本周观点
上周，科创板鸣锣开市，成为全市场关注焦点。截止到7月26日收盘，首批上市的25只股票相对发行价涨幅在68%~350%不等。我们认为，科创板估值溢出效应下，A股科技龙头估值性价比突出，持续看好通信核心资产。诺基亚、爱立信Q2财报显现5G强劲增长势头，继续看好国内5G建设。此外，华为解禁事件推进驱动悲观情绪修复。我们认为，当前景气+反转（业绩）、反弹（估值修复）为两大布局思路，细分板块看好主设备、IDC和网络设备等。重点推荐中兴通讯、海能达、光环新网；建议关注中际旭创、星网锐捷、烽火通信，以及盛路通信、和而泰、紫光国微。
5G进展：中兴、华为相继发布5G手机；广东省5G基站建设规划增量60%
上周，中兴、华为相继发布首款5G手机并启动预售和预约，定价分别为4999元和6199元，终端商用条件已经具备。省市建设规划方面，广东省规划增量60%，年内将建3.2万站；江苏南京、苏州和无锡三市年内计划建设9000个5G基站，目前全省已建成1200站。香港即将举行3.3GHz、3.5GHz和4.9GHz频段的总计380MHz的5G频谱拍卖。海外方面，AT&T计划2020年上半年推出全国性5G网络。继续看好5G建设推动通信设备商产业链景气上行。
美商务部长：对华为的供货许可将在数周内作出最终裁决
据Voanews消息，美国商务部长威尔伯罗斯7月23日告诉彭博社，特朗普政府计划在未来几周内作出对华为供货许可的最终裁决。罗斯在接受采访时说:“我们会迅速处理这些问题，目前已经收到35家公司的50多份申请”。华为解禁事件推进驱动悲观情绪修复，关注后续发展。
周专题：从诺基亚、爱立信Q2财报看5G
全球正逐步进入5G建设周期，诺基亚、爱立信等通信主设备商业绩因此受益，通信设备商产业链迎来景气向上周期。诺基亚总裁、首席执行官苏立表示，诺基亚第二季度业绩表现强劲，主要得益于持续上扬的5G需求、极具竞争力的端到端解决方案，以及不断强化的运营执行力度。爱立信总裁兼首席执行官鲍毅康表示，我们在5G业务中看到了强劲的势头。在5G初期，通信主设备商各显神通争抢5G市场份额，在全球产业链分工背景下，我们看好国内厂商的海外市场机会。本周专题从诺基亚、爱立信的Q2财报入手，探讨5G进展对设备商业绩的贡献。
风险提示：中美贸易关系的不确定性；5G发展进程不及预期。
上周，科创板鸣锣开市，首批25家上市公司股票正式上市交易，成为全市场关注的焦点。截止到7月26日收盘，这25只股票相对发行价涨幅在68%~350%不等。我们认为，科创板估值溢出效应下，A股科技龙头估值性价比突出，我们持续看好通信核心资产。诺基亚、爱立信Q2财报显现5G强劲增长势头，继续看好国内5G建设。华为解禁事件进一步推进有望驱动悲观情绪修复。我们认为，当前景气+反转（业绩）、反弹（估值修复）成为两大布局思路，细分板块看好主设备、IDC和网络设备等。重点推荐中兴通讯、海能达、光环新网；建议关注中际旭创、星网锐捷、烽火通信，以及盛路通信、和而泰、紫光国微。
5G进展最新亮点
上周，中兴、华为相继发布首款5G手机并启动预售和预约，定价分别为4999元和6199元，终端商用条件已经具备。省市建设规划方面，广东省5G基站建设规划增量60%，年内将建3.2万站；江苏南京、苏州和无锡三市年内计划建设9000个5G基站，目前全省已建成1200站。海外方面，AT&T计划2020年上半年推出全国性5G网络。
手机终端：中兴、华为相继发布5G手机
国内第一款公布价格的5G手机——中兴天机Axon 10 Pro 5G版。据C114报道，7月23日，中兴正式公布了中兴天机Axon 10 Pro 5G版售价，售价4999元。中兴天机Axon 10 Pro 5G版作为首款公布价格的5G手机，是中兴今年的旗舰产品。目前，这款手机在多个渠道开启预售。
