【平安证券】政策加码央企市值管理改革｜策略周报20241222

策略评论 · 公众号 · · 2024-12-22 20:29

正文

平安证券研究所策略组魏伟/陈骁/张亚婕 /蒋炯楠

平安观点

上周 A 股震荡缩量，通信和电子行业领涨。海外方面，美联储 12 月议息会议如期降息但指引鹰派，降息放缓预期升温，全球权益多数调整，美元指数周中突破 108 。国内方面， 11 月经济数据表现分化，社零和投资增速回落，工业生产和地产销售数据边际改善， 10Y 国债收益率下行至 1.70% 。年末政策空窗期， A 股市场震荡加大，流动性有所缩量，上证指数和创业板指下跌 0.70% 和 1.15% ，科创 50 上涨 2.17% ，全 A 周度日均成交额环比下降 21.2% 至 1.52 万亿元；结构上，申万 31 个行业中仅通信、电子和银行行业收涨，通信和电子行业受益于国内大模型等催化领涨，涨幅分别为 4.27% 、 3.55% ；概念方面，光模块、 ASIC 芯片指数表现居前，涨幅分别为 11.6% 、 10.9% 。

海外方面，美联储 12 月会议鹰派降息，点阵图指引 2025 年仅有 2 次降息。当地时间 12 月 18 日，美联储 12 月议息会议如期降息 25BP ，但对于后续降息指引表态偏鹰，点阵图显示 2025 年仅有 2 次降息，幅度共计 50BP （ 9 月点阵图为 4 次 100BP ）；经济预测体现对物价粘性的担忧，联储的风险平衡再度偏向通胀， 2025 年 GDP 增速预测由 2.0% 上修至 2.1% 、 PCE 增速预测从 2.1% 上修至 2.5% 。此外，会后鲍威尔还表示部分官员已开始评估特朗普政策的潜在影响，目前还较难定论。会议当日，市场进一步定价降息放缓，美元指数上涨 1.23% 至 108.3 ， 10Y 美债利率上行约 12BP 至 4.52% ，美股三大指数下跌 2.5%-4.0% ；非美货币流动性约束加大，美元兑离岸人民币汇率贬值 0.5% 至 7.32 。

国内方面， 11 月经济数据表现分化，基本面持续改善的基础仍需巩固。 11 月经济数据分化修复，亮点在于工业生产和地产销售，消费与投资增速回落。 11 月，规上工业增加值当月同比 5.4% （前值 5.3% ），设备更新政策相关的高技术制造业和装备制造业同比增速更高；地产刺激政策效果进一步显现，商品房销售面积累计同比 -14.3% （前值 -15.8% ），单月销售面积同比转正 3.2% （前值 -1.6% ），但投资、新开工、房价等指标仍在承压；社零当月同比 3.0% （前值 4.8% ），增速回落一定程度受 10 月购物节消费分流影响，结构上，“以旧换新”政策支持的汽车类、家具类零售额同比增长 6.6% 、 10.5% ，增速较上月进一步加快；固定资产投资累计同比 3.3% （前值 3.4% ），制造业和基建投资增速基本持平前值，地产投资仍然延续下跌态势。

资本市场方面，政策推进央企市值管理改革、优化分红派息手续费优惠。 12 月 17 日，国资委出台《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，明确央企市值管理工具箱，支持央企上市公司开展有利于提高投资价值的并购重组、增强现金分红的稳定性和持续性、建立常态化股票回购增持机制并规范减持行为、积极解决控股上市公司长期破净问题等，明确将市值管理纳入央企负责人经营业绩考核，强化正向激励。 12 月 17 日，中国结算发布通知，自 2025 年 1 月 1 日起，对沪、深市场 A 股分红派息手续费实施减半收取的优惠措施，以进一步加大上市公司分红激励力度，推动增强投资者回报。

综合来看，短期 A 股市场进入国内政策空窗期，震荡格局将延续，中长期向上方向保持不变，阶段性防范外部风险对预期的扰动。结构上，继续建议关注政策支持和产业转型方向，包括以新质生产力和先进制造为代表的成长风格、国企改革及并购重组相关机会。

风险提示： 1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外资本市场波动加大。

平安证券研究所投资评级

公司声明及风险提示

【平安证券】政策加码央企市值管理改革｜策略周报20241222

正文

请到「今天看啥」查看全文