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【中泰钢铁新材料|周策略】钢价胶着前行

钢铁俱乐部 · 公众号 · 证券证券 · 2017-08-20 10:40

正文

投资要点

投资策略：本周上证综合指数上涨1.88%，钢铁板块上涨0.94%。周内钢价总体呈现震荡偏强走势。上周四钢协表态对前期四季度采暖季预期做出下修，期货与现货进行同向调整。本周后半周随着全球市场风险偏好重新回升，加之公布金融数据偏强，工业品价格大幅上涨，部分基本金属再创新高。而黑色金属受到乐观预期下修的影响，价格相对涨幅偏小。目前来看需求端仍呈现稳态局面，下半年经济虽略低于上半年强度，但幅度可控，工业企业四年资产负债表调整过程中，供给端调整充分，整体盈利将维持在较高水平。同时随着资产负债表修复完毕，制造业资本开支存在扩张的可能性。钢铁企业盈利的持续性有望提升版块的估值水平，调整后反弹可选标的如*ST华菱、宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、方大特钢以及柳钢股份等，同时推荐钢铁上游铁合金龙头鄂尔多斯以及受益于石墨电极涨价的方大炭素；

国内钢价：本周钢价先抑后扬。周初公布的7月份经济数据虽然大幅低于预期，但实际经济的表现可能并不像数据下滑那般剧烈，结合随后发布的金融数据表现偏强，将6、7月数据“烫平”来看经济整体仍呈现稳态走势。虽然本周库存环比有所增加，但是绝对量依然较低，目前行业产能利用率高位运行，后期随着下游旺季需求回升，边际的微弱增量将带来价格的更大弹性；

库存情况：本周上海市场螺纹钢库存18.39万吨，较上周下降0.8万吨，热轧库存34.2万吨，较上周增加0.2万吨。从全国范围看，Mysteel统计社会库存总量953.14万吨，环比上升10.88万吨。目前下游大规模采购尚未启动，伴随着周初钢价高位震荡调整，产业链观望情绪有所增加，钢厂与贸易商库存环比回升。由于目前市场整体仍受旺季乐观预期主导，库存虽有增加但增幅有限，钢价处于易涨难跌状态；

国际钢价：本周国际钢价继续上涨。美国市场钢价继续上行，其中卷板延续前期强势表现，目前区域内钢企订单较为饱满，产业链低库存下各环节补库力度较为强劲，考虑到后期终端需求将逐渐回升，钢价仍有望延续上涨态势；欧洲市场钢价上涨，近期进口资源报价水涨船高导致区域内资源出现跟涨，下游采购力度环比也有所回升，低库存条件下后期钢厂继续提价概率较高；

原材料：本周矿价震荡上行。河北地区66%铁精粉现货价格710元/吨，环比上升10元/吨。日照港63.5%品位印度铁矿石价格504元/吨，环比持平。普氏指数（62%）74.9美元/吨，周环比下降0.15美元/吨。虽然周初铁矿石价格震荡下行导致市场成交冷清，但临近周末随着期货市场连铁合约大幅拉升，下游采购明显回暖。目前行业盈利依然十分可观，伴随着焦炭价格的快速上涨，钢企持续加大对高品矿采购力度，部分港口高品资源相对稀缺，矿价短期震荡偏强；

行业盈利：本周吨钢盈利均呈小幅下跌态势，根据我们模拟的钢材数据，双焦价格小幅上涨抬升钢企成本有限，而钢价企稳，行业吨钢毛利均呈小幅下降态势，其中热轧卷板（3mm）毛利下降68元/吨，毛利率下降至28.07%；冷轧板(1.0mm) 毛利下降2元/吨，毛利率下降至13.55%；螺纹钢(20mm)毛利下降80元/吨，毛利率下降至32.42%；中厚板(20mm)毛利下降14元/吨，毛利率下降至15.68%；

风险提示：利率上行过快。

中泰钢铁周报

钢价变化

本周钢价先抑后扬。周初公布的7月份经济数据虽然大幅低于预期，但实际经济的表现可能并不像数据下滑那般剧烈，结合随后发布的金融数据表现偏强，将6、7月数据“烫平”来看经济整体仍呈现稳态走势。虽然本周库存环比有所增加，但是绝对量依然较低，目前行业产能利用率高位运行，后期随着下游旺季需求回升，边际的微弱增量将带来价格的更大弹性；

本周螺纹钢主力合约RB1801以3895元/吨收盘，较上周收盘价上升20元/吨，幅度0.85%，铁矿石主力合约I1801以580.5元/吨收盘，较上周收盘价上升44.5元/吨，幅度8.30%。上海地区3mm热轧卷板周平均价格4146元/吨，环比下降64元/吨；20mm螺纹钢周平均价格4008元/吨，环比下降78元/吨；1mm冷轧卷板周平均价格为4606元/吨，较上周上升14元/吨；20mm中厚板周平均价格3948元/吨，较上周上升0元/吨；

