【华创交运*业绩点评】兴通股份：2024Q1实现归母净利0.77亿元，船队规模持续增长，看好外贸化学品船第二增长曲线

华创交运与供应链研究 · 公众号 · · 2024-04-27 22:34

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公司公告2024年一季度业绩：

2024Q1实现营业收入3.9亿元，同比+14%，毛利1.2亿元，同比+1%，毛利率32%，同比下降4个百分点。 归母净利0.77亿元，实现历史单季度最高 ，同比+0.6%，归母净利率20%，同比下降3个百分点；扣非归母净利0.77亿元，同比+0.9%。

2024Q1公司船队规模持续增长：

根据公司公众号， 1）船舶新运营方面， 2024年2月初，兴通开明、兴通开盛两艘外贸化学品船正式投入运营，载重吨分别为12000、13000，均为双相不锈钢化学品船。其中，兴通开明首航执行韩国至中国航线；兴通开盛首航承运美国500强企业塞拉尼斯公司的醋酸产品，执行中国至印度航线。

2）船舶新建造方面， 2024年3月底兴通万邦首艘13000吨级双相不锈钢化学品船开工建造，计划2025年初交付；2024年4月初兴通万邦第二艘13000吨级双相不锈钢化学品船建造合同签订；2024年4月下旬，公司首艘25900载重吨甲醇双燃料化学品船“兴通海狮”顺利开工，预计2025年3月下水。

公司运力持续增加，内贸化学品船市占率稳步提升：

1）2023年公司新增7艘内贸船舶（ 其中并购中船万邦新增6艘），运力规模为4.8万载重吨，进一步巩固行业龙头地位。截至2023年底，公司运营的内贸船舶27艘，运力规模28.78万载重吨，其中沿海省际化学品船舶共计20艘（不含省内船舶“兴通7”），运力规模21.22万载重吨。内贸船运力份额持续提升。公司液体化学品运力规模占市场总运力2022年约12%，2023H1为13.85%，2023年为14.22%，市场份额稳步提升，持续强化核心竞争力。

2）LPG运输规模增长。 2023年LPG船舶“兴通359”轮（5200m³）顺利投运，截至2023年末合计3艘LPG船舶，1.15万载重吨。

3）国际运输布局快速推进。 截至2023年末，公司运营外贸船舶6艘，运力规模9.72万载重吨，实现程租和期租并行模式服务于全球客户。2023年“XT DOLPHIN”轮、“XT HONESTY”轮、“XT PROGRESS”轮、“XT PEACE”轮共计4艘化学品船舶顺利投入运营，运力规模7.04万载重吨。2024年，公司计划有3艘不锈钢化学品船（“XTBRIGHTNESS”轮、“XT PROSPERITY”轮、“XT EXPLORATION”轮）投入运营，运力规模3.8万载重吨。

投资建议：

1）盈利预测： 我们维持公司2024-2026年归母净利预测不变，分别为3.1、3.8、4.5亿元，对应PE分别为13、11、9倍。

2）目标价： 我们认为化学品船公司商业模型清晰，作为行业龙头，公司有望通过不断提升市场份额，实现超越行业的增长。考虑供给端的可控性与公司未来业绩成长性（我们预计24-26年归母净利复合增速21%），维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动风险、运力扩张不及预期。

具体内容详见华创证券研究所2024年4月27日发布的报告《兴通股份：2024Q1实现归母净利0.77亿元，船队规模持续增长，看好外贸化学品船第二增长曲线》

法律声明：

【华创交运*业绩点评】兴通股份：2024Q1实现归母净利0.77亿元，船队规模持续增长，看好外贸化学品船第二增长曲线

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