【兴证通信周报】运营商提速降费利好行业，中国卫通获牌照助力卫星通信起航

投资要点

板块走势

上周（3.5-3.11） 通信板块上涨4.29%，其中通信设备制造上涨4.99%，增值服务上涨5.24%，电信运营下跌1.55%，同期沪深300指数上涨2.30%，中小板指数上涨2.80%，创业板指数上涨4.77%。

行业观点

工信部明确运营商提速降费，利好行业发展。 工信部3月6日发布，为落实政府工作报告有关要求（加大网络提速降费力度，实现高速宽带城乡全覆盖，扩大公共场所免费上网范围，明显降低家庭宽带、企业宽带和专线使用费，取消流量“漫游”费，移动网络流量资费年内至少降低30%等），工信部推动基础电信企业抓紧落实；考虑到相关工作的复杂性，将争取今年7月1日实施。

提速降费是通信技术进步的根本目的，是类似摩尔定律的长期趋势。提速降费降低的是单位流量的费用，3G向4G的升级中，虽然总投资增大，但是由于流量带宽增长速度高于投资增速，导致单位流量费用下降。在即将到来的5G建设中，我们预计流量带宽增长10倍，而投资规模增长有限，单位流量成本将会进一步下降，从而支持提速降费实现。类似于电子行业的摩尔定律，提速降费将会成为长期趋势。

提速降费扩大需求，从而利好产业链发展。历史经验表明，提速降费将显著扩大流量需求，带动下游应用领域不断创新发展，从而进一步倒逼通信网络升级，带动产业链增长。未来在5G、大数据、工业互联网、VR/AR、4K超高清视频等新技术、新应用的带动下，全网流量持续较快增长的趋势有望延续，从而对通信主设备、通信终端设备、光模块、光纤光缆等细分产业链产生持续性需求。

中国卫通获牌照，卫星通信产业起航。 工信部3月7日发布，为贯彻落实“网络强国”战略，加速卫星通信产业发展，向中国卫通颁发了第一类基础电信业务经营许可证，批准中国卫通在全国范围内经营卫星移动通信业务和卫星固定通信业务。

卫星通信行业迎来新一轮发展机遇期。市场普遍担心卫星通信价格过高，难以普及。我们认为，随着中国卫通运营的高通量卫星的加速建设，卫星通信价格将加速平民化。在手机终端高端化的趋势下，两者的终端成本将会日趋接近。根据美国ViaSat-1和Jupiter-1高通量卫星的经验， Ka卫星的单位带宽投资成本已降至Ku卫星的1.6%，从而带动资费价格较快下降。

行业有望高速发展，利好下游卫星通信终端公司。高通量通信卫星的建设，有望带动卫星通信平民化。渔船、远洋运输、应急抢险、森林防护、军队等领域都有可能逐步普及卫星通信应用，从而拉动终端市场规模爆发增长。我们预计，卫星通信成熟期，终端市场有望达50亿元/年以上。重点推荐：军工卫星通信积累坚实的海格通信（002465）。同时建议关注潜在受益公司特发信息（000070）、华力创通（300045）。

推荐组合

通鼎互联、中天科技、海格通信、中国联通、中兴通讯、亨通光电、烽火通信、光迅科技；高频覆铜板行业，关注高斯贝尔。

风险提示

运营商混改效果不及预期；运营商资本开支下滑；新技术商业化进程不及预期；25G EML高速光芯片产能释放不及预期；运营商传输网、5G投资不及预期；民用北斗在成本、精度等方面仍不占优势，下游需求的拓展需要时间；军队采购的总量具有不确定性；部分公司外延并购导致账面商誉积累，存在减值风险；卫星发射失败等技术风险。