库存情况

本周上海市场螺纹钢库存18.39万吨，较上周下降0.8万吨，热轧库存34.2万吨，较上周增加0.2万吨。从全国范围看，Mysteel统计社会库存总量953.14万吨，环比上升10.88万吨。目前下游大规模采购尚未启动，伴随着周初钢价高位震荡调整，产业链观望情绪有所增加，钢厂与贸易商库存环比回升。由于目前市场整体仍受旺季乐观预期主导，库存虽有增加但增幅有限，钢价处于易涨难跌状态；

国际市场

本周国际钢价继续上涨。美国市场钢价继续上行，其中卷板延续前期强势表现，目前区域内钢企订单较为饱满，产业链低库存下各环节补库力度较为强劲，考虑到后期终端需求将逐渐回升，钢价仍有望延续上涨态势；欧洲市场钢价上涨，近期进口资源报价水涨船高导致区域内资源出现跟涨，下游采购力度环比也有所回升，低库存条件下后期钢厂继续提价概率较高；

热轧卷板价差：国内热轧卷板与美国、欧洲、韩国、日本、中东价差上升18美元/吨、28美元/吨、27美元/吨、20美元/吨、11美元/吨；

螺纹钢价差：国内螺纹钢与美国、欧洲、韩国、日本、中东价差上升-4美元/吨、4美元/吨、-5美元/吨、3美元/吨、6美元/吨。

图11：本周国际市场钢材价格（美元/吨）

来源：中泰证券研究所

原材料

铁矿石

本周矿价震荡上行。河北地区66%铁精粉现货价格710元/吨，环比上升10元/吨。日照港63.5%品位印度铁矿石价格504元/吨，环比持平。普氏指数（62%）74.9美元/吨，周环比下降0.15美元/吨。虽然周初铁矿石价格震荡下行导致市场成交冷清，但临近周末随着期货市场连铁合约大幅拉升，下游采购明显回暖。目前行业盈利依然十分可观，伴随着焦炭价格的快速上涨，钢企持续加大对高品矿采购力度，部分港口高品资源相对稀缺，矿价短期震荡偏强；

焦炭

河北唐山地区二级焦为1990元/吨左右，环比上升80元/吨；

利润监测

本周吨钢盈利均呈小幅下跌态势，根据我们模拟的钢材数据，双焦价格小幅上涨抬升钢企成本有限，而钢价企稳，行业吨钢毛利均呈小幅下降态势，重点企业主要产品利润变化情况如下：

热轧板(3mm)市场价格本周下降54元/吨（不含增值税），成本上升14元/吨（不含增值税），毛利下降68元/吨，毛利率下降至28.07%；

冷轧板(1.0mm)市场价格本周上升12元/吨（不含增值税），成本上升14元/吨（不含增值税），毛利下降2元/吨，毛利率下降至13.55%；

螺纹钢(20mm)市场价格本周下降66元/吨（不含增值税），成本上升14元/吨（不含增值税），毛利下降80元/吨，毛利率下降至32.42%；

中厚板(20mm)市场价格本周上升0元/吨（不含增值税），成本上升14元/吨（不含增值税），毛利下降14元/吨，毛利率下降至15.68%。

每周要闻

7月全国和中钢协会员钢铁企业产量

2017年7月，全国生产粗钢7402.12万吨，同比增长10.27%，日产环比下降2.18%；累计生产粗钢49155.25万吨，同比增长5.14%，累计日产231.86万吨。重点统计钢铁企业本月生产粗钢5722.73万吨，同比增长10.31%，日产184.60万吨，日产环比下降1.46%；累计生产38049.06万吨，同比增长7.46%，累计日产179.48万吨。

（来源：中钢协）

7月全国粗钢日均产量238.8万吨

2017年7月全国粗钢日均产量238.8万吨，较6月份下降2.2%；钢材日均产量311.8万吨；生铁日均产量200.2万吨。2017年7月我国粗钢产量7402万吨，同比增长10.3%；1-7月我国粗钢产量49155万吨，同比增长5.1%。2017年7月我国生铁产量6207万吨，同比增长5.1%；1-7月我国生铁产量42420万吨，同比增长3.5%。2017年7月我国钢材产量9667万吨，同比增长2.7%；1-7月我国钢材产量64856万吨，同比增长1.1%。

（来源：中国钢铁新闻网）

河北：9月底前将全部完成去产能任务

据河北日报，1至7月，全省压减纳入年度计划的炼铁产能1226万吨、炼钢产能1053万吨，分别完成年度任务的75.5%、67.4%；压减水泥产能160万吨，超额完成年度任务的45.5%；压减平板玻璃260万重量箱，完成年度任务的52.0%；压减煤炭产能446万吨，分别完成国家任务、省加压任务的59.0%、47.4%。9月底前，河北省将全部完成去产能任务，实现“6643”目标任务。

（来源：上海证券报）