【东吴能源开采-化工陈淑娴】原油周报：美元指数走强，国际油价震荡下跌

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【油价回顾】 本周，美元指数走强叠加经济下行风险增加，国际原油价格震荡下跌。周前期，IEA下调明年石油需求预期，但核心产油国减产和IEA月报预测全球需求创纪录可能导致供应趋紧，国际原油价格先跌后涨。周后期，虽然美国原油库存超预期下降，但是美元汇率上涨，尼日利亚福尔卡多斯原油出口已经恢复，原油价格持续下跌。

【油价观点】 预计2023年油价仍然高位运行：供给端：紧张。 能源结构转型背景下，国际石油公司依旧保持谨慎克制的生产节奏，资本开支有限，增产意愿不足；受制裁影响，俄罗斯原油增产能力不足且会一定程度下降；OPEC+供给弹性下降，减产托底油价意愿强烈，沙特控价能力增强；美国原油增产有限，长期存在生产瓶颈，且从2022年释放战略原油库存转而进入2023年补库周期。 需求端：增长。 今年国内经济恢复，引领全球原油需求增长，海外市场或将担心经济衰退引起原油需求下滑。综合国内外来看，全球原油需求仍保持增长态势。我们认为，油价出现大幅暴跌可能性较小，油价或将持续高位运行。

【原油价格板块】 截止至2023年08月18日当周，布伦特原油期货结算价为84.80美元/桶，较上周下降2.01美元/桶（环比-2.32%）；WTI原油期货结算价为81.25美元/桶，较上周下降1.94美元/桶（环比-2.33%）；俄罗斯Urals原油现货价为70.96美元/桶，较上周上升0.79美元/桶（环比-4.70%）；俄罗斯ESPO原油现货价为76.77美元/桶，较上周下降2.99美元/桶（环比-3.75%）。

【美国原油板块】 1）供给端。 截止至2023年08月11日当周，美国原油产量为1270万桶/天，较之前一周增加10万桶/天。截止至2023年08月18日当周，美国活跃钻机数量为520台，较上周减少5台。截止至2023年08月11日当周，美国压裂车队数量为262部，较上周增加6部。 2）需求端。 截止至2023年08月11日当周，美国炼厂原油加工量为1674.6万桶/天，较之前一周增加16.7万桶/天，美国炼厂原油开工率为94.70%，较之前一周上升0.9pct。 3）原油库存。 截止至2023年08月11日当周，美国原油总库存为7.88亿桶，较之前一周减少536.0万桶（环比-0.68%）；商业原油库存为4.4亿桶，较之前一周减少596.0万桶（环比-1.34%）；战略原油库存为3.48亿桶，较之前一周增加60.0万桶（环比+0.17%）；库欣地区原油库存为3380.2万桶，较之前一周减少83.7万桶（环比-2.42%）。 4）成品油库存。 截止至2023年08月11日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21615.8、1537.1、11574.3、4134.2万桶，较之前一周分别-26.2（环比-0.12%）、-64.6（环比-4.03%）、+29.6（环比+0.26%）、+11.8（环比+0.29%）万桶。

【相关上市公司】 中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.H）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）、海油工程（600583.SH）、海油发展（600968.SH）、石化油服/中石化油服（600871.SH/1033.HK）、中油工程（600339.SH）、石化机械（000852.SZ） 。

【风险提示】 1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）新能源加大替代传统石油需求的风险。4）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。5）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。6）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。7）全球2050净零排放政策调整的风险。

1.1. 油价回顾

本周，美元指数走强叠加经济下行风险增加，国际原油价格震荡下跌。周前期，IEA下调明年石油需求预期，但核心产油国减产和IEA月报预测全球需求创纪录可能导致供应趋紧，国际原油价格先跌后涨。周后期，虽然美国原油库存超预期下降，但是美元汇率上涨，尼日利亚福尔卡多斯原油出口已经恢复，原油价格持续下跌。

