1. 本周推荐及主要观点
2.
调研纪要：索菲亚、美克家居、德尔未来
3. 轻工行业沪港通/深港通持股比例变化
4. 轻工行业本周市场表现
5. 2017年报&2018年一季报时间表
6.
轻工行业近期解禁明细表
7.
轻工行业股价安全边际表更新
8.
轻工行业第一大股东股权质押情况更新
9. 重点公司盈利预测更新
10. 近期报告
请关注我们上周发布的轻工造纸行业一季报前瞻（见附件），子行业主要观点更新：
家居：
地产红利消失后，我们认为核心需要关注竞争格局的变化：客流量争夺压力变大，进入真正比拼综合竞争优势的阶段，
龙头公司汇聚各方面头部资源优势
（包括渠道卖场和大型地产商的份额；大企业在信息化能力、柔性化生产和供应链组织方面也更具备平台及整合优势的能力），
逆势中份额提升将加速，未来家居行业的整合进程将大大加快。
本周我们也调研 索菲亚 华中地区经销商及大家居门店（调研全文
http://t.cn/Ru27IMy
），公司在部分城市经销商先行试点整装业务，通过公司总部供应链平台搭建与品牌背书，给经销商赋能，未来真正实现从衣柜-橱柜-大家居-全屋整装的业务拓展，交付消费者一个完整的空间解决方案。公司始终围绕自己制造端信息化柔性化的核心优势，以点及面，逐步推动多品类多渠道的业务延展。相比于其他定制家居公司，市场对索菲亚过于担心，估值折价明显。我们相信公司未来将最终通过自己的品类成熟和业绩兑现，打消市场的疑虑。
造纸：
下游消费为主更具成长属性，近期伴随周期回调提供布局良机：纸企整体库存合理，全年纸价有望维持高位，龙头纸企内生项目落地/外延并表18年业绩持续增长可期。
包装：
经历过去两年成本上升及终端乏力影响，部分包装子行业开始进入整合期。龙头市场份额加速提升，寻求到新业务增长点的公司，有望率先走出业绩增长和估值的低谷，值得左侧布局。
消费类轻工：
子行业需求稳步增长，龙头份额稳步提升。
分板块推荐标的及一季报前瞻：
相关推荐标的近况更新：
索菲亚
：产品价格体系与定位调整，18Q1订单重现回升趋势。部分城市率先试点推出整装业务，未来公司总部通过供应链整合与定制柜体制造优势，为各地经销商赋能。2018年加快门店布局，加强存量经销商体系考核，提升经销商淘汰率，通过全屋套餐提升客单，长期信息化柔性化生产优势构建盈利护城河（2017年定制衣柜毛利率上升到40.7%），
目前股价对应2018年估值25倍，
纵向处于历史相对低位，横向也低于其他定制龙头，现价32.59元接近员工持股价格（33.38元）和经销商持股价格（33.12元），值得长期布局。
一季报电话会议纪要
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http://dwz.cn/7OoOlb
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大亚圣象
：
经营管理持续改善，18年估值12倍，建议买入！
工装房订单快速增长（我们预计在100%以上）。多层和三层实木地板占比提升，产品提价（地板落实涨价幅度约6%左右）及结构升级强化盈利水平。渠道扁平化，未来费用率下降有空间。近期跌幅较大反映过度悲观预期，
季报有望超预期。
美克家居
：收入逐季提速，持续推进多品牌战略，17年下半年低于预期原因消除，现价低于员工持股计划提供安全边际。
一季报电话会议纪要：
http://t.cn/Ru27KqQ
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顾家家居
：主打产品沙发受益于行业集中度提升，循序渐进拓展品类扩张，通过内生与持续外延夯实打造优势产品矩阵，新品类快速增长，持续外延升级平台型公司有望穿越周期。
喜临门
：自主品牌加速高增长，跨过盈亏平衡点，并购实现多品牌梯度扩张。
相关公司业绩回顾及估值更新
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浆纸系：纸价整体平稳，持续看好龙头高浆自给率及产能扩张。纸浆：
