起，金融机构存款准备金率下调0.5个百分点。下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%。根据央行行长此前预告，本次降息将向市场释放约1万亿元。同时，公开市场7天期逆回购操作利率由1.7%调整为1.5%，市场利率围绕政策利率波动，DR007下行至1.85%。中国央行本周共开展1601亿元7天期、13560亿元14天期逆回购操作和3000亿元1年期MLF操作，因本周共有18024亿元逆回购到期，全口径共实现净投放137亿元。

债市方面，股债再次出现跷跷板效应，国债期货全面下跌，长端利率反应更为灵敏。10年期国债收益率上行至2.07%，30年期国债收益率本周大幅反弹18bps至2.33%，一年期收益率基本持平，回到1.40%上方。

本周信用风险事件

商品市场

Commodity

图：本周商品数据

数据来源：Wind，诺亚CCI办公室

商品市场本周全线上涨，黑色领涨，受地缘政治等多因素影响，黄金价格再创新高。

汇率

Exchange

风借力，上青云

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