1.2. 油价观点

预计2023年油价仍然高位运行：供给端：紧张。 能源结构转型背景下，国际石油公司依旧保持谨慎克制的生产节奏，资本开支有限，增产意愿不足；受制裁影响，俄罗斯原油增产能力不足且会一定程度下降；OPEC+供给弹性下降，减产托底油价意愿强烈，沙特控价能力增强；美国原油增产有限，长期存在生产瓶颈，且从2022年释放战略原油库存转而进入2023年补库周期。 需求端：增长。 今年国内经济恢复，引领全球原油需求增长，海外市场或将担心经济衰退引起原油需求下滑。综合国内外来看，全球原油需求仍保持增长态势。另外，通过复盘1970年代和1980年代两次石油危机叠加美联储加息导致经济衰退背景下的油价表现，我们认为，2023年即便发生经济衰退，但由于美联储为了复苏经济将加息趋缓甚至采取降息措施、沙特主导的OPEC+通过控制产量支撑油价、非OPEC无法大规模增产，油价出现大幅暴跌可能性较小，油价或将持续高位运行。

2.1. 石油石化板块表现

截至2023年08月18日当周，石油石化板块下跌1.83%。

截至2023年08月18日当周，油气开采板块下跌1.64%，炼化及贸易板块下跌2.07%，油服工程板块下跌1.02%。

截至2023年08月18日当周，油气开采板块自2022年以来涨幅86.89%，炼化及贸易板块自2022年以来涨幅22.08%，油服工程板块自2022年以来涨幅6.14%。

2.2. 板块上市公司表现

截至2023年08月18日当周，中海油A股和H股股价变化分别为-1.07%、-2.45%，中石油A股和H股股价变化分别为-1.41%、-4.43%，中石化A股和H股股价变化分别为-0.16%、-4.72%，中海油服A股股价变化为-1.38%，海油工程股价变化为0.83%。上游板块中，近一周股价表现相对较好的为ST洲际（环比+3.41%）、联合能源集团（环比+3.03%）。

【六部门为风光设备的循环利用提供资金和政策支持】 8月17日，国家能源局、国家发展改革委等六部门发布了《关于促进退役风电、光伏设备循环利用的指导意见》（简称“《意见》”）。《意见》明确要完善风电、光伏设备回收体系，支持龙头企业针对复杂材料加快形成再生利用产业化能力。

【我国自主设计建造的亚洲首艘圆筒型浮式生产储卸油装置船体建造完工】 8月17日，中国海油对外宣布，由我国自主设计建造的亚洲首艘圆筒型浮式生产储卸油装置（FPSO）——“海洋石油122”完成船体建造，标志着我国深水超大型海洋油气装备研发制造技术能力实现新突破。据悉，“海洋石油122”由船体和甲板上的功能模块组成，最大直径约90米，空船总重37000吨，最大排水量达10万吨，最大储油量达6万吨，可连续在海上运行15年不回坞。建成后将通过12根长达2570米的系泊缆绳牵引，屹立在水深324米的大海上工作，每天处理约5600吨原油。

【我国首个薄煤层气大规模开发项目全面投产】 8月16日，据中国海油消息，我国首个薄煤层气大规模开发项目——潘河薄煤层气开发项目全面建成投产，标志着我国薄煤层气大规模开发取得新突破，为薄煤层气的高效开发利用提供了重要理论基础，对推动我国煤层气高效开发利用和保障国家能源安全具有重要意义。

【中国石油：与中国中化签署战略合作协议】 中国中化与中国石油在京签署战略合作协议，双方以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，积极开展高质量合作推动高质量发展。中国中化董事长、党组书记李凡荣，中国石油集团董事长、党组书记戴厚良等见证双方签约，中国中化董事、总经理、党组副书记焦健与中国石油集团董事、总经理、党组副书记侯启军代表双方签署协议。

【中国石化：与大唐集团签署战略合作框架协议】 8月17日，中国大唐集团有限公司与中国石油化工集团有限公司在京签署战略合作框架协议。签约前，中国大唐党组书记、董事长邹磊与中国石化党组书记、董事长马永生举行会谈，双方围绕深化战略合作关系、推进能源产业合作等进行深入沟通交流并见证签约。

