【华西非银】中国人保2024年三季报点评：利润增长超预期，NBV表现亮眼

事件概述

中国人保发布 2024 年三季报。 集团 2024 年前三季度实现归母净利润 363.31 亿元，同比 +77.2% ；归母扣非净利润 362.71 亿元，同比 +78.2% ；加权平均 ROE 为 14.2% ，同比 +5.5pt 。

分析判断 :

► 权益市场回暖，推动 Q3 净利润大幅增长。

集团 2024Q3 单季度实现归母净利润 136.44 亿元，同比 +2093.6% ，主要系公司在夯实经营基础的同时，叠加资本市场回暖影响，总投资收益同比实现大幅增长 。其中 2024Q3 集团实现公允价值变动损益 200.05 亿元，同比由负大幅转正（ 2023Q3 为 -97.00 亿元），主要受益于 Q3 权益市场上涨， 2024Q3 沪深 300 涨幅为 15% ，相比 2023Q3 跌幅 5% 大幅提升。

► COR 受大灾拖累， NBV 同比高增。

财产险业务方面，报告期内，人保财险实现保险服务收入 3,646.06 亿元，同比 +5.3% ；实现原保费收入 4,283.30 亿元，同比 +4.6% 。分险种来看，车险原保费收入 2,134.24 亿元，同比 +3.2% ；非车险原保费收入 2,149.06 亿元，同比 +5.9% （其中责任险 / 意健险 / 企财险 / 农险分别同比 +11.8%/+8.0%/+3.3%/+1.0% ）。人保财险承保利润及 COR 同比承压。报告期内，人保财险实现承保利润 64.43 亿元，同比 -12.7% ； COR 为 98.20% ，同比抬升 0.3pt ，主要系大灾拖累。根据应急管理部数据， 2024 年前三季度全国自然灾害造成直接经济损失 3232 亿元，同比 +4.8% 。

寿险及健康险业务方面，人保寿险持续聚焦高质量发展，积极推进卓越战略，实现了保险服务收入和 NBV 的有效提升。报告期内，人保寿险实现保险服务收入 167.40 亿元，同比 +26.7% ； NBV 可比口径下同比 +113.9% 。新单结构方面，人保寿险实现期交首年原保费收入 243.36 亿元，同比 +3.2% ，占新单收入的 55.0% ，同比 +6.0pt 。人保健康经营质效稳健增长。报告期内，人保健康实现保险服务收入 205.91 亿元，同比 +7.7% 。新单结构方面，人保健康实现期交首年原保费收入 52.31 亿元，同比 +34.5% ，占新单收入的 16.2% ，同比 +2.7pt 。

投资建议

我们看好公司负债端基础继续夯实以及资产端的弹性。考虑到公司 2024 年前三季度投资收益受益于本轮行情大幅提振，推动业绩增长超预期，我们上调盈利预测，预计 2024-2026 年营收为 6,204/6,595/7,126 亿元（原值为 6,174/6,471/6,962 亿元）；预计 2024 年归母净利润为 377/344/367 亿元（原值为 358/290/314 亿元）；预计 2024 年 EPS 为 0.85/0.78/0.83 元（原值为 0.81/ 0.66/0.71 元）。对应 2024 年 10 月 29 日收盘价 7.23 元的 PE 分别为 8.48/9.29/8.70 ，维持“买入”评级。

风险提示

财务报表和主要财务比率

资料来源：公司公告，华西证券研究所 * 2022 年数据为 2023 年报中的重述数据

注： 文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告： 《【华西非银】中国人保2024年三季报点评：利润增长超预期，NBV表现亮眼》

报告发布日期：2024年10月30日

分析师承诺

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

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