报告正文

推荐个股逻辑梳理

光纤光缆与光器件

通鼎互联（ 002491 ）：“光纤光缆边际改善大 + 信息安全成长驱动”， 公司底部反转，进可攻退可守。1、防守端有业绩：公司光棒业务经过多年努力终于突破了工艺难点，加上康宁长期供应协议，2018年开始基本做到光棒自给；在行业供需紧张，移动集采量价齐升的格局下，主动调整了投标策略，产品价格显著上升，同时产能消化有保障，光纤光缆业务收入和毛利率均将明显提升；2、进攻端有成长：公司管理层的变化标志着战略方向的调整和聚焦，未来将围绕百卓网络，明确“大安全”和“大通信”的发展方向；信息安全方面，行业处于高速发展阶段，受益于全网流量快速增长和监管强化；通信设备方面，以SDN设备为突破口，中标上海电信大单切入SDN终端市场，市场空间极大。

预计通鼎互联2018-2019年净利润增长50%/22%，对应2018年3月9日股价PE为23/21倍。详见我们最新的深度报告《【兴证通信】通鼎互联（002491）深度报告：信息安全与SDN为矛，光纤光缆为盾》。

中天科技（ 600522 ）： 2018年光纤光缆继续量价齐升已成定局，中移动城域网扩容建设成重要增长点，2019年下半年开始5G需求启动，带动光纤光缆行业维持高景气。

中天科技光纤预制棒全合成工艺成熟稳定，产能扩张顺利，估计2017年产量1050吨，2018年产量接近1500吨，增幅明显。预计中天科技2018-2019年业绩增长38%/26%，对应2018年3月9日股价PE为14/11倍。

亨通光电（ 600487 ）： 行业逻辑同上。亨通光电光纤预制棒工艺从套管法切换到全合成法，摆脱上游套管的瓶颈限制，并且采用环保成本更低的新型原材料，可望获得低于行业水平的光纤预制棒。亨通全合成光棒工艺已基本成熟，估计2017年光棒总产量1700吨以上，预计2018年产量2400吨以上，未来产能扩张激进，在中国甚至全球的排名有望更上一层楼。预计亨通光电2018-2019年业绩增长43%/26%，对应2018年3月9日股价PE 为16/11倍。

光迅科技（ 002281 ） : 2018年三大运营商城域网建设加速，将带动高速率、长距离电信级光模块、子系统需求景气度提升，成为光迅科技2018年业绩增长的核心驱动力。2019年下半年开始，5G需求启动，无线接入光模块将出现量价齐升的行业景象（5G基站更密集，单基站承载流量更大，带动光模块需求数量和速率等级更高）。我们预计，不同于4G的脉冲式建设，5G建设将是渐进的过程，带动光模块的需求呈现良好的成长性。

更为重要的是，光迅科技10G DFB和10G EML光芯片均在2017年之后陆续量产，错过了4G需求高峰，而25G DFB和25G EML光芯片有望在2018年下半年和2019年陆续量产，完美卡位5G需求放量，潜力十足。预计光迅科技2018-2019年净利润增长26%/53%，对应2018年3月9日股价PE为42/27倍。

5G与主设备商

中兴通讯（000063）： 5G频谱将走向高频化，导致单基站覆盖范围缩小，基站密度增加。我们预计，5G全覆盖阶段需要新建基站数量约为4G宏基站的1.5-2倍。5G时代，中兴通讯面临前所未有的发展机遇。

5G研发看中国，而且5G标准将会全球统一，不会再现技术路线选择问题，截至目前中兴的5G研发效率表现优异，在2017年9月发布的第二阶段测试中，中兴表现紧追华为。2018年的第三阶段测试，中兴有望继续表现优异。领先的技术优势，辅之以逐步改善的市场营销和内部管理，以及仍旧具有全球竞争力的工程师红利，5G时代中兴有望交出令投资者满意的成绩单。预计中兴通讯2018-2019年净利润增长13%/29%， 对应2018年3月9日股价PE为26/20倍。

北斗

海格通信（002465）: 因受军改、五年规划前两年传统淡季的影响，海格通信2016-2017年业绩承受较大压力。而2018年将是海格通信的反转之年。过去2个月，海格通信连续签署系列军工重大合同近7.8亿，充分印证了军工行业整体回暖的逻辑。

