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【中泰钢铁新材料|周策略】钢价胶着前行

钢铁俱乐部 · 公众号 · 证券证券 · 2017-08-20 10:40

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投资要点

投资策略： 本周上证综合指数上涨1.88%，钢铁板块上涨0.94%。周内钢价总体呈现震荡偏强走势。上周四钢协表态对前期四季度采暖季预期做出下修，期货与现货进行同向调整。本周后半周随着全球市场风险偏好重新回升，加之公布金融数据偏强，工业品价格大幅上涨，部分基本金属再创新高。而黑色金属受到乐观预期下修的影响，价格相对涨幅偏小。目前来看需求端仍呈现稳态局面，下半年经济虽略低于上半年强度，但幅度可控，工业企业四年资产负债表调整过程中，供给端调整充分，整体盈利将维持在较高水平。同时随着资产负债表修复完毕，制造业资本开支存在扩张的可能性。钢铁企业盈利的持续性有望提升版块的估值水平，调整后反弹可选标的如 *ST华菱、宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、方大特钢以及 柳钢股份 等，同时推荐钢铁上游铁合金龙头 鄂尔多斯 以及受益于石墨电极涨价的 方大炭素 ；

国内钢价： 本周钢价先抑后扬。周初公布的7月份经济数据虽然大幅低于预期，但实际经济的表现可能并不像数据下滑那般剧烈，结合随后发布的金融数据表现偏强，将6、7月数据“烫平”来看经济整体仍呈现稳态走势。虽然本周库存环比有所增加，但是绝对量依然较低，目前行业产能利用率高位运行，后期随着下游旺季需求回升，边际的微弱增量将带来价格的更大弹性；

库存情况： 本周上海市场螺纹钢库存18.39万吨，较上周下降0.8万吨，热轧库存34.2万吨，较上周增加0.2万吨。从全国范围看，Mysteel统计社会库存总量953.14万吨，环比上升10.88万吨。目前下游大规模采购尚未启动，伴随着周初钢价高位震荡调整，产业链观望情绪有所增加，钢厂与贸易商库存环比回升。由于目前市场整体仍受旺季乐观预期主导，库存虽有增加但增幅有限，钢价处于易涨难跌状态；

国际钢价： 本周国际钢价继续上涨。美国市场钢价继续上行，其中卷板延续前期强势表现，目前区域内钢企订单较为饱满，产业链低库存下各环节补库力度较为强劲，考虑到后期终端需求将逐渐回升，钢价仍有望延续上涨态势；欧洲市场钢价上涨，近期进口资源报价水涨船高导致区域内资源出现跟涨，下游采购力度环比也有所回升，低库存条件下后期钢厂继续提价概率较高；

原材料： 本周矿价震荡上行。河北地区66%铁精粉现货价格710元/吨，环比上升10元/吨。日照港63.5%品位印度铁矿石价格504元/吨，环比持平。普氏指数（62%）74.9美元/吨，周环比下降0.15美元/吨。虽然周初铁矿石价格震荡下行导致市场成交冷清，但临近周末随着期货市场连铁合约大幅拉升，下游采购明显回暖。目前行业盈利依然十分可观，伴随着焦炭价格的快速上涨，钢企持续加大对高品矿采购力度，部分港口高品资源相对稀缺，矿价短期震荡偏强；

行业盈利： 本周吨钢盈利均呈小幅下跌态势，根据我们模拟的钢材数据，双焦价格小幅上涨抬升钢企成本有限，而钢价企稳，行业吨钢毛利均呈小幅下降态势，其中热轧卷板（3mm）毛利下降68元/吨，毛利率下降至28.07%；冷轧板(1.0mm) 毛利下降2元/吨，毛利率下降至13.55%；螺纹钢(20mm)毛利下降80元/吨，毛利率下降至32.42%；中厚板(20mm)毛利下降14元/吨，毛利率下降至15.68%；

风险提示： 利率上行过快。

中泰钢铁周报

钢价变化

本周钢价先抑后扬。 周初公布的7月份经济数据虽然大幅低于预期，但实际经济的表现可能并不像数据下滑那般剧烈，结合随后发布的金融数据表现偏强，将6、7月数据“烫平”来看经济整体仍呈现稳态走势。虽然本周库存环比有所增加，但是绝对量依然较低，目前行业产能利用率高位运行，后期随着下游旺季需求回升，边际的微弱增量将带来价格的更大弹性；

本周螺纹钢主力合约RB1801以3895元/吨收盘，较上周收盘价上升20元/吨，幅度0.85%，铁矿石主力合约I1801以580.5元/吨收盘，较上周收盘价上升44.5元/吨，幅度8.30%。上海地区3mm热轧卷板周平均价格4146元/吨，环比下降64元/吨；20mm螺纹钢周平均价格4008元/吨，环比下降78元/吨；1mm冷轧卷板周平均价格为4606元/吨，较上周上升14元/吨；20mm中厚板周平均价格3948元/吨，较上周上升0元/吨；