【中国石化：拟定增120亿投建5大项目，加快低碳转型加氢站数量居全球第一】 8月15日，中国石化发布《2023年度向特定对象发行A股股票募集说明书》。其拟向控股股东中国石化集团定增募资不超过120亿元。近年来，在碳减排、碳中和的大背景下，中国石化将新能源作为重要战略新兴业务，其中氢能方向，中国石化加氢站数量位居世界第一。本次募资，中国石化将用于清洁能源、高附加值材料方向的5个项目建设，加快能源低碳转型步伐，进一步提升公司天然气、燃料电池用高纯氢供应能力，增强公司核心竞争力。

【中国石油：首套1200标方制氢系统交付】 8月15日，在宝鸡石油机械有限责任公司举行的氢能装备新产品发布会上，该公司宣布自主开发并成功试运行的中国石油首套1200标准立方米碱性水电解制氢系统交付吐哈油田开展工业化试验。这将推动中国石油油气业务与新能源耦合全产业链发展。

5.1. 原油价格

原油价格： 截止至2023年08月18日当周，布伦特原油期货结算价为84.80美元/桶，较上周下降2.01美元/桶（环比-2.32%）；WTI原油期货结算价为81.25美元/桶，较上周下降1.94美元/桶（环比-2.33%）；俄罗斯Urals原油现货价为70.96美元/桶，较上周上升0.79美元/桶（环比-4.70%）；俄罗斯ESPO原油现货价为76.77美元/桶，较上周下降2.99美元/桶（环比-3.75%）。

原油价差： 截止至2023年08月18日当周，布伦特-WTI期货价差为3.62美元/桶，较上周扩大0.2美元/桶；布伦特现货-期货价差为1.80美元/桶，较上周扩大1.16美元/桶；布伦特-俄罗斯Urals价差为12.35美元/桶，较上周收窄3.72美元/桶；WTI-俄罗斯Urals价差为8.73美元/桶，较上周收窄3.92美元/桶；布伦特-俄罗斯ESPO价差为7.05美元/桶，较上周收窄0.17美元/桶；WTI-俄罗斯ESPO价差为3.43美元/桶，较上周收窄0.37美元/桶。

相关指数： 截止至2023年08月17日，美元指数为103.42，较上周上涨0.76%；LME铜现货结算价为8176.00美元/吨，较上周下跌2.94%。

5.2. 原油库存

截止至2023年08月11日当周，美国原油总库存为7.88亿桶，较之前一周减少536.0万桶（环比-0.68%）；商业原油库存为4.4亿桶，较之前一周减少596.0万桶（环比-1.34%）；战略原油库存为3.48亿桶，较之前一周增加60.0万桶（环比+0.17%）；库欣地区原油库存为3380.2万桶，较之前一周减少83.7万桶（环比-2.42%）。

5.3. 原油供给

产量板块： 截止至2023年08月11日当周，美国原油产量为1270万桶/天，较之前一周增加10万桶/天。

钻机板块： 截止至2023年08月18日当周，美国活跃钻机数量为520台，较上周减少5台。

压裂板块： 截止至2023年08月11日当周，美国压裂车队数量为262部，较上周增加6部。

5.4. 原油需求

美国炼厂： 截止至2023年08月11日当周，美国炼厂原油加工量为1674.6万桶/天，较之前一周增加16.7万桶/天，美国炼厂原油开工率为94.70%，较之前一周上升0.9pct。

中国地方炼厂： 截止至2023年08月16日，山东地炼开工率为67.71%，较上周上升1.06pct。

5.5. 原油进出口

截止至2023年08月11日当周，美国原油进口量为715.8万桶/天，较之前一周增加47.6万桶/天（环比+7.12%），美国原油出口量为459.9万桶/天，较之前一周增加223.9万桶/天（环比+94.87%），净进口量为255.9万桶/天，较之前一周减少176.3万桶/天（环比-40.79%）。

6.1. 成品油价格

北美市场： 截止至2023年08月18日当周，美国汽油、柴油、航煤周均价分别为120.22（环比-0.43）、129.31（环比-0.62）、123.27（环比-0.21）美元/桶；与原油价差分别为35.09（环比+0.58）、44.18（环比+0.39）、38.14（环比+0.80）美元/桶。