2018 年也将是北斗三号建设的高峰 期，2018年1月交通运输部会同中央军委装备发展部发布交运行业《专项规划》，标志着北斗三号从卫星组网向应用推广演进。我们判断，北斗高精度导航是实现自动驾驶的前提条件；一旦高精度导航模块逐步规模配置，会带来百亿元的市场空间，足以推动北斗高精度产业链全面进入高速发展阶段。预计海格通信2018-2019年净利润增长45%/34%，对应2018年3月9日股价PE为32/23倍。

国企改革

中国联通（600050）: 2018年将是联通混改逐步见成效的一年。目前混改正面影响包括：①内部改革“瘦身健体”；②外部合作腾讯、阿里，发力云计算；③资本开支加强4G建设，弥补短板。

我们认为，内部改革“瘦身健体”是联通混改之本；外部合作腾讯、阿里，则可以培育联通的经营特色，进而形成差异化竞争态势；而加强4G建设，则是当前的务实之选。由联通混改带动的“三管齐下”，将拉动联通业绩逐渐向好。预计中国联通2018-2019年净利润增长241%/69%，对应2018年3月9日股价PE为42/25倍。

其他

5G高频化驱动器件材料变革，高频覆铜板市场将爆发（当前国内市场不到15亿元，基本靠进口，5G时代国内市场需求有望扩大到30-40亿元，未来小基站、汽车毫米波雷达的需求将打开更为广阔的市场空间），关注高斯贝尔。

高斯贝尔（ 002848 ）： 高斯贝尔公司参加了由工信部组织实施的“2015年工业转型升级强基工程”项目的公开招标，一举中标“高频微波覆铜板”项目。公司高频覆铜板材料已经获得行业部分客户认证，目前已经实现小规模生产。郴州高频覆铜板项目总投资1.85亿元，建成后将实现生产聚四氟乙烯覆铜板100万平米/年、聚苯醚覆铜板50万平米/年，满产后年销售收入将达9亿元以上。

一、行业观点

1. 1、 工信部明确运营商提速降费，利好行业发展

3月6日工信部发布，为落实政府工作报告有关要求（加大网络提速降费力度，实现高速宽带城乡全覆盖，扩大公共场所免费上网范围，明显降低家庭宽带、企业宽带和专线使用费，取消流量“漫游”费，移动网络流量资费年内至少降低30%等），工信部推动基础电信企业抓紧落实；考虑到相关工作的复杂性，将争取今年7月1日实施。

此前，总理在政府工作报告中提出了进一步提速降费的要求，此次工信部的回应为相关工作提出了明确时间点。而根据历史上取消手机语音漫游费的经验，预计三大运营商会提前于工信部要求的时间点完成。

运营商继续提速降费是大势所趋： 1、不限流量套餐，互联网卡等已经拉低了全国流量价格，缩小了本地和全国流量间的差距，为取消流量漫游费提供了有利条件；2、消费者对于取消流量漫游费呼声高涨，取消流量漫游费是大势所趋。三大运营商为了获取客户也正不断降低全国流量资费价格。在此基础上取消流量漫游费可以说是顺势而为。3、有了取消语音漫游的经验，运营商操作层面的难度有所降低。

提速降费是通信技术进步的根本目的，是类似摩尔定律的长期趋势 。提速降费降低的是单位流量的费用，3G向4G的升级中，虽然总投资增大，但是由于流量带宽增长速度高于投资增速，导致单位流量费用下降。在即将到来的5G建设中，我们预计流量带宽增长10倍，而投资规模增长有限，单位流量成本将会进一步下降，从而支持提速降费实现。类似于电子行业的摩尔定律，提速降费将会成为长期趋势。

提速降费扩大需求，从而利好产业链发展。 历史经验表明，提速降费将显著扩大流量需求，带动下游应用领域不断创新发展，从而进一步倒逼通信网络升级，带动产业链增长。未来在5G、大数据、工业互联网、VR/AR、4K超高清视频等新技术、新应用的带动下，全网流量持续较快增长的趋势有望延续，从而对通信主设备、通信终端设备、光模块、光纤光缆等细分产业链产生持续性需求。

