中国基金报见习记者 叶剑霞
两个月前众安保险开启了赴港IPO的上市之旅，此后相关消息一直在市场发酵，直到今日，众安保险上市消息终于敲定！这家头顶“三马”（马云、马化腾、马明哲）光环的公司，成为互联网保险第一股，同时也是香港金融科技第一股。
据众安保险公布消息，公司拟在联交所主板上市，拟每股53.7至59.7港元区间发行1.99亿股份，如果以IPO定价区间中位数56.7港元计算，在港募资金109亿港元，公司拟将募集资金用以加强资本基础以支持其业务增长。此次发行95%为国际配售，5%为香港公开发售股份，香港公开发售时间为9月18日至21日。
含着金汤勺出生的“富二代”
众安保险从成立至今，一直备受关注，不得不说是因为三个“马爸爸”。众安保险是内地首间互联网保险公司，于2013年10月9日获保监会批准成立。原始股东包括蚂蚁金服、腾讯、平安保险三家巨头，其中蚂蚁金服出资1.99亿，腾讯、平安保险分别出资1.5亿元。
因为腾讯和阿里的加持，让众安保险离互联网用户很近，更容易获取用户。据报告中显示，从2013年10月成立起至16年底，众安保险累计销售72亿份保单，服务超过4.92亿名客户。而针对互联网用户开发的退货运费险，一度是众安保险保费收入的大头。仅在2016年双十一当周，承保了超过2亿份保单。
众安保险的定位是“服务互联网”。目前，众安保险与互联网企业包括阿里巴巴、蘑菇街、携程、滴滴出行、小米等公司建立了合作联系，合作伙伴超过180个。作为一家拥有互联网基因的公司，众安保险推出了一些互联网化的创新产品。例如与小米合作推出的首款“专治”电信诈骗的保险 ，小米手机用户投保后，便可获得因MIUI系统的提醒不到位而被欺诈的理赔。
众安保险的模式被不少投资人认可，成立一年后，获得高额融资。2015年6月15日，众安保险公布了A轮融资的规模，总共募集资金约为60亿元。融资由摩根士丹利领头，投资者包括：摩根士丹利（Morgan Stanley）、中金（CICC）、鼎辉基金（CDH）、凯思博基金（Keywise）和赛富基金（SAIF）。A轮融资时，机构投资者对众安保险的估值就达到300亿元人民币。
经过扩股增资，众安保险的注册资本为12.4亿元。从目前招股书披露的信息看，众安保险的前三大股东依然是蚂蚁金服、腾讯和平安保险，蚂蚁金服占股16.04%，腾讯和平安保险分别占股12.09%。摩根士丹利、中金、鼎辉基金、凯思博基金则分别占股2.45%、2.52%、5%、4.93%。
众安保险除了获得上述企业和机构的投资，还得到另一家巨头公司的青睐。据众安保险今日公布消息称，已与软银集团订立基石投资协议，软银集团已经同意按照发售价认购7190万股H股，占发售股份的36.08%。
资本看好与低收益反差 去年净利润下滑78.82%
尽管上述投资机构看好众安保险，但众安的表现不如想象中惊艳。从业务表现上看，2014至2016年，众安保险三年已赚保费之和为58.59亿元，已赚保费2015年和2016年同比增速分别为169.8%、67.86%。众安保险业务增速表现尚可，但与行业龙头中国人寿相比，仍有很大差距，中国人寿2016年已赚保费的额度高达4262.30亿元，是众安保险三年已赚保费之和的72倍。
而从净利润来看，众安保险2016年净利润为937.2万元，同比2015年减少了3488.5万元，同比下降78.82%。利润的下降，一方面是因为“节源”——收入减少，2016年投资收益下降了42206万元，另一方面是由于“开支”——支出增加。报告显示，2015年至2016年，公司支付给生态系统合作伙伴的技术服务费大幅增加了4.57亿元，由5.7亿元升至10.27亿元，16年的技术服务费支出相当于当年净利润的109倍。
从招股书中可以看到，2016年众安保险向腾讯支付的手续费为40万；向蚂蚁金服支付手续费300万。2016年向蚂蚁金服及/或其联系人支付的平台服务费为4.377亿。三项费用合计高达4.41亿元。报告中还指出，预计在2017年、2018年、2019年向蚂蚁金服支付的平台服务费上限分别为4.485亿、6.123亿、7.699亿。据《国际金融报》报道，这些“技术服务费”其实是给各大互联网平台的推广费。“技术服务费”的大幅增加，是否意味着众安保险从此走上了烧钱营销模式，我们尚未清楚。
再来看一下众安保险的业务结构，退货运费险、意外险和保证保险仍是保费收入大头，尤其是退货运费险占比最高，一度是众安保险保费收入的大头。不过，众安保险也在积极推宽渠道，降低退货运费险的比例，从2014年至2016年，退货运费险占总保费份额逐年降低，分别为：77.6%、59.2%、39.3%。
除此之外，由于对众安保险这家互联网保险公司定位和属性的不同认知，外界对众安保险的估值一直存在争议。IT桔子数据库发布的《2016年度中国互联网金融公司估值榜TOP100》显示，2016年众安保险估值为552亿元；而中华保险研究所发布的《中国保险公司市场价值排行榜》，给予众安保险的市场估值则为27.77亿元。
不可阻挡的互联网保险势头
事实上，互联网保险业务发展势头活跃。据保监会统计，2016 年新增互联网保险保单 61.65 亿件，占全部新增保单件数的64.59%。而在2017上半年，互联网保险创新业务签单件数46.66亿件，同比增长 123.55%，发展势头持续活跃。
据众安保险招股书中Oliver Wyman报告称，中国保险科技市场主要细分为三个部分：一是网上销售，透过网络或移动渠道销售传统保险产品；二是技术驱动的升级，利用技术让现有保险产品更具针对性、定制化和动态化；三是生态系统导向的创新，借助数据分析满足先前未能满足的保险需求，如电子商务、航旅及健康等生态系统。
目前获得互联网保险牌照的企业有四家：众安保险、泰康在线、易安财险和安心财险。这四互联网保险都在“衣、食、住、行、玩”各领域的生活场景切入，一方面通过互联网努力创造的新生保险需求；另一方面对传统保险渠道的替代努力创造需求。
川财证券的研究报告称，互联网保险标准化保险产品占比高。从互联网保险的结构来看，车险和理财类保险是最主要的两类产品。根据 2015 年底保监会发布的互联网保险数据，在财产险中，93%为车险；在人身险中，96%以上是人寿保险，其中高现金价值的理财型保险占比高。
