在12月3日召开的中国证券投资基金业协会第二届第一次会员代表大会上，证监会主席刘士余谈到资本市场上举牌问题时指出：“最近一段时间，资本市场发生了一系列不太正常的现象，举牌、杠杆收购，是对治理结构不合理的公司的一种挑战，这现象都有。但是你从来路不正的钱，从门口的野蛮人变成了行业的强盗，这是不可以的。”
要知道，这是刘士余接任证监会主席以来首次公开讲话，本身向市场传递的信号就备受关注。而其所提及“不当奢淫无度的土豪，不做兴风作浪的妖精，不做谋财害命的害人精” 、“杠杆收购”、“来路不正当的钱”、“从门口的野蛮人变成了行业的强盗”等严厉措辞，随即在市场上引起了轩然大波，并直接将其与当前各路险资资金关联，恐怕存在过度解读之嫌。
正视保险资金 切莫妖魔化
“我还是希望或者说要求不当奢淫无度的土豪，不做兴风作浪的妖精，不做谋财害命的害人精。” 刘士余言辞批评的对象，究竟是谁?
他并未在讲话中直接点名所谓“土豪”、“妖精”、“害人精”的主体，何况他讲话的场合是在中国证券投资基金业协会第二届第一次会员代表大会，台下的听众是资产管理行业人士。
仔细研读刘士余在关于资本市场举牌这个问题上表态，其实不过三点：一、资产管理人不要做坑民害民的害人精;二、资本市场的举牌行为有助于推动上市公司完善治理结构;三、使用来路不正的钱从事杠杆收购，是不可以的。
不过，这一表态随即引发市场的广泛解读。险资无意“中枪”，其背后的逻辑也可以理解。近年来，以安邦系、恒大系、宝能系、生命人寿系、阳光系、国华保险系和华夏人寿系的保险资资金在二级市场活跃，你方唱罢我登场，不断上演举牌上市公司的行情，也不乏涉及到公司控制权之争，而其动用的源源不断的“子弹”源自何方，杠杆资金成为市场最大的一个悬念。
对于杠杆收购问题，刘士余在讲话中特别强调风险：“杠杆是物理上的概念，用杠杆的强度、杠杆的长度、杠杆的支点，杠杆收购用的钱，出资人必须有风险消化能力，现在在金融市场，直接发展一些产品，实际上最终风险承受的不是发产品的机构，而是我们广大投资者。”
不过，目前市场呼声来看，很可能存在对险资的误解，以至于对刘士余的讲话解读偏离了本意。针对市场的误读，一位保险资管人士直接作为对刘士余的表态回应称：“保险资金绝不是奢淫无度的土豪，兴风作浪的妖精和坑民害民的害人精。”
撇开讲话，业内必须看到保险资金运用在经济发展和市场投资的重要作用。
一位保险资管公司高层对第一财经重申了有关险资投资的常识：第一，保险资金是中国资本市场稳定繁荣的稳定器;第二保险资金举牌蓝筹股是市场的选择;第三，保险资金是合法资金，并非来路不正。
首先，保险业作为中国金融体系的一个重要领域，在社会主义市场经济的建设中起到了稳定器的作用，为中国市场经济的发展提供稳定的资金支持。截止9月末，保险资金运用余额约为12.8万亿元，其中投资股票的资金约为1.82万亿。可以说，保险资金为中国的资本市场稳定、繁荣的稳定器，为中国资本做出了重要贡献。
作为二级市场的投资主体之一，保险资金举牌蓝筹股是市场的选择。保险资金在运用上首先追求安全性，在“资产荒”持续的市场情况下，保险资金投资蓝筹股是必然的选择，有人测算，如果将上证50中PE大于零，但低于20倍的公司挑选出来(不包含中石化和四大行)，剩余的公司为21家，流通股市值仅2.34万亿，其中第二大股东持股市值仅为5794亿元，这些资产对于保险资金来讲都是优质资产。
对于险资在二级市场中的作用，保监会主席项俊波指出，保险资金都是长线资金，包括举牌在内的投资行为，对股票市场的稳定发展具有非常重要的支持作用。在今年3月份两会的记者招待会上，项俊波谈到举牌的问题时说，其实举牌是二级市场普通的股票投资行为，国际上保险资金是重要的机构投资者，举牌越多我们刘主席是比较高兴的。
但凡有保险资管行业有所了解的业内人士应该知道，在国外的资本市场上75%都是机构投资者，75%的机构投资者里面有70%是保险机构，因为是长线资金，需要找很好的出口，所以险资投资大蓝筹，既是保险资金安全性的需要，也是上市公司亟需的长期投资资金。
作为长期投资者，险资在二级市场违反常态的投资行为也会受到监管。就在此前不久，针对恒大人寿股票投资中的“快进快出”行为，保监会约谈了恒大人寿主要负责人，明确表态不支持保险资金短期大量频繁炒作股票，指出恒大人寿应深刻反省短期炒作股票对保险行业及保险资金运用带来的负面影响，要求恒大人寿应秉承价值投资、长期投资和稳健投资原则。
保险资金并非来路不正
还要强调的是，保险资金是合法资金，并非来路不正。刘士余主席在会上强调，来路不正的资金举牌上市公司是不允许的，涉及违法的，监牢的大门对这些人是敞开的。
对于刘主席所言的违法问题，上述险资高管的解读认为：“其实从证监会监管的历史来看，受到刑罚制裁的违法违规人员很多，刘主席要强调的是，任何资金都必须依法依规举牌，相信后续证监会会更加严格监管市场。”
“保险资金有保监会专职监管，各保险公司所有市场上销售的保险产品，均需经保监会审批之后方可上市销售，因此保险资金不存在所谓来路不正的问题。”上述保险资管公司高管表示，相反，保险业使用保险责任准备金、自有资金在监管范围内入市，并推动资本市场健康发展，这也正是证监会所鼓励和期望的。
作为呼应，保监会副主席陈文辉直指险资绕过监管套利。他在当日下午的财新年会发言中指出：保险公司如果通过各种金融产品绕开监管，偿付能力监管、资本监管就变成了“马奇诺防线”，修得再好也没有用。绕开监管套利行为，严格意义上就是犯罪，关键是能不能发现的了。
至于刘主席讲话中所提及的“有的人集土豪、妖精及害人精于一身，拿着持牌的金融牌照，进入金融市场，用大众的资金从事所谓的杠杆收购。”
事实上，刘主席在发言中提到的某些持牌金融机构根本没有专指也不可能专指保险资金。市场直接将“将来路不正的资金”指向保险资金，甚至直接指向个别举牌保险机构，这样的后果是很可能造成市场误解，误导市场，甚至会给二级市场造成动荡。
在业内人士看来，刘士余主席作为证券市场监管部门的负责人，对资产管理人提出必须服务国家重点战略的要求，具有非常积极的意义;要求资产管理人不要做“强盗”、“妖精”、“害人精”，完全是有格局有前瞻的积极讲话。
当前市场上对蓝筹股举牌影响较大的恒大、前海等机构并没有资产管理人资格，将刘士余主席讲话直接误导到对万科等举牌，缺乏证据支撑。
一言以蔽之，直接将刘士余主席在资管行业的讲话“硬搬”至保险资管领域，很有可能引发不必要的误读，进而会扰乱资本市场，这将牵动市场的敏感神经乃至造成A股市场的动荡，这显然是违背监管部门的初衷，想必也不是刘主席愿意看到的局面。（第一财经）
