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双焦:等待新故事

紫金天风期货研究所  · 公众号  ·  · 2025-02-26 17:39

正文

【20250226】双焦 等待新故事

焦煤 观点小结

核心观点:中性 市场情绪仍偏弱,焦煤现货近期跌幅放缓。供应端,煤矿产量在同比高位水平,蒙煤通关周环比小幅下滑,整体供应充足;需求端,焦钢企开工均小幅下滑,但目前焦企焦煤库存偏低,对高性价比煤种补库意愿增加;库存方面,部分矿点出货好转,但矿端库存仍在高位,港口去库速度偏慢,口岸监管区继续累库至高位水平,下游焦钢企消耗前期库存为主。整体来看,焦煤供应压力仍大,但库存压力较前期有所缓解,后续关注两会宏观信息。


现货:中性 焦煤近期跌幅放缓,但随着焦炭十轮提降落地,市场情绪仍偏弱,目前山西安泽低硫主焦下跌至1320元/吨,晋中中硫主焦1200元/吨。


仓单成本:中性 焦煤最低仓单在1060元/吨附近。


供应: 中性偏空 煤矿产能利用率仍在快速回升,上周增至89.3%,周环比+1.2%,山西产能利用率增长至92.6%,周环比+1.3%;节后供应增速较快,目前已经处在同比偏高水平;蒙煤通关环比稍减。


需求:中性 焦化及钢厂开工小幅下滑,但目前焦企焦煤库存偏低,焦钢对高性价比煤种稍微增加补库。


基差:中性 近期盘面震荡下跌,05合约仍有小幅升水。


库存:中性 焦钢企焦炭库存均在高位,焦企出货压力大,钢厂消耗前期库存为主,后续铁水没有明显增长的情况下对于焦炭采购意愿偏弱。


焦炭 观点小结


核心观点:中性 焦炭方面,目前共落实十轮降价500-550元/吨,亏损焦企增多,整体在盈亏平衡附近,部分焦企减产意愿增强,目前独立焦企焦炭日均产量64.55万吨,周环比-0.45万吨;需求端,247家钢厂铁水日均产量227.5万吨,铁水保持同比偏高水平但环比回落,短期内增产空间不大,对原料煤焦刚需支撑偏弱,钢厂以消耗前期焦炭库存为主,延续控量采购策略,焦化产端继续累库;整体来看,焦炭产端库存压力仍较大,成本支撑偏弱,但两会前继续提降的可能性不大。


现货:中性 焦炭目前共降十轮500-550元/吨,会议前价格趋于平稳;目前准一级焦炭港口现货震荡偏弱运行,报价1440元/吨附近,周环比-50元/吨,山西准一级湿熄焦报价1290元/吨左右。

仓单成本:中性 十轮降价落地后焦炭仓单在1580元/吨附近。

供应:中性 十轮降价后焦企盈利回落至盈亏平衡附近,亏损焦企增多,焦化开工产量小幅下滑。


需求:中性 247家钢厂铁水日均产量227.5万吨,周环比-0.5万吨,铁水回升较快,铁水保持同比偏高水平但环比回落,短期内增产空间不大,对原料煤焦刚需支撑偏弱。


利润:中性 原料煤支撑偏弱,焦炭提降十轮落地,焦化利周环比压缩至盈亏平衡附近,目前测算山西地区焦化利润约在4元/吨左右,两会前继续提降可能性不大。


库存: 中性偏空 焦企维持高负荷生产,出货困难,近期累库速度较快;下游钢厂消耗前期库存为主,补库意愿弱。




焦煤


煤价跌幅放缓


焦煤-价格


  • 焦煤近期跌幅放缓,但随着焦炭十轮提降落地,市场情绪仍偏弱,目前山西安泽低硫主焦下跌至1320元/吨,晋中中硫主焦1200元/吨。


数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云


  • 蒙煤成交冷清,口岸监管区库存再创新高,蒙煤报价继续承压,蒙5原煤880元/吨附近,口岸贸易商低价出货。


数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云


  • 海煤方面,澳煤远期供应充足,海外终端维持观望,澳洲准一线远期成交价188美元/吨,进口利润仍倒挂,澳洲二线资源性价比较好,国内接货意愿回升;俄煤终端市场多按需采购,俄罗斯K4主焦最新CFR报价122.5美元/吨,周环比-2美元/吨。



数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云


焦煤-价差



数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云


焦煤-仓单


  • 节后现货趋弱,目前焦煤最低仓单在1060元/吨左右。


数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云


焦煤-基差月差


  • 焦煤近期期现共振下跌,05合约小幅升水;5-9月差震荡。


数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云


产量延续偏高,蒙煤通关有所减量


焦煤-供应-煤矿产能利用率


  • 煤矿产能利用率仍在快速回升,上周增至89.3%,周环比+1.2%,山西产能利用率增长至92.6%,周环比+1.3%;节后供应增速较快,目前已经处在同比偏高水平。



数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云


焦煤-供应-产量


  • 上周焦原煤周产量901.74吨,周环比+11.48万吨;精煤周产量460.77万吨,周环比+6.54万吨,煤矿仍在增产阶段,个别煤矿受到检查停产,但整体影响有限。



数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云


焦煤-煤矿库存


  • 煤矿端,原煤库存周环比+2.21万吨至373.37吨,精煤库存周环比+13.98万吨至305.8万吨;焦钢企维持按需采购,主产地维持正常生产,下游对高性价比煤种增加采购,山西部分地区煤矿库存消化,但整体库存仍偏高。



数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云


焦煤-港口库存


  • 进口炼焦煤港口库存417.1万吨,周环比-11.6万吨。



数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云







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