近日，名臣健康用品股份有限公司（以下简称
“名臣健康”，证券代码：
002919
）发布了一季度业绩公告：
2022
年第一季度营业收入
1.49
亿元，同比减少
31.24%
；
归属于上市公司股东的净利润约
164
万元，同比减少
97.39%
；
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润
134.86
万元，同比减少
97.82%
。
对此，名臣健康解释称：营业收入减少的主要原因是受疫情影响，日化板块营业收入有所减少；游戏板块已上线产品逐步进入衰退期，新产品上线时间因调整滞后，导致收入不及预期。
在清扬君看来，名臣健康出现业绩下滑早有预兆，即便不受疫情影响日化板块营业收入也早已遭遇营收瓶颈。另一方面，疫情会让消费者有更多时间去玩游戏，理应增加名臣健康游戏板块的收入。但名臣健康营收出现大幅下滑，更说明名臣健康日化板块遭遇更大挫折，而游戏新产品上线延迟，说明名臣健康对比其他游戏类公司并无明显优势。
2020年
8
月，名臣健康以自有资金
2.61
亿元收购了杭州雷焰和海南华多两家游戏公司
100%
股权，正式涉足网络游戏业务。收购两家游戏公司后，名臣健康的营收和净利润大幅提升。
资料显示，
2020
年名臣健康营业总收入
6.8
亿元，同比上涨
31.43%
；归属于母公司股东的净利润
1.07
亿元，同比上涨
362.70%
。但细分产品来看，占据营业收入
80.9%
的日化用品营收为
5.51
亿元，同比增长
8.91%
，但营业成本同比增长了
19.52%
，毛利率下降了
5.93%
。这说明，名臣健康投入推广的费用增速几乎是营收增速的
1
倍，而且还存在降价大促销的可能。
这很容易让人产生误解，那就是名臣健康是在并购的同时，公司的主营业务还不错，可以稳定增长，而且并购新赛道的游戏产业也在增长。
为了进一步扩大战果，
2021
年
10
月
31
日晚，名臣健康发布公告，称：拟以自有资金
2.19
亿元溢价
1409
倍收购尚未盈利的喀什奥术网络科技有限公司
100%
股权。
名臣健康解释收购的原因是旨在扩充产品品类，增加储备产品，培育新的业绩增长点，同时大幅增厚人才储备，与现有游戏业务形成产业协同，为公司长期深耕游戏行业进一步夯实基础。本次交易完成后，喀什奥术将成为公司的全资子公司，公司能否对喀什奥术实施有效整合，既保证上市公司对目标公司的控制力，又保持、增强其原有的竞争优势，具有一定的不确定性，进而可能影响本次交易的最终效果。
于是，收购并表，
2021
年
名臣健康继续业绩大涨：实现营业收入7.44
亿元，同比增长
9.34%
；归属于上市公司股东的净利润
1
.33
亿元，同比增长
30.57%
。
然而分产品来看，名臣健康
的主营日化用品开始出现下滑：营收
5.27
亿元，同比下降
4.27%
。
2021
年全年我国
社会消费品零售总额为
44.08
万亿元，比上年增长
12.5%
。其中，化妆品零售总额为
4026
亿元，同比增长
14.0%
。名臣健康日化业务出现大幅下滑，或说明其经营瓶颈短期无法突破。
并购往往会出现后遗症，比如业务整合问题、商誉减值、业绩承诺没有实现等等。名臣健康主营日化业务出现下滑，而游戏监管趋严，名臣健康将面临双渠道竞争压力。
2022年
4
月
11
日，国家新闻出版署新发布
45
款游戏版号。距离去年
8
月版号暂停发放，已有
8
个月的时间，这
8
个月被游戏从业者称为“版号寒冬”。而未来，版号是否正常发放未尝可知，即便正常，发放数量也会逐渐缩小，但人口红利趋于消失，手游市场进一步饱和，名臣健康选择的游戏赛道还会持续火爆吗？不好说！
2022年第一季度，名臣健康净利润的降幅是营业收入降幅的
3
倍，实属业绩大变脸，而这背后是否说明名臣健康的经营管理水平在下降？这值得所有投资者关注。
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