路透调查：央行MLF送暖无关政策放松，关注跨年资金压力

路透财经早报 · 公众号 · · 2020-12-04 07:27

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作者边竞

图路透/Aly Song

2020年第12期中国固定收益市场展望调查显示，尽管11月末央行意外加做MLF（中期借贷便利）为市场送温暖，但不意味着政策态度将转松；一年期定存基准利率、公开市场逆回购和MLF利率、贷款市场报价利率（LPR）以及存款准备金率在12月均无任何变动预期。

展望未来三个月，仍无机构预期存款基准利率会变动；存款准备金率方面，预期未来三个月会降准的机构也从上次的九家进一步降至五家，占比不足6%。

最新官方和财新PMI（采购经理人指数）数据均明显超预期，中国经济强势仍未见降温迹象。海外新冠疫情虽仍在第二波高峰，但疫苗不断出现积极进展，对于全球经济复苏的乐观预期持续助力风险资产表现。基本面的向好预期不改，中国货币政策亦无转松可能。

尽管永煤债券违约后，为遏制信用风险扩散，央行近期流动性调控态度明显温和，11月末更是打破常规月内第二次进行MLF操作，但在经济向好的大背景下，防风险并不会改变政策基调。从三季度货币政策报告再强调“把好货币供应总闸门”来看，政策在回归常态后仍会保持定力，同时依旧保有灵活微调的空间。

政策维稳组合拳落地后，货币市场情绪已经稳定下来，不过政策基调并未改变，短期宽松难扭转中长期预期谨慎。临近年底，12月初央行会适度回收流动性，平衡短期过于宽松的资金面；中下旬后随着跨年压力逐渐增加，央行应该还会根据市场缺口灵活投放。

调查结果显示，12月全月银行间存款类机构隔夜质押式回购加权平均利率和七天期该利率，以及三月期Shibor的预测均值分别为1.9853%、2.3133%和3.0418%，分别较11月全月实际均值高15.1个基点(bp)、2.3个bp以及1.4个bp。

展望12月债市，尽管上月末最后一日因MLF送暖，现券收益率一度大跌，但短暂亢奋后市场很快冷静下来，政策在对冲风险以及适度缓和银行负债压力后，并无进一步想象空间，债市还将回归基本面逻辑，料延续偏弱震荡概率较大。

展望结果显示，参与机构对中央国债登记结算公司国债、国开债及AAA与AA评级中短期票据的到期收益率估值，12月末预测均值较11月底实际值大多继续上行。

其中参与机构对10年期国债收益率估值的预测均值，12月末为3.2866%，较11月末实际值高3.7个bp；对10年期国开债收益率在12月末的预测均值为3.7322%，较11月末实际值高3.4个bp。

人民币汇率在11月涨势不改，市场对后市也依旧看好。展望结果显示，参与机构对12月末外汇交易中心公布的人民币兑美元即期汇率16:30的官方收盘价预期均值为6.5530，较11月末的实际值6.5827升值297点，预期的区间为6.40-6.70。

经济金融数据方面，受访机构对11月新增人民币贷款的预计均值为1.0954万亿元，预期当月社融增量规模为1.7399万亿元，均明显高于10月实际值。受访机构对11月CPI（居民消费价格指数）同比涨幅的预测值为0.4%，低于10月0.5%的实际值，预测区间为0-1.8%。

2020年第12期中国固定收益市场展望参与机构共有87家。其中，银行类参与机构31家、包括保险资产管理公司在内的资管类参与机构15家、证券类参与机构21家，以及包括私募债券基金在内的基金类参与机构20家。