华为首款5G手机Mate 20 X（5G）发布。据C114报道，7月26日，华为首款商用5G手机Mate 20 X（5G）正式发布并同步开启预约，将于8月16日开启首销，售价6199元。这是目前为止唯一商用支持SA/NSA双模的手机，于今年6月25日获得国内首张5G终端电信设备进网许可证，同时还获得了首张泰尔5G通信能力五星证书、首张GCF 5G能力认证证书。
省市5G基站建设进展
广东今年5G基站建设量增60%至3.2万座。7月26日钛媒体报道，从广东省工信厅获悉，截至6月底，广东全省已建成5G基站8949座。按广东最新计划，今年底全省5G基站将超过3.2万座，广州、深圳将分别达1.46万座、1.43万座。值得注意的是，最新提出的3.2万座基站的本年度目标，大幅超出了此前2万座的计划，增幅达60%。
江苏预计到2019年底在南京、苏州和无锡三市建成5G基站将超9000个。7月26日通信世界网报道，根据江苏省通信管理局信息，江苏省已建成约1200个5G基站。预计到2019年底，将在南京、苏州和无锡三市建成9000个5G基站。
香港即将举行5G频谱拍卖
7月23日C114报道，香港通信事务管理局（OFCA）已经公布了即将举行的5G频谱拍卖详情。香港当局将拍卖3.3GHz、3.5GHz和4.9GHz频段的总计380MHz的频谱。香港三大移动运营商将通过参加此次拍卖获得的部分频谱，帮助其在2020年初推出5G服务。其中，OFCA将拍卖3.3GHz频段上的100MHz频谱、3.5GHz上的200MHz频谱以及4.9GHz上的80MHz频谱。
海外5G最新进展
AT&T计划2020年上半年推出全国性5G网络。7月25日C114报道，AT&T CEO Randall Stephenson在该运营商第二季度财报电话会议上表示。AT&T目前在美国20个市场推出了高频段39GHz毫米波5G网络，明年上半年在全国范围内推出5G。Randall Stephenson尤其看好其面向5G的FirstNet部署。“它使我们能够在蜂窝基站上一键式部署5G硬件。”他说，预计FirstNet部署将在今年年底完成70%。
Randall Stephenson表示，5G暂时将继续是“业务驱动”的，AT&T目前仅向部分企业和开发者销售5G终端设备。“当我们明年推出全国性网络时，将会有十几款5G手机。”他说。
美商务部长：对华为的供货许可将在数周内作出最终裁决
据Voanews消息，美国商务部长威尔伯罗斯7月23日告诉彭博社，特朗普政府计划在未来几周内作出对华为供货许可的最终裁决。罗斯在接受采访时说:“我们会迅速处理这些问题，目前已经收到35家公司的50多份申请，我们预计在未来几周内会有结果”。
加拿大政府批准 华为将为70个偏远社区铺网
据雅虎财经加拿大版报道，华为7月22日宣布将与加拿大运营商Ice Wireless和Iristel合作，到2025年为加拿大北极地区的20个社区以及魁北克省北部的另外50个村镇提供高速无线服务。华为表示，在“安全审查计划”之下已获得加拿大联邦政府对上述项目的批准。之前，华为发布《2018年可持续发展报告》，主题之一便是在全球范围内，为偏远地区的居民提供网络覆盖，以消除“数字鸿沟”带来的不平等。现在，华为的这项计划将要惠及约20万偏远地区的加拿大人。
全球正逐步进入5G建设周期，诺基亚、爱立信等通信主设备商业绩因此受益，通信设备商产业链迎来景气向上周期。在5G初期，通信主设备商各显神通争抢5G市场份额，在全球产业链分工背景下，我们看好国内厂商的海外市场机会。本周专题从诺基亚、爱立信的Q2财报入手，探讨5G进展对设备商业绩的贡献。
诺基亚：二季度收入超预期，持续上扬的5G需求有望促进全年业绩目标的实现
诺基亚2019年第二季度财报显示，公司二季度收入达到56.9亿欧元（63.4亿美元），较去年同期同比增长7%，主要是受到北美市场增长的推动，超出了54.3亿欧元的分析师预期。营业亏损大幅收窄，由去年同期的亏损2.21亿欧元收窄至5700万欧元。
