疫情发展到今天，已然演变成一场人类危机。除中国以外其他各国纷纷进入
“
封城
”
模式。全球股市迎来黑色一星期，周一、周四两天全球市场暴跌，美股更是两次触发熔断
……
毫无疑问，疫情已经对全球经济造成了严重影响。当然，冲击
是短暂，只不过，如果对于疫情的重视不够，也有可能发展成压垮骆驼的最后一片树叶。
疫情期间，重灾地所属的国家纷纷效仿中国采取了
“隔离”措施。随着疫情的发生，各国政府采取停学、限制人群聚集以及恐慌情绪所带来影响，有些国家甚至切断了与疫情重灾国的贸易往来。在此背景下，全球框架内的供应链传导发生了巨大变化。全行业流动速率下降，经济活动放缓，接踵而至的失业率增加、央行被迫救市、债务扩大。
根据全球各类经济指标数据显示，随着疫情的发展，全球经济受到影响是在所难免。
但是，疫情毕竟只是短时间的特殊情况，不可能长久影响经济。真正令人担心的是市场恐慌会放大这种负面冲击。最终在市场上飞出一只只黑天鹅。
3月9日，本年度第一只黑天鹅横空出世。当天，全球大宗商品市场及股市全线暴跌，美国股市甚至因跌幅超7%而触发了第一级熔断。
此外，诸多机构纷纷下调
2020年经济预期，本就脆弱不堪的市场信心更加雪上加霜。
全球经合组织（
OECD）发布的最新《全球经济展望报告》中警告称，由于新冠肺炎疫情的影响，全球经济增长将遭遇金融危机以来的最低水平。该组织还呼吁各国政府和央行积极应对，以免出现更大幅度经济下滑。
国际三大评级机构之一的穆迪在其发布的
“世界宏观经济展望（Global Macro Outlook）”修订版报告中将二十国集团（G20）今年的平均经济增长预期从2.4%下调至2.1%，下调0.3个百分点。
知名投行高盛的经济学家
Jan Hatzius在给客户的一份报告中称，公共卫生事件的爆发意味着他们现在预测全球GDP将在今年的首两个季度按季度萎缩，然后在下半年反弹。
目前，市场上普遍预计反弹最快也要等到下半年。不过，今年第一季度基本
“报废”，第二季度国与国之间也有明显的差别。
此类信息传播久了就会加速市场恐慌情绪升级。而恐慌情绪加码，导致的结果就是市场非理性下跌，各国政府将被迫出台政策救市。
3月3日，美联储突然宣布紧急降息50个基点，而3月份美联储的例行会议是3月17日至3月18日。3月3日根本没有任何计划，向来按部就班的美联储被逼到突然降息的地步，说明市场情况已经非常危险。
实际上，危机中有
“危”也有“机”。眼下众人只看到市场上空那只黑天鹅，却见不到黑天鹅下的黄金蛋。
回过头来思考一下，整个市场情况真的有那么危险吗？当下这种环境中，市场价格真的反映出资产真实价值了吗？
市场的价格有两大部分组成：其一是经济实际情况；其二是人们的预期。其中，经济实际情况是内在隐含因素，是价格趋于合理的向心力；预期是显现化因素，是价格波动的放大器。
资产真实价值是基于经济实际情况，在正常预期的范围内波动的。但是，一旦出现类似如今疫情这种特殊情况时，资产内在价值的确会受影响，但表面上的价格变化因为人们的恐慌、跟风、盲从，其变化幅度相较内在价值变化必然更大。所以，就产生了所谓的价格扭曲，价格偏离价值过大导致后市存在套利空间。而这就是现今这只黑天鹅正在下的黄金蛋。
参考国内
A股案例，2月3日，春节后第一个交易日因为疫情原因直接跳空低开，但是，随后十个交易日市场就立刻恢复到节前水平。
集合疫情实际发展情况可以发现，
2月3日之后恰好是疫情得到有效控制的时间点。疫情对市场的实际影响并没想象中那么可怕。当大家都注意到疫情的严重性并采取对应的措施后，疫情是能够得到有效控制的，市场预期也会随即发生反转。
同样道理，现今全球市场的剧烈波动，其主要驱动因素也是疫情。那么，当疫情被控制后，可想而知，市场也会出现反弹，对现今的价格扭曲作出修正。
而且，由于世界各国政府都担心疫情引发更大程度灾难，在疫情爆发期，世界各国政府都出台了相对应的经济刺激方案。有些国家的经济刺激方案过于缓和，而有些国家的刺激方案则过于激进。
