钟灏：A股和美元汇率今年的判断

米宅 · 公众号 · · 2025-02-18 07:19

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近期 A 股市场波动频繁，出现了一些反转迹象。

从政策角度看，2024 年证监会发布了一系列支持科技型企业发展的政策，如 “科技十六条” 等，2025 年又发布《关于资本市场做好金融 “五篇大文章” 的实施意见》，推动要素向重点领域集聚，为 A 股市场注入活力。市场表现上，部分行业和个股呈上涨趋势。不过，A 股是否真正迎来反转仍需全面考量。

宏观经济层面，国内经济虽稳步回升，但全球经济增长放缓和贸易摩擦等外部压力仍在。资金面上，市场活跃度虽有提升，但资金持续流入情况有待观察。

从机构的角度看，近日，美国银行、高盛、德意志银行等多家外资机构表达了对中国股市的乐观态度。美国银行策略师建议做多中国股票，认为美国股市领先优势消退，且贸易和科技战不会升级，同时美国国债收益率有望降至 4% 以下。

高盛分析师指出，中国人工智能公司 DeepSeek 的崛起，使 AI 行业向软件应用层转移，为中概科技股带来价值重估机会，维持对 MSCI 中国指数的超配评级，预计今年该指数有可观涨幅。

德意志银行发布报告称，2025 年是中国企业在全球崛起之年，中国股票估值折价现象将消失，DeepSeek 的推出证明了中国知识产权价值，随着中国企业全球扩张，估值折扣将转为溢价。这些外资机构看好中国股市，主要源于中国资产估值优势、科技创新实力增强以及政策环境良好。

而美元作为全球关键货币，其货币政策走向影响深远。近期美国 1 月 CPI、核心 CPI 和 PPI 数据均超预期，通胀压力凸显。目前来看，美联储存在提前加息的可能性。

一方面，通胀问题是美联储关注重点，若通胀得不到有效控制，加息可能成为选择。另一方面，美国金融市场稳定性面临考验，利率长期高位使金融市场脆弱，商业地产风险较大，为稳定金融市场，美联储可能加息收缩流动性。但加息也存在顾虑，可能对股市和经济增长产生负面影响，尤其在大选年，货币政策调整需谨慎权衡。

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