诺基亚总裁、首席执行官苏立（Rajeev Suri）表示，诺基亚第二季度业绩表现强劲，主要得益于持续上扬的5G需求、极具竞争力的端到端解决方案，以及不断强化的运营执行力度。基于以上利好因素，公司2019年全年业绩指导目标不变。苏立介绍，目前，诺基亚已获得45 份5G商用合同， 其中9个已投入商用。公司还将继续巩固在5G市场的地位。
从分业务收入来看，网络业务2019Q2收入为43.9亿欧元，同比增长8%，占总收入的比重为77%。相对于上年同期的收入增加额，占总收入增加额的82%，是2019Q2的收入增长的头等功臣。营业利润方面，网络业务的营业利润在2019Q2扭亏，助力公司亏损收窄。
从销售的地区分布来看，上季度销售额大幅下滑而丧失第一市场地位的北美，在2019Q2恢复成为诺基亚当季销售额占比最大的市场，占比约31%，同时也是Q2销售额增长最多的地区。上季度销售额首位的欧洲，2019Q2销售额占比位居第二位，占比约28%。第三大市场为亚洲太平洋地区，占比约18%。
具体到网络业务部门中，收入占比最高的无线接入，2019Q2收入为28.24亿欧元，同比增长7%，同时，在2019Q2为网络业务部门贡献了61%的收入增长（相较于上年同期，下同）；IP路由是网络业务部门中第二大收入贡献的来源，实现收入7.15亿欧元，同比增长21%，为网络业务部门贡献了39%的收入增长；固定接入的收入同比下滑9%；光网络业务收入同步增长12%。
爱立信：签署战略合同以提高市场份额，5G显现强劲增长势头
爱立信2019年第二季度财报显示，爱立信第二季度净营收为548.10亿瑞典克朗（约合58.4亿美元），同比增长10.0%；净利润为18.47亿瑞典克朗（约合1.97亿美元），同比实现扭亏。
爱立信总裁兼首席执行官鲍毅康(Brje Ekholm)表示：“第二季度营收有机增长7%，主要受北美和东北亚销售额的推动。我们在5G业务中看到了强劲的势头，包括新合同、新的商业发布以及直播网络的增长。迄今为止，我们已经为几乎三分之二的商业5G网络提供了解决方案。”
爱立信四大业务部门中，增速较高的是网络业务部门，Q2同比增长17%，与上季度增速持平，在2019Q2的总销售额中，该部门的收入占比为69%；同时，与上年同期相比，公司2019Q2收入增长绝大多数来自于该部门。数字服务业务同比增长2%，较上季度增速下滑6pct；另外两个业务部门的收入均有所下滑。
从总收入在各地区的收入变动（经外汇调整）来看，东北亚和北美销售额增长迅速，分别增长32%和13%，中东和非洲地区，东南亚、大洋洲和印度，欧洲和拉丁美洲，三个地区分别下滑8%、4%和2%。
从网络业务的地理分布来看，在2019年Q1，北美是爱立信网络业务的第一大市场，占比约38%，其次为欧洲和拉丁美洲地区，占比约22%，除此之外占比较高的有，东北亚占比14%，东南亚、大洋洲和印度占比13%，中东和非洲占比8%。根据爱立信财报，网络部门的收入增长受益于北美和东北亚的强劲增长。
在财报中，爱立信强调了5G强劲的发展势头。财报中称，5G势头正在增加，5G在开始将为大都市服务，但随着时间的推移，5G真正激动人心的创新应用将会显现，如物联网使用案例，充分利用5G可提供的速率、延迟和安全性。这些应用将为消费者和企业带来更多价值，从而为运营商提供获取新收入的机会。
此外，爱立信在财报中解释了毛利率下滑的原因，其中提到，为稳固和提高市场地位，公司签署了一些战略合同，这会在短期内影响公司毛利率，但长期看有利于公司的整体发展。
风险提示
1.
中美贸易关系的不确定性
中美贸易关系存在一定的不确定性，或将影响云计算产业的跨国合作，从而影响我国云计算企业的市场拓展和发展进程；或将影响我国通信设备产业发展。
2.
5G发展进程不及预期
若5G发展进程不及预期，5G产业链相关企业收入利润不及预期。