1.2 、中国卫通获牌照，卫星通信产业起航

工信部 3 月 7 日发布，为贯彻落实“网络强国”战略，加速卫星通信产业发展，向中国卫通颁发了第一类基础电信业务经营许可证，批准中国卫通在全国范围内经营卫星移动通信业务和卫星固定通信业务。

完善牌照，为中国卫通上市及后续业务拓展扫清障碍。 此前公司已经持有第二类基础电信业务经营许可证，许可的业务包括卫星转发器出租、出售业务。此次取得的是第一类基础电信业务经营许可，许可业务新增卫星移动通信业务和卫星固定通信业务。从而完善了公司的卫星通信业务牌照，打通了产业链上下游，可以直接服务终端客户。

卫星通信行业迎来新一轮发展机遇期。 市场普遍担心卫星通信价格过高，难以普及。 我们认为，随着中国卫通运营的高通量卫星的加速建设，卫星通信价格将加速平民化。在手机终端高端化的趋势下，两者的终端成本将会日趋接近。根据美国ViaSat-1和Jupiter-1高通量卫星的经验， Ka卫星的单位带宽投资成本已降至Ku卫星的1.6%，从而带动资费价格较快下降。。

行业有望高速发展，利好下游卫星通信终端公司。 未来五年，中国卫通还将发射3颗高通量宽带卫星，总容量不小于500Gbps，实现一带一路重要区域全覆盖。同时，航天科技集团主导的“鸿雁星座”计划（全球低轨移动互联网卫星系统），预计将于“十四五”期间基本完成星座全球布局。该系统将会由300余颗卫星和数据业务处理中心组成，为用户提供全球无缝覆盖的数据通信和综合信息服务。

4G网络建成后，智能手机迎来春天；同理，高通量通信卫星的建设，有望带动卫星通信平民化。渔船、远洋运输、应急抢险、森林防护、军队等领域都有可能逐步普及卫星通信应用，从而拉动终端市场规模爆发增长。 我们预计，卫星通信成熟期，终端市场有望达50亿元/年以上。重点推荐：军工卫星通信积累坚实的海格通信（002465）。同时建议关注潜在受益公司特发信息（000070）、华力创通（300045）。

二、行业动态

监管

工信部：运营商应取消流量漫游费

工信部在其官方微信刊文称，“为落实政府工作报告有关要求（加大提速降费力度，取消流量漫游费，移动网络流量资费年内至少降低30%），让广大用户尽早受益，我部推动基础电信企业抓紧落实，尽快做好实施准备工作。基础电信企业表示，此项工作涉及用户面广、套餐种类多、各省差异大，需要开展套餐与合同的梳理和调整以及系统改造等工作，企业将全力以赴，加班加点推进工作进程，争取今年7月1日实施。”（来源：C114中国通信网）

设备商

中兴通讯推出首款IMS可视终端

中兴通讯作为智能家庭终端的领跑者，近日重磅推出首款IMS可视终端V800，可以实现移动屏和电视屏之间的高清可视通讯，加深人与人之间的沟通。其具备5m语音交互能力，唤醒时间低于0.5秒，唤醒率超过90%，语音识别率超过90%。V800采用骁龙芯片，16GB Flash，2G RAM，以保证系统和业务运行流程，提供双麦克风阵列，保证拾音效率和准确率。V800还支持WIFI和Bluetooth模块，提供丰富可靠的接入性。（来源：C114中国通信网）

华为助力浙江移动打造梦想小镇精品4G+商用网络

华为公司携手浙江移动及杭州分公司，在杭州梦想小镇共同打造4G+精品商用网络，小镇覆盖区域拉网随时随地300Mbps+，定点峰值速率700Mbps+，全面刷新商用网络的用户体验新高度。该结果基于华为EasyMacro杆站，使用4x4 MIMO (Multiple Input Multiple Output) 多入多出技术，基站和终端同时使用多天线收发信号，复用传输多数据流，提升单用户频谱效率和用户感知速率；利用载波聚合技术（三载波聚合）捆绑更多的频谱资源；利用更高的调制方式（256QAM）提升承载效率，在相同带宽条件下承载更多数据量，从而达到更高的网络速率。（来源：C114中国通信网）