无论缓和还是激进的刺激方案，其本质都是提升资产内在价值而非直接影响价格。在市场情绪一边倒的情况下，只要引发市场情绪的根本原因没有发生变化，仅靠政策是无法逆转市场情绪的。
基于上述理由再观全球，现在全球股市暴跌的内在逻辑是什么？未来反转上涨空间有多大？
中国股市由于已经走出了结果，所以不再论述，错过黄金坑的只能错过，市场没有后悔药，再等下一次机会吧。
美国股市正在经历中国此前遭遇的恐慌性抛盘。延续疫情的逻辑看，美国国内疫情尚未得到有效控制，所以，未来依旧有下跌风险。但同时，需要注意的是，美国官方已经采取措施，疫情得到控制只是时间问题。（个人预计在未来一周
至两周
的时间）
另一方面，美国经济实际情况是否恶化？答案恐怕是否定的。目前，因为一些历史原因，国内出现了一种无脑黑的情绪，但这种情绪终究左右不了客观事实。美国的经济基础还是较为坚实的。虽然美国政府债务已高达
22万亿美元，但美国M2与GDP比值只有0.8，美联储拥有充分的放水空间。如果按中国2的比值水平估算的话，美联储还能放水28万亿美元，足够覆盖所有政府债务。
况且，美国经济的主要驱动力是消费，从消费者信心变化看，在经历了
2008年金融危机后，消费者信心已经恢复到了先前高位水平。
因此，美国经济绝不可能在近几年内崩溃。就算美国经济有一天要崩，至少也不是现在。结论就是，美股现在的大跌就像国内股市一样在挖黄金坑。别人恐惧的时候，你得勇敢点。
日本股市也因为疫情的肆虐出现了大跌现象。同样，日本方面也采取了相对应的措施。就疫情发展的情况而言，日本方面疫情出现的更早，日本对于疫情采取措施也更早。就疫情单方面因素而言，日本与其他国家一样，只要采取了对应措施就能控制住疫情。中国的案例已经证明疫情并非不可控。
但是，日本的经济实际情况却并不如美国那么顽强。日本经济自从上世纪
90年代的那场金融危机后就陷入了停滞，国际上包括日本自己也称之为“失去的二十年”。准确的说，至今应该是“失去的三十年”。一直以来日本经济主要依靠央行、财政的政策救济，资产价格的上升主要依靠超发货币带来的通胀以及不断走高的债务。
而这几年来，世界各国纷纷开始意识到调控政策的边际收益正在走低，政策带来的经济收益已经不及政策附带的负担，靠政策强行托底经济的模式已经不可持续。大家都把希望寄托于第四次工业革命带来的生产力升级红利。
基于这些理由，日本的经济情况并不乐观，资产内在价值本身较为虚弱，即使在疫情结束后出现反弹，预计其力度也远不如美国、中国。日本股市的这个坑不能轻易就跳进去。
欧洲方面由于涉及国家较多，不一一展开。整体思路是，判断市场价格波动的主要驱动因素及内在价值。结合实际情况，观察疫情的变化及本身经济实际情况，从而判断市场未来反弹力度强弱。
看到黑天鹅不要怕，因为黑天鹅往往容易下金蛋，反倒是平常那种风和日丽的时间，想要挖金子反而要投入更多精力和时间。
本
文
来
自
凯
迪
原
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者
：
财经上帝视角
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财经上帝视角
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不
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表
本
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台
意
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请
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