增速31%，为什么股民对格力电器依然不满意？

来源：市值相对论（ID：szxdl1）

8月 30 日，格力电器披露了 2018 中报，报告期内，公司实现 920.05 亿元的营收，同比增长 31.4% ；净利润 128.06 亿元，同比增长 35.48% ，经营业绩再创新高。

中报同时公布了格力电器的利润分配预案，拟以60.16亿股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 6 元（含税），现金分红金额共计 36.09 亿元。

然而，以如此体量实现了如此增长的格力电器，又履行了年初分红承诺的格力电器，依然遭遇投资者“用脚投票”。

8月 31 日，格力电器低开近 4% ，经过一波震荡之后，以 38.95 元 / 股的价格收盘，跌幅达到 4.06% 。

有投资者直言，格力对未来分红一事的模糊表态， 让人对其 “高分红”的定位产生了动摇。

此外，董小姐近日采访中称 “格力不是靠炒股票来支撑的，是靠自己的发展来支撑的， 是员工创造财富，不是股民的钱在创造财富 ，是劳动创造财富，不是资本创造财富。 ”

或许是董小姐的直言不讳，搅动了投资者的情绪？

分红太少？

犹记得，4月 25 日，格力电器公布了 2017 年年报，并表示“不派发现金红利，不送红股”，这是格力十余年来首次不分红，当日便收到了深交所关注函。

次日，格力电器股价几乎以跌停开盘，最后大跌8.97%，约 270 亿元市值蒸发。此后，格力电器在给深交所的回复中表示，会在 2018 年中报考虑分红。

如今，格力电器兑现了年初的分红承诺，共计 36.09 亿的分红金额，在上半年净利润中占比达到 28% 。

不过，这分红比例较往年来说，力度有些弱。

2013年，格力电器现金分红 30.08 亿元，股利支付率 40.4% ； 2014 年，格力分红 90.24 亿元，股利支付率达 63.31% 。 2015 年，格力总分红金额达 90.24 亿元，股利支付率提高至 71.48% 。

2016 年，格力再度推出“土豪”分红，向全体股东每 10 股派发现金 18.00 元（含税）， 总分红额高达 108.28 亿元 ，在当年净利润中占比达到 70% 以上。

以此来看，36亿的分红金额确实不算多。

不过董小姐在分红一事上，一直理直气壮，在2016年 10 月份的股东大会上，怒怼股东，“格力没有亏待你们！我讲这个话一点都不过分。你看看上市公司有哪几个这样给你们分红的？我 5 年不给你们分红，你们又能把我怎么样？”

当然，董小姐堪称底气十足。 统计显示，格力电器在过去 22 年间，共 19 次分红，累计金额达到 417.92 亿元。

董小姐近日在接受证券时报采访时重申，单纯从股票价值来讲，格力已经给了股民充分的回报，“当时我们从股市上只募集了 50 亿的资金，我们现在给股民的现金分红回报已经超过了 400 亿，从这个角度来讲，格力电器已经完成它的任务了。”

事实上，除了低于预期之外，投资者对分红还有其他方面的担心。

在上述采访中，董小姐表示，格力 “ 未来一定会分红，但是在什么时候分，分多少，我们要去思考，今年也许分红，也许不分红。 ”

这样的表态意味着格力电器未来分红计划的不确定性增加。

光大证券研报对此前格力的 “不分红”计划表示，格力作为典型的高股息蓝筹股， 近年随着市场长期资金的增加，投资者对稳增长 / 高股息的个股更为重视，分红预案的改变给公司未来分红预期带来较大的不确定性。

董小姐执意做芯片，太任性？

账上千亿现金 ，先说不分红，后来的分红金额又远低于往年，虽然遭众投资者质疑，但董小姐早有打算，即闹得沸沸扬扬的造芯计划。

2017年年报的“不分红”事件之后，格力电器董秘望靖东在电话会议中提到，中兴事件给格力造成了不小的刺激，促使格力电器决心做自己的空调芯片。接着便是董小姐的“ 500 亿”宣言。

事实上，格力在芯片领域已经耕耘了三年，2015年成立了半导体设计团队， 2017 年成立了微电子部门。

6 月份的 2017 年年度股东大会上，董小姐称， 格力空调每年芯片采购成本高达 40 多亿，接近 50 亿 ，而且绝大部分是进口。于是，她给芯片计划定下了目标： 争取明年空调全部用上自己的芯片。

昂扬斗志带来的并不是支持和鼓励。先是格力电器遭遇股价下跌，投资者们表示不能接受；接着被各路大佬“看衰”。

向来 “任性”的董小姐自然不会理会外界的声音：“ 说老实话我支持不分红 ”，“站在企业发展角度去思考，企业可持续发展需要资金的保证， 格力现在投资芯片，就是需要钱。 ”

8 月 14 日，珠海零边界集成电路有限公司注册成立，注册资本为 10 亿元， 股东为格力电器， 法定代表人 是 董明珠。 此后， 望靖东 向媒体确认， 珠海零边界 的 主业是芯片设计 ，围绕空调里使用的芯片相关的。

8 月 31 日，格力电器官方微信公众号发文称，“在股东大会上，董明珠表示，明年格力空调将率先用上自产的芯片。很多人认为，这是不切实际的幻想。而事实上， 目前自主研发的芯片已经量产，这一目标明年完全可以实现。 ”

虽然董小姐势在必行，但这其中的不确定性难以估量。

不过，这一切的问题在于，董小姐始终没能给出一个具体的规划。有投资者就对此表示了担忧。无论 2017 年年报，还是刚发布的 2018 年中报， 格力对留存资金的投资规划始终没能做出明确的说明，而若最终没能拿出足够令人满意的方案，也将成为潜在的黑天鹅。

没能给出确定方案的根本原因，或许就是格力至今尚未理出个明确的思路来。

董小姐在 2017 年股东大会上，除了表决心之外，还说“ 选择什么样的方式做芯片，我们还需要董事会研究、投资研究才能给出一个答案。但是有一条，做芯片坚定不移，必须做。 ”