运营商

江苏联通中标国家级新区政务云

江苏联通系统集成（云数据）分公司中标南京江北新区政务云平台服务项目。江苏联通利用云网一体、两地三中心的架构优势，依托构建安全、可信、可靠云平台的技术能力，通过有强大运维能力的运维团队和有丰富电子政务运营经验的运营团队的有力支撑，为南京市江北新区建设布局合理、安全可靠、绿色节能的能够辐射全国的高端云计算数据中心。（来源：C114中国通信网）

南通移动“云视讯”助力实现对企业的快速支撑机制

南通移动针对政企单位客户，在海安地区率先试点推出的便捷视频会议信息化系统应用。和传统的视频会议系统相比，“云视讯”技术充分体现了互联网智能、共享、更便捷更低成本的优势，它不用专门铺设线路、搭设服务器，相关硬件设备要求的门槛也更低，从而大大降低了建设成本。不仅如此，“云视讯”应用还具有画面组合、资料传输等功能，真正实现无障碍的“面对面”沟通 交流。（来源：C114中国通信网）

物联网

江西电信开通12800余NB-IoT基站

来自江西省工信委发布的消息称：截至目前，江西省移动物联网发展势头强劲。一是产业初具规模。鹰潭成为“国家03专项”成果转移转化试点示范区，初步形成移动物联网产业集聚区，今年产值将达200亿元，预计2020年江西省全省产值将超过千亿元，成为江西省新的经济引爆点。二是发展氛围浓厚。出台全省移动物联网发展规划，组建省级移动物联网产业联盟，集聚国内160多家物联网龙头企业等。三是公共支撑服务平台不断完善。中国信通院物联网研究中心、中国泰尔实验室等纷纷在江西省设点，与三大运营商、华为、中兴联合打造了NB-IoT开放实验室。四是网络部署加快。NB-IoT网络覆盖全省，江西电信开通12800多个NB-IoT基站，率先实现江西省城乡全覆盖，eMTC网络正加快部署。五是示范应用全面推进。基于NB-IoT的智慧停车、智慧路灯等在鹰潭广泛应用，南昌等地开展了智慧井盖、电梯监控等一系列应用示范。（来源：C114中国通信网）

光通信

海信宽带推出多款400G光模块

海信宽带将在OFC2018的参展期间重磅推出新一代400G系列产品，聚焦下一代数据中心和下一代云网络，为客户提供高速率、高性能、高品质的最优解决方案。主要包括400G QSFP-DD、SR8 Transceiver/AOC、400G OSFPSR8 Transceiver以及400G OSFP 2xFR4产品。（来源：C114中国通信网）

光迅科技展示多款400G光模块产品

光迅科技将展示全方位覆盖智能光网络、数据中心互联、光缆监测等不同应用领域产品解决方案，重点推出25G SFP28 LR、50G PAM4 QSFP28 LR/ER、200G PAM4 CFP2 ER4、400G QSFP-DD LR4、400G OSFP AOC、400G OSFPSR8、400G OSFP FR4等最新产品（来源：C114中国通信网）

中际旭创展示多款400G光模块产品

苏州旭创在美国加州圣地亚哥举办的2018 OFC上推出业内首款400G QSFP-DD FR4光通信模块。此外，旭创还推出了400G OSFP和QSFP-DD系列的新产品。鉴于超大规模数据中心不断增长的带宽需求，急需400G光通信模块来降低带宽成本。OSFP和QSFP-DD是新一代云计算网络需要的400G解决方案。为支持这一快速增长，旭创推出了400G QSFP-DD和OSFP光通信模块系列产品，包括：QSFP-DD SR8、QSFP-DD AOC、QSFP-DD DR4、QSFP-DD FR4、OSFP SR8、OSFP AOC、OSFP 2x FR4、OSFP LR8等。（来源：旭创科技官方网站）