库存情况

本周上海市场螺纹钢库存18.39万吨，较上周下降0.8万吨，热轧库存34.2万吨，较上周增加0.2万吨。从全国范围看，Mysteel统计社会库存总量953.14万吨，环比上升10.88万吨。目前下游大规模采购尚未启动，伴随着周初钢价高位震荡调整，产业链观望情绪有所增加，钢厂与贸易商库存环比回升。由于目前市场整体仍受旺季乐观预期主导，库存虽有增加但增幅有限，钢价处于易涨难跌状态；

国际市场

本周国际钢价继续上涨。 美国市场钢价继续上行，其中卷板延续前期强势表现，目前区域内钢企订单较为饱满，产业链低库存下各环节补库力度较为强劲，考虑到后期终端需求将逐渐回升，钢价仍有望延续上涨态势；欧洲市场钢价上涨，近期进口资源报价水涨船高导致区域内资源出现跟涨，下游采购力度环比也有所回升，低库存条件下后期钢厂继续提价概率较高；

热轧卷板价差： 国内热轧卷板与美国、欧洲、韩国、日本、中东价差上升18美元/吨、28美元/吨、27美元/吨、20美元/吨、11美元/吨；

螺纹钢价差： 国内螺纹钢与美国、欧洲、韩国、日本、中东价差上升-4美元/吨、4美元/吨、-5美元/吨、3美元/吨、6美元/吨。

图11：本周国际市场钢材价格（美元/吨）

来源：中泰证券研究所

原材料

铁矿石

本周矿价震荡上行。河北地区66%铁精粉现货价格710元/吨，环比上升10元/吨。日照港63.5%品位印度铁矿石价格504元/吨，环比持平。普氏指数（62%）74.9美元/吨，周环比下降0.15美元/吨。虽然周初铁矿石价格震荡下行导致市场成交冷清，但临近周末随着期货市场连铁合约大幅拉升，下游采购明显回暖。目前行业盈利依然十分可观，伴随着焦炭价格的快速上涨，钢企持续加大对高品矿采购力度，部分港口高品资源相对稀缺，矿价短期震荡偏强；

焦炭

河北唐山地区二级焦为1990元/吨左右，环比上升80元/吨；

利润监测

本周吨钢盈利均呈小幅下跌态势 ，根据我们模拟的钢材数据，双焦价格小幅上涨抬升钢企成本有限，而钢价企稳，行业吨钢毛利均呈小幅下降态势，重点企业主要产品利润变化情况如下：

热轧板(3mm)市场价格本周下降54元/吨（不含增值税），成本上升14元/吨（不含增值税），毛利下降68元/吨，毛利率下降至28.07%；

冷轧板(1.0mm)市场价格本周上升12元/吨（不含增值税），成本上升14元/吨（不含增值税），毛利下降2元/吨，毛利率下降至13.55%；

螺纹钢(20mm)市场价格本周下降66元/吨（不含增值税），成本上升14元/吨（不含增值税），毛利下降80元/吨，毛利率下降至32.42%；

中厚板(20mm)市场价格本周上升0元/吨（不含增值税），成本上升14元/吨（不含增值税），毛利下降14元/吨，毛利率下降至15.68%。

每周要闻

7月全国和中钢协会员钢铁企业产量

2017年7月，全国生产粗钢7402.12万吨，同比增长10.27%，日产环比下降2.18%；累计生产粗钢49155.25万吨，同比增长5.14%，累计日产231.86万吨。重点统计钢铁企业本月生产粗钢5722.73万吨，同比增长10.31%，日产184.60万吨，日产环比下降1.46%；累计生产38049.06万吨，同比增长7.46%，累计日产179.48万吨。

（来源：中钢协）

7月全国粗钢日均产量238.8万吨

2017年7月全国粗钢日均产量238.8万吨，较6月份下降2.2%；钢材日均产量311.8万吨；生铁日均产量200.2万吨。2017年7月我国粗钢产量7402万吨，同比增长10.3%；1-7月我国粗钢产量49155万吨，同比增长5.1%。2017年7月我国生铁产量6207万吨，同比增长5.1%；1-7月我国生铁产量42420万吨，同比增长3.5%。2017年7月我国钢材产量9667万吨，同比增长2.7%；1-7月我国钢材产量64856万吨，同比增长1.1%。

（来源：中国钢铁新闻网）

河北：9月底前将全部完成去产能任务

据河北日报，1至7月，全省压减纳入年度计划的炼铁产能1226万吨、炼钢产能1053万吨，分别完成年度任务的75.5%、67.4%；压减水泥产能160万吨，超额完成年度任务的45.5%；压减平板玻璃260万重量箱，完成年度任务的52.0%；压减煤炭产能446万吨，分别完成国家任务、省加压任务的59.0%、47.4%。9月底前，河北省将全部完成去产能任务，实现“6643”目标任务。

（来源：上海证券报）