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重点推荐
【电子】天银机电：军工电子翻倍增长，股权激励点燃长期发展动力。1、国家新版冰箱效能标准提高，变频冰箱渗透率大幅提升（7月+13pct到34.53%），上半年公司冰箱变频控制器业务增速101.11%（16年市占率接近17%），原主业整体增速18.43%，未来两年业绩预计复合增长超过20%。2、军工电子华清瑞达主营的雷达射频仿真系统占据国内市场30%以上份额，持续保持70%以上高毛利。其中雷达目标模拟器进入批产配套阶段后将加速释放业绩，Q-plat平台推向市场后将完成单套800万的复制。上海讯析做高端通用测试设备，有望切入通用测试设备。预计17-18年业绩9000万，1.6亿。3、股权激励启动军工电子长期增长动力，激励总数500万股，授予价格8.3元/股，分三年解锁。第三年解锁条件2017、2018、2019年均增不低于40%。为未来三年军工电子业务的大幅增长提供了强大保障。投资建议：公司股价处于PE band底部，预计17-19年EPS为0.57/0.78/1.14元，目前股价对应17年估值25倍。按照分部估值，17年电器业务1.5亿，给予27倍PE对应40亿市值，军工电子0.96亿，给予42倍PE对应40亿市值，目标市值80亿，对应18.73元，对应目前股价26%空间。
【食品】永安药业：8月17日公布半年报，1-6月公司实现营收同增46.77%，净利润同增106.78%。经营性现金流同比上升29.05%。其中二季度单季度0.45亿元，同比增长121%，环比增长73%。符合我们的预期，显示其短单价格提升带来弹性。预计今年全年利润2.3-2.4亿元。H2环比H1提升100%左右。供需关系看，短看9月份因江苏环保督察供给有进一步收缩的可能，近期牛磺酸价格受库存消耗殆尽和富驰1万吨环评不通过影响，目前牛磺酸短单价格8-8.5美元，少数订单报价超过10美元/公斤，11月长单价格预计会超过6.5美元。这个趋势预计到9月环保江苏地区重点督察期间被强化，这将影响11月份长订单签订，另外牛磺酸潜在需求非常大，在饲料和功能饮料的空间有3-5倍。由于只有少数订单价格超过10美元/kg，我们目前6个月目标价上调为50元，但如果按照可能的长单6-7美元，短单9-10美元计算，18年利润可达7.8亿元以上，维持“买入评级”。
【通信】过去一周，通信板块大幅跑赢指数。我们总结原因为两个：1、监管层重新支持并购重组。2、中国联通混改。然而，产业基本面上看，我们认为中国的通信产业将在5G时代再次迎来飞跃，引领世界。同时，我国的5G不但没有慢下来，还有加速的状态。现阶段建议重点关注5G回传网改造以及5G技术4G用两个子方向，这将是2018年运营商投资的结构性亮点。重点推荐5G回传网改造相关标的：中兴通讯、烽火通信、亨通光电、光迅科技、博创科技、新易盛、天孚通信，以及5G技术4G用，MassiveMIMO天线相关标的：通宇通讯。
研究分享
【机械】荣泰健康：公司是国内中高端按摩椅行业龙头，市场占有率持续提升。2013-2016年，公司营收由4.11亿升至12.85亿元，CAGR为46.22%，归母净利由0.26亿升至2.07亿，CAGR近100%。公司出口额占国内按摩器具出口额比例持续提升，综合市占率爬升至行业第二，按摩椅市占率居行业首位。公司与万达、暴风魔镜等达成战略合作，品牌影响力进一步提升。公司坚持以产品差异化创新为核心竞争力，未来可对标Body Friend在韩发展路径，衍生多产品业务线，强化直营体验模式，提升电商物流网，打造中国第一健康养生品牌。预计17-19年净利润为2.69亿、4.01亿和5.53亿；EPS为3.84元、5.72元和7.90元，对应PE27.71、18.58和13.45，买入评级。
【医药】华润三九：业绩稳健增长，产品结构不断优化。2017年中报业绩：营收、归母净利润、归母扣非后净利润分别为49.98、7.41、6.95亿元，分别同比增长16.75%、16.52%和14.53%，符合市场预期。展望全年，公司在重新划分自我诊疗业务线，并依托中药处方药既有优势，不断延伸治疗链，聚焦慢病属性领域，思路清晰，有望延续良好的发展态势，实现稳健快速的业绩增长。公司3月份与赛诺菲共同设立的合资公司“三九赛诺菲”，将将重点发展儿科、妇科品类的业务，打造“999”小儿感冒药、“好娃娃”以及“康妇特”等品牌，同时独家负责赛诺菲全球非处方药旗舰产品易善复在中国市场的经销和推广，未来将实现与赛诺菲产品-渠道的互补，并有望引进更多产品以及更深层次合作，值得期待。我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.44、1.69、1.98元，对应PE分别为20、17、14倍，看好公司打造“自我诊疗引领者”和“中药价值创造者”的长期持续发展，维持“增持”评级。
【医药】江中药业：中报业绩符合预期，季度收入增速逐步好转。上半年公司实现营业收入8.78亿元（+0.81%），归属上市公司股东净利润2.10亿元（+7.06%），归母扣非净利润2.15亿元（+11.03%）。二季度营收4.49亿元，环比增长4.67%，同比增长15.13%。2016年受“两票制+营改增”影响，2016年3Q营收与归母扣非净利润分别为1.09亿元和0.58亿元，今年三季度预计业绩平稳为主，考虑到去年三季度业绩基数低，预计三季度业绩同比增长明显。“两票制+营改增”对渠道的冲击已经逐步消化，后续季度收入增速有望逐步好转，预计17年主业营收10%恢复性增长。省属国企改革正在提速，公司作为江西省的标杆企业，一直存在国改预期。大股东江中集团旗下的江西江中食疗增资扩股，强化市场对集团层面国企改革预期。公司是品牌OTC龙头企业，拥有健胃消食片、草珊瑚含片等多个知名品牌，品牌价值评估超过140亿元。预计2017-2019年EPS分别为1.38、1.53和1.74元，对应PE分别为22、20、18倍，考虑到公司主业平稳上行，并参与政府引导基金布局股权投资，同时存在国改预期，享受估值溢价，目标价44.10元，维持“买入”评级。