近期进口针叶浆、阔叶浆现货积极落实前期提涨后价格；港口纸浆出货速度平稳，北方市场阔叶浆可外售货源少，多为工厂货源。
价格及库存：
年前纸厂补贴经销商，2月涨价函未落地，经销商价格倒挂现象缓解，3月涨价落地。目前纸厂库存合理（双胶纸和铜版纸库存在一周左右，白卡较高），近期纸价维持平稳走势，淡季下游需求为刚需，纸厂挺价意向强烈。
废纸系处淡季，价格平稳。受益国废及外废价格剪刀差，看好龙头外废进口优势带来的成本优势
。
废纸：
混合废纸禁止进口、5万吨产能以下及贸易商进口指标申请限制、含杂率控制0.5%于3月1号开始施行、进口许可证将减少废纸进口量及进口指标按季度缓释：1）18年废纸指标缓释；2）龙头废纸进口优势强化，
第十批外废批文公示，三大龙头前十批合计获批额占总量67%。3月含杂率新规施行首月废纸进口量22万吨，环比、同比均大幅下降（vs 2018年2月127万吨、2017年3月311万吨）
，新政背景下进口废纸供给不足，纸厂废纸库存偏低，国废黄板纸价格本周再度走高。
开工与库存：
受原料废旧黄板纸价格不断上涨，成本压力下纸企开工仍有小幅下滑。目前原纸厂库存处于较低水平（10天左右），基本处于产销平衡状态，下游需求淡季来临，纸厂库存有所增加。
价格与交投
：废纸价格上涨纸厂成本承压，但下游需求一般，市场交投较为清淡，下游对提价接受度不高，整体纸价平稳。
18
年造纸行业业绩无忧，下游消费为主更具成长属性，近期伴随周期回调提供布局良机：纸企整体库存合理，龙头纸企内生项目落地/外延并表18年业绩持续增长可期。
重点推荐
文化纸 太阳纸业
（18年共190万吨浆纸新产能落地，20万吨特种纸和木屑半化学浆项目已投产，预计18年业绩28-30亿元）；
晨鸣纸业
（18年100万吨文化纸、35万吨热敏纸、120万吨化学浆、60万吨针叶浆项目持续投产贡献增量，木浆将100%自给）；
箱板瓦楞龙头山鹰纸业
（马鞍山和海盐基地业绩高增，湖北基地200多万吨产能预计19-20年释放，新成立重庆子公司布局新基地，收购联盛纸业强化华南市场；包装板块盈利持续提升；拓展环保业务；北欧纸业/联盛纸业并表后增厚18年业绩，有望持续整合行业资源）。
相关公司业绩回顾及估值更新：
包装：原材料端盈利压力缓解，新业务新领域积极扩张带动新的业绩增长点，有望提升包装行业盈利水平，看好：
劲嘉股份
：与贵州茅台技开司签订战略合作协议，切入白酒包装巨大市场空间；烟标行业内生增长恢复，外延整合，其他高端精品包装（如精品烟标，3C包装）等领域积极外延开拓，新型烟草产品储备有望受益于政策东风
（海外iQOS产品销售取得巨大成功
），大健康持续推进
合兴包装
：传统业务量价齐升与包装产业供应链云平台放量，收入提速；行业集中度提升带来议价能力提升
东港股份
：电子发票受益政策利好，技术服务类业务（彩票、电子发票、档案存储）齐放量，有望体现盈利弹性
东风股份
：主业复苏+外延增厚+大消费推进
消费类轻工：关注增长趋势确定的消费品龙头，享受确定的估值切换。长期看好 晨光文具、中顺洁柔
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相关公司业绩回顾及估值更新：
索菲亚：华中经销商调研纪要：
http://t.cn/Ru27IMy
美克家居：17年报及18Q1季报交流纪要：
http://t.cn/Ru27KqQ
德尔未来调研纪要：
http://t.cn/Ru2zHFb
轻工制造行业涨幅前五名是德尔未来(+6.72%)、东港股份(+4.67%)、浙江众成(+4.48%)、集友股份(+3.20%)、盛通股份(+2.70%)；而跌幅前五名是倍加洁(-19.87%)、英联股份(-16.00%)、永吉股份(-15.76%)、创新股份(-14.23%)、我乐家居(-14.22%)。
本周造纸轻工行业板块跑输市场。本周轻工制造板块整体下跌4.65%，跑输市场（同期沪深300下跌2.85%）。
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