宏观经济运行热点解读报告

热点一：央行降准解读

央行降准是泽铁咨询在两会期间于陆家嘴黑金俱乐部交流群中做出的前瞻性分析之一。

热点二：社会融资规模问题。

社会融资规模是最近 10 年提出的一个新的经济概念，指的是金融与经济之间的联系问题，很多人拿社会规模的变化去预测经济的拐点问题。这里泽铁咨询研究院 表示，完全不认可此逻辑和说法。

我们知道 2008 年金融危机之后，中国政府出台了 4 万亿刺激措施，与之地方政府的大量配套刺激项目，导致 2009~2010 年间货币增加量暴增，市场热钱增多，随着产能过剩问题突出，很多资金逐步转向到金融套利中来，通过虚假开票，做贸易套利、票据贴现的业务太多，同时部分经济不发达地区的城商行、农商行也存在着为了存款，需要一部分融资额度问题，导致的一个现象是，银票、商票在最盛的几年，规模非常庞大，这已经完全形成了一整条利益群体、利益链条。规模究竟多大，现在谁也说不清。但是我们可以看到，随着监管从严，各种融资渠道都在收紧，受到冲击最大的一个是炒房的资金，其次就是这个金融票据套利。炒房的资金基本已经斩断了含委托贷款类、 ABS 、企业债等在内的多个融资工具，而金融票据套利受制于利率的变化，已经无可操作空间。所以这两个领域的社会融资规模下降，规模到底多少，谁也不知道，谁也说不清。但有几组数据我们可以作为参考。

第一注意：统计口径均为同比；第二：我们看文中红体字部分 1-3 月份，房地产开发企业房屋施工面积 646556 万平方米，同比增长 1.5% ；房屋新开工面积 34615 万平方米，增长 9.7% ，增速提高 6.8 个百分点。现在不管这里是什么同比环比的口径了。我们重点比较在建和新建面积，这是代表对螺纹钢的需求的，房屋新开工面积增长 9.7% ，增速提高 6.8 个百分点。表明房地产企业开发进度加快。很多所谓的砖家们，把房地产投资总额 同比名义增长 10.4% 解读为时土地购置费用，那咱们不计算投资总额增加多少，我们只比较在建和新建面积。这组数据不行，我们再看 2017 年历史同期数据。泽铁研究院跟踪国家统计局相关数据显示：截止到 2017 年 3 月 31 日，房地产新开工面积为 31559.7 万平方米，比 2018 年到 3 月 31 日止房地产新开工面积少大约 3000 万平方米。

切忌被市场中那种浪得虚名的砖家们忽悠，都说数据是照妖镜，数据会把很多逻辑很清晰的摆在您的面前，关键是您要多思考，推演，而不信听信那些宏观神棍们的忽悠，数据会把这些妖怪照的清清楚楚。

市场最终要回归到供需逻辑的基本面中来。