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80后理工博士，迷失在一级市场

投资家 · 公众号 · · 2025-02-11 18:56

正文

作者：叫小宋

来源：叫小宋别叫总

我的一位好朋友，1985年左右生人，中科院的硕博。博士一毕业就在投资行业，至今差不多已经十年的工作经验。

按理说这种学历这种工作年限，应该已经做到投资机构的MD甚至合伙人？

很遗憾，并没有。他毕业即高光，之后所在的每一家机构都比上一家反而差一些。

他前段时间彻底离开了北京，降薪一半，去到了一座二线城市的城投部门，养老去了。

总结他变成今天这个样子的原因：因为对赌回购，因为返投落地，因为没有好项目。

相信他博士期间以及刚加入投资行业的时候，是带着非常大的期望和抱负的。

但是入职以后，不是钻研技术，不是判断行业拐点，而是去找能接受对赌回购的项目，去找能配合返投落地的项目。

大家应该都能够明白，能接受回购的，能配合落地的，一定不是赛道头部的项目。

做到赛道头部，大概率是被机构追着抢额度的。怎么还会有回购，还会有落地？能拿到额度都已经感激涕零了。

然后因为学历高，使得腰比较硬，弯不下去。对内不愿意主动搞好和合伙人的关系，对外不愿意搞好和创始人、FA的关系。

对于FA，他的观点是：好项目怎么会需要 FA帮着融资？FA一定接触不到行业最优质的项目。那么他们怎么可能有行业见解？

有一次我请教他第四代半导体的看法，他说：能做第四代半导体的企业已经很多。但是做出来以后，卖给谁？（国内还没有需求）

还有一次闲聊，大家讨论国内光刻机企业哪家进度最快。他说：二级市场的进度最快。你看上海电气凭借光刻机概念，已经涨疯了。

然后他还有一个适用于所有行业的灵魂之问：这个行业如果技术壁垒高，为什么这么多家企业在做？为什么每一家都获得了多轮大额融资？

行业热炒“耐心资本”的概念的时候，他说：看谁去投核聚变。敢投核聚变的，才真的是耐心资本。那东西 40年内能商业化就算快的。

大家经常会拿一家企业的毛利率来论证其技术壁垒，拿企业的财务数据来论证上市可行性。然后他会说：一看你就是报表型投资人，只会看数字。

有一次他合伙人让他论证一个项目是不是行业第一。他说：对不起，一个行业的不同阶段，会有不同公司做到行业第一。

大家讨论一个半导体材料项目。他问：你这个东西，按斤卖，还是按吨卖？按斤卖，说明市场规模不大。按吨卖，说明是个制造业，不会太赚钱。

同事推动一个芯片设计企业，说是有华为的订单。他直接问：怎么证明真的是hw订单，而不是做了个通道，帮hw拿台积电的产能？

hw拿不到台积电的产能，这个全行业都知道哈？

和项目方、券商交流，券商说：问过交易所，这个项目可以上。他问：问的交易所的哪个人？有录音不？

你看，他对每个问题都直指本质，透彻见底，但是也耿直无比。

然后从这个画风大家大概应该也能理解，让他去谈对赌回购，让他去谈返投落地，他是有多么的不情愿。

现在他已经不太分享技术观点了。他常说：你的这个问题，我年轻的那会研究过，那时候还有好奇心和求知欲，还有追求进步的欲望。

我很怀念以前向他请教技术问题的时光。对于他的现状，我很惋惜。

不知道是人的原因，还是行业的原因。

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