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重点推荐
【有色】继续坚定推荐电解铝板块。
随着违规产能的全部关停，电解铝行业将迎来运行产能与需求的弱平衡，供暖季限产将带来月度 50 万吨以上的供需缺口，铝锭社会库存的下降将是引爆下一轮行情的关键，同时考虑到电费成本将因为自备电厂政府性基金的补缴、环保带来的氧化铝、预焙阳极的涨价，导致成本上升，我们认为四季度铝价格的波动中枢将上移至18000-19000元/吨。继续坚定看好电解铝。
【农业】大宗农产品价格拐点渐近，种植产业链有望回暖。
土地流转有望深化，开启万亿市场!1、种植业规模化进程有望加快!过去十年是中国养殖业规模化的进程，并诞生了温氏、牧原等大企业，土地流转将带动我国种植业规模化的加速，并有望诞生千亿市值的种植业龙头公司!2、关键时间窗口期:土地流转改革有望深化，企业流转土地有望加速!17年来看，全国耕地的确权基本完成，18 年农村土地的三项改革试点和土地法修正完成，我们预计我国土地流转改革有望加速深化，并推动企业加快土地流转速度，以实现粮食产业化经营。3、土地流转市场空间广阔，足以诞生千亿市值公司!当前我国拥有耕地 22 亿亩，保耕地的红线也有 18亿亩，家庭承包的地也超过 13 亿亩。我国土地流转龙头企业苏垦农发仅120 万亩耕地，占比不足千分之一。我们预计，17-18 年有望是政策深化年，19 年开始迎来土地流转的实际爆发，并助力土地流转龙头企业迎来发展机遇!重点推荐:隆平高科、登海种业、苏垦农发、辉隆股份、新洋丰等!
研究分享
【有色】今年以来受益需求增长&成本支撑钴价涨幅可观，海内外价差在缩小;需求情况：上调国内消费预期，由于三元材料扩产超预期;供给情况：原料进口整体比较充足，矿山供给增量有限，精炼钴扩产主要在国内。
【策略】资金面平稳跨季，关注缴税期叠加十九大。9月倒数第二周，整体看资金面仍然平稳。站在这一时点往后看，两个关键因素在于10月的缴税期和十九大召开，则一方面流动性面临压力，另一方面维稳态度明确。考虑10月初假期，过去一周央行在逆回购市场上也提前做了一些释放，净投放有4500亿之多，也弥补了此前逆回购投放的小小收紧。8、9两个月在没有缴税压力的情况下，央行一度是收短做长，直到上周的大规模逆回购投放。反映到数据上，上周银行间资金价格基本走平；另外市场对国债的态度也有转好的态势。因此我们认为，当缴税期遇上十九大，三季度末、四季度伊始的资金面仍然没有系统性风险。
【通信】新一轮集采后光纤光缆市场的回顾与展望。近期集中路演，投资者多数问题集中在未来光纤光缆行业高景气度是否能够延续而又不少分歧。本文重点分析行业格局和竞争情况。1、“量”的支撑。短期催化剂：移动光纤到户的持续建设？提升ARPU值，获取高净值客户。长期催化剂：数据中心光网化、海缆更新与替换、智慧城市、 5G无线接入网建设。光纤到户：近期一些列产业链及运营商调研发现，移动建设FTTx的刚性需求仍然存在，特别是在老旧城区的光缆铺设及宽带入户的开通；三大运营商通过宽带绑定移动流量（或者反之）的相互竞争激烈，移动在没有固网宽带的情况下，FTTx铺设和开通率仍然是首要任务，也是降低移动无线用户流失率的一个重要手段；各省公司纷纷向光纤光缆厂商提出光纤需求。2、“价”的企稳。光棒自主研发及光棒反倾销政策的保护促使行业成逐步熟度，行业集中度提升至“5+1”和“大哥带小弟”的格局。随着光棒供给紧缺的情况逐步缓解，我们判断未来行业格局稳定，光纤价格难以出现断崖式的价格下滑，行业走向成熟。
【医药】2017H1样本医院销售数据解析：化学制剂终端销售增长分化，龙头效应明显强者恒强。生物药终端销售维持增长，重点品种如胰岛素、生长激素等相对稳健。中药注射剂整体承压，新版医保目录推进限制中药注射剂的使用。重点关注研发能力强的创新药企，精选具备优质品种的二线龙头。药政落地，强者恒强。随着招标推进，招标降价仍是主旋律、行业洗牌会持续推进。创新药、高质量仿制药在竞价中处于较高质量分组，价格上具有优势，重点关注研发能力强的创新药企业如恒瑞医药、康弘药业、贝达药业等，高质量仿制药企业关注华东医药、华海药业（制剂出口企业，一致性评价受益）；同时重点关注长春高新（长效生长激素、重组人促卵泡激素）、翰宇药业（爱啡肽、卡贝缩宫素等）、恩华药业（右美托咪啶、丙泊酚、阿立哌唑等）、信立泰（阿利沙坦酯、比伐卢定、替格瑞洛）、北陆药业（碘帕醇、碘克沙醇、九味镇心颗粒等）等二线龙头。
证券研究报告《天风晨会集萃》
对外发布时间：2017年9月26日
报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师 李友琳 SAC 执业证书编号： S1110516090007