欧洲市场： 截止至2023年08月18日当周，欧洲汽油、柴油、航煤周均价分别为134.59（环比+2.90）、121.75（环比-0.99）、131.41（环比-1.12）美元/桶；与原油价差分别为49.46（环比+3.91）、36.62（环比+0.02）、46.28（环比-0.12）美元/桶。

东南亚市场： 截止至2023年08月18日当周，新加坡汽油、柴油、航煤周均价分别为103.56（环比+2.20）、116.26（环比+0.32）、118.58（环比-0.79）美元/桶；与原油价差分别为18.26（环比+3.04）、33.29（环比+0.06）、31.12（环比+1.32）美元/桶。

6.2. 成品油库存

美国成品油： 截止至2023年08月11日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21615.8、1537.1、11574.3、4134.2万桶，较之前一周分别-26.2（环比-0.12%）、-64.6（环比-4.03%）、+29.6（环比+0.26%）、+11.8（环比+0.29%）万桶。

新加坡成品油： 截止至2023年08月09日，新加坡汽油、柴油库存分别为1468、825万桶，较上周分别-66.0（环比-4.30%）、-8.0（环比-0.96%）万桶。

6.3. 成品油供给

截止至2023年08月11日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为958.5、472.9、171.6万桶/天，较之前一周分别-33.6（环比-3.39%）、-18.2（环比-3.71%）、-10.5（环比-5.77%）万桶/天。

6.4. 成品油需求

消费方面： 截止至2023年08月11日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为930.2、376.2、181.1万桶/天，较之前一周分别+46.4（环比+5.25%）、-6.4（环比-1.67%）、+8.0（环比+4.62%）万桶/天。

出行数据： 截止至2023年08月17日，美国周内机场旅客安检数为1790.65万人次，较上周增加7.12万人次（环比+0.40%）。

6.5. 成品油进出口

汽油板块： 截止至2023年08月11日当周，美国车用汽油进口量为5.5万桶/天，较之前一周减少8.4万桶/天（环比-60.43%)；出口量为88.1万桶/天，较之前一周减少6.0万桶/天（环比-6.38%）；净出口量为82.6万桶/天，较之前一周增加2.4万桶/天（环比+2.99%）。

柴油板块： 截止至2023年08月11日当周，美国柴油进口量为12.9万桶/天，较之前一周增加6.4万桶/天（环比+98.46%）；出口量为116.7万桶/天，较之前一周减少29.1万桶/天（环比-19.96%）；净出口量为103.8万桶/天，较之前一周减少35.5万桶/天（环比-25.48%）。

航煤板块： 截止至2023年08月11日当周，美国航空煤油进口量为2.7万桶/天，较之前一周减少17.9万桶/天（环比-86.89%）；出口量为17.7万桶/天，较之前一周减少1.9万桶/天（环比-9.69%）；净出口量为15.0万桶/天，较之前一周增加16.0万桶/天（环比+1600.00%）。

截止至2023年08月18日当周，海上自升式钻井平台日费为9.33万美元/天，较上周+1095.79美元/天（环比+1.19%），海上半潜式钻井平台日费为30.37万美元/天，较上周+1664.78美元/天（环比+0.55%）。

2023年08月（2023年08月01日至2023年08月18日），海上自升式钻井平台日费为9.25万美元/天，较上月+1038.5美元/天（环比+1.14%），海上半潜式钻井平台日费为29.81万美元/天，较上月+9561.0美元/天（环比+3.31%）。

2023Q3（2023年07月01日至2023年08月18日），海上自升式钻井平台日费为9.27万美元/天，较上季度+7449.06美元/天（环比+8.74%），海上半潜式钻井平台日费为29.54万美元/天，较上季度+39638.6美元/天（环比+15.50%）。

（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。

（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。

（3）新能源加大替代传统石油需求的风险。

（4）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。

（5）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。

（6）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。

（7）全球2050净零排放政策调整的风险。