事件：
公司发布2018年第一季度报告，期内公司实现营业收入19.48亿元，同比增长18.86%，实现归母净利润1287.51万元，同比增长137.61%，实现扣非归母净利润450.93万元，同比增长229.27%。
同时发布对2018年1-6月经营业绩的预计，预计2018年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动区间为2.55-3.31亿元，同比增长0.00%-30.00%。
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公司业务持续向好，盈利能力持续提升：
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公司一季度销售费用、管理费用和财务费用分别为0.35亿元、2.57亿元和0.35亿元，同比分别下降10.77%、增长13.48%
和下降29.35%，归母净利润同比大幅增长137.61%，半年业绩考虑并表追溯调整，预计同比增长0.00%-30.00%。我们认为，虽然军工企业一季度业绩在全年占比通常较低，但公司一季报业绩呈现大幅改善，一方面是因为整个航空工业在推进均衡生产方面成果逐步显现，另一方面也表明在航空装备加速列装的背景下，公司作为航空产业链上重要的系统公司，经历了产品结构新旧更替之后，新产品逐步放量，整体增长预计有望提速，同时新产品比重增加有助于公司盈利能力持续增强。
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平台地位明确，资产整合稳步推进
显：
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公司近几年不断进行资产整合，并于2017年5月11日启动公开发行可转换公司债券项目，募资总额不超过21亿元，主要用途为：收购新航工业（6.7亿）和宜宾三江（2.5亿）、投资五个航空机电产业化项目（5.67亿），以及补充流动资金（6.1亿）。2018年3月19日发行方案获证监会审核通过。新航工业2017年实现收入和净利润分别为16.18亿元和1.47亿元，同比分别增长26.9%和102%，2018年一季度营业收入和净利润分别为4.6亿元和0.46亿元；宜宾三江2017年实现收入和净利润分别为3.3亿元和0.23亿元，同比分别增长6.45%和37.6%，2018年一季度营业收入和净利润分别为0.54亿元和0.04亿元，业绩表现超预期，目前已经股权已完成转让，从二季度起并表追溯调整，预计将进一步增厚公司业绩。另外同属机电系统的609、610研究所也具备较强盈利能力，在国家大力推进科研院所改制的背景下，未来改制注入有望持续推进。
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民机领域业务拓展可期：
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2018年3月公司公告子公司庆安集团与德国TechSAT公司、法国Nexeya公司签订战略合作备忘录，将针对机电系统（飞控系统、作动系统、舱门和滑梯系统）以及用于安全关键系统的研发、生产及维修的仿真、集成和测试技术方面展开合作。我们认为随着合作的深入，可以提升上市公司在复杂系统设计、集成、验证等方面的技术能力，建立符合适航要求的民机正向研发体系，提高航空产品研制和技术研究效率，民机领域的拓展未来可期。
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员工持股，利于公司长远发展：
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2016年3月，公司通过资管计划“机电振兴1号” 实现了公司总部及下属子公司核心骨干人员的持股，认购总金额1.52亿元，限售期36个月。我们认为此资管计划在军工央企中具有标杆示范意义，实现了企业发展同员工价值的“双赢”局面，将有利于激发员工积极性，进而激发公司活力，利于公司长远发展。
◽盈利预测
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我们预计公司2018-2020年EPS为0.40、0.47和0.56元，维持 “强烈推荐” 评级！
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