5G

5G第一版国际标准将于6月份完成

据中国信息通信研究院院长刘多披露， 5G第一版国际标准将于今年6月完成，同时我国5G研发试验第三阶段将于今年年底前完成，重点是系统验证。同时，我国已经启动5G应用征集大赛，向全社会征集5G特色创新应用。目前， 我国提交5G国际标准文稿占全球32％，牵头标准化项目占比达40％，无论是推进速度还是质量在全球范围内均属较高。（来源：网易数码）

中国联通公布 5G 时间表

近日，中国联通在北京召开发布会，披露了联通5G的时间进度表。中国联通表示，他们将加快新技术引入，推动网络智能化升级。今年将进行5G规模试验，2019年预商用，2020年正式商用。（来源：中关村在线）

云计算&数据中心

中国联通发布“云网一体”七大产品

2018年3月9日上午，中国联通在北京召开政企客户新产品发布会，本次大会以“云网一体、智领未来”为主题，发布了云联网、云组网、云专线、云宽带、联通云盾、视频智能精品网、金融精品网等七大新产品。中国联通将致力于与合作伙伴共同建立云网一体化新生态，以云为基础，积极引入SDN、NFV、云计算、超宽带网络等技术，加快推动向“新服务”转型为目标，重构网络基础架构，以开放姿态建设未来网络，适应客户信息化新需求。通过更贴近用户、更适于跨域部署的云资源布局，让用户可以一点接入、多点部署、全网服务。（来源：C114中国通信网）

海外

华为海洋将承建MARS海缆

华为海洋3月6日宣布，与电讯盈科环球业务有限公司（PCCW Global）共同签署首条连接毛里求斯和罗德里格斯岛的海缆系统（MARS）建设合同，系统全长700公里，设计容量16Tbit/s，建成后将满足当地居民和企业在未来25年内的带宽需求。（来源：C114中国通信网）

三、上市公司公告

【凯乐科技】项目中标

公司于近日收到招标代理机构发来的《中标通知书》，公司中标中国移动 2018 年普通光缆产品集中采购项目（第一批次）采购总量约为 1.1 亿芯公里，公司中标份额 3.91% 。

【捷顺科技】减持计划

公司股东叶雷计划自公告之日十五个交易日至六个月内，通过集合竞价方式减持公司股份不超过200,000股，占公司总股本的0.03%。

【高斯贝尔】高新技术企业认定

公司于近日收到湖南省科学技术厅、湖南省财政厅、湖南省国家税务局、湖南省地方税务局联合颁发的高新技术企业证书，公司自本次通过高新技术企业认定后连续三年（ 2017 年、 2018 年、 2019 年）可继续享受高新技术企业的相关税收优惠政策，即企业所得税税率 15% 。

【梦网集团】股权转让

公司于2018年3月6日与森源电气、兴业电力签署了《股权收购框架协议》，公司拟将持有的兴业电力85%的股权协议转让给森源电气，股权转让价格参照评估报告中标的公司权益价值为基础确定。

【创意信息】科研合作

公司与美国国家发明院梁平院士团队、西交上研院三方友好协商，决定以三方为基础，整合电子科技大学、陈清泉院士科创中心等资源，共同成立联合实验室，在 5G 通信、人工智能、毫米波通信、智能天线等方面开展全方位的产学研合作。

【北纬科技】高新技术企业认定

本公司及全资子公司北纬点易分别收到相关机构颁发的《高新技术企业证书》，本公司及北纬点易、北纬南京自获得高新技术企业证书之日所在年度起三年内（ 2017 年、 2018 年和 2019 年）按 15% 的税率缴纳企业所得税。

【亨通光电】海外投资

公司通过全资子公司亨通光电国际有限公司与埃及HitekNOFAL原股东共同出资，设立合资公司，从事光缆、光器件和附件的制造、研发、销售、营销和分销。合资公司初始股本为1,500万美元，其中：亨通光电以货币出资600万美元，占合资公司出资比例的40%。

【茂业通信】年度业绩快报、一季度业绩预告

1.公司2017年实现营收21.05亿元，同比增长16.03%，净利润为2.36亿元，同比增长7.48%。

2. 预计公司 2018 年第一季度盈利： 4,568.54 万元，比上年同期增长：