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2018年报体检之:大华股份

孙说八道  · 公众号  · 股市  · 2019-03-20 07:14

正文

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提示

本体检报告所有数据均由wind下载自动计算完成,本文采用的部分财务分析算法与广泛使用的方法存在着较大的差异,其目的为更好的透视企业,但由于会计科目以及完全忽略基本面信息等原因的限制,结论可能与事实存在着较大的差异,仅供读者参考


1

基本情况



评:高科技成长股的股息率


说明:

下表户均持股金额为剔除前十大股东持股之后的金额,比传统户均持股更加准确



评:疯狂抄底的散户,谁整天说散户偏爱垃圾股了?事实一再证明散户明明是偏爱抄底绩优股好不好?


说明

下表泡沫贡献比旨在衡量股价变动来源是估值变动还是业绩推动,泡沫贡献比与业绩贡献之和等于1



评:大幅度跑输大盘与同行,不过跑输的是估值不是业绩,外资不多也不少


2

业绩表现



评:核心利润增长率才是重点要关注的



评:这些数字在大癌股都是非常优秀的



评:红线不在腰中走,必有鬼怪在其中




评:政府作为二次分配的社会运转中枢,应该劫贫济福呢还是劫富济贫呢? 把上图的红线打掉是 川总开打毛衣站的一个重点战役


说明

下面指数法预测法采取历史时间序列预测业绩,旨在观测实际业绩与趋势的对比



评:第四季度利润爆棚?趋势已经完全木法束缚的意思,但是收入为毛木有如此牛逼呢?


说明

下表为对前面指数法拟合值与实际值回归的结果,下面指数法预测法采取历史时间序列预测业绩,旨在观测实际业绩与趋势的对比,个人主观看法:R平方越高说明业绩稳定性、可预测性越强,利润R平方比收入R平方大说明存在利润平滑调节行为



3

利润质量分析


说明

下表旨在分拆核心利润增减的贡献来源,更好认识企业利润驱动力



评:贡献率绝对数字比较惊人的原因是因为核心利润本年增长的绝对数字太小所以比率就看起来很大了,仅根据数字大小与正负大概结论有:收入增长是第一贡献、价格大概率下行了、销售费用增长过头、财务费用下降可观,大概这样


说明

下表计算企业新增利润由新增应收款创造的比例,旨在发现试图通过放账促销做高利润的行为



评:上面两个检测在其他公司基本木有发挥左右,这里检测出来仅仅新增的放账还没有收回来的货款中记了利润的部分就是新增利润的6.17倍,这个还是挺可观的,但是否有意为之需要看后面的检测


说明

下表汇总可能驱动收入增长的几个因素变化,旨在通过观察过去数据,预判未来收入可能增长的途径



评:放账是第一驱动力,研发18年缺数据是wind的毛病,销售费用是第三驱动力



评:但是应收占收入的比例并木有异常,因此并不能说放账驱动的收入以及放账驱动的核心利润增长有什么过分的成分,人家就是收入高速增长了,只不过放账比例高了点,客户是政府银行啥玩意嘛,没办法



评: 现金流表现一个字”差“



评:算稳定状态吧,木有大的起伏


4

资产分析



说明

一个老板弄个公司脑子里想啥呢?从哪里弄钱、弄来的钱去干啥就这两件大事。那从哪里可以弄到钱呢?赚、融、借、欠就这四招,弄来的钱能干啥呢?投主业、对外投资、账上趴着、分红。下表就用来说明这公司过去几年上面这几件事是咋弄的



评:资产膨胀速度飞快



评:分红抠门


说明

下图富余资金的测算是指企业账面准现金扣除企业一个营业周期内所需要的资金净额之后多余出来的资金,该测算是大致估算,不存在准确金额,仅供参考



评:不差钱


评:不差的钱多半是借的


说明

OPM是上下游欠款的净额,负数表明欠别人多过别人欠款,意味着企业占用了上下游资金,正数表明企业占不了还需补资


评:客户赖着不给的钱打个折赖给供应商,加倍赖给客户还做不到



说明

有形资产有息杠杆率剔除商誉及公允价值计算杠杆率



评:这个东西应该还会看涨



5

财务报表造假检测


说明

本节采用国际公认的本福德法利用统计学卡方检验,检验财务报表不符合本福德分布的概率,本节选取的数据利润表为过去六年的季报,资产负债表为过去六年的年报。检验作假概率高并不代表本年年报存在造假行为,因为:第一本检验检验的是过去六年的整体结果,第二造假概率为财报数据不符合本福德分布的概率,现实中财务报表本身也并非一定完全复合本福德分布, 第三:合法的平滑利润等财务手段也可能导致不符合本福德分布。 因此,造假概率需要用模糊的认识看到这个精确的结果



评:利润表低于0.99的在大癌股都是标兵,资产负债表0.03厉害了



6

行业综合排名


说明

行业综合排名旨在模糊了解该企业在同行中的排名,所用评价标准为本文前述信息,该排名忽略基本面定性信息,不代表真实排名,仅供大概参考


该企业在申万行业三级电子系统组装全部14家企业中综合排名


第3名


7

估值



说明

本估值以假设已知未来5年后市盈率以及目标投资收益率来测算隐含所需增长率,以及已知未来5年年化增长率来分析隐含投资收益率,请注意:为了简化计算,以下估值过程不包括分红,觉得有必要的请自行代入计算。 特别提醒:该估值忽略一切基本面信息,粗略计算仅在于把模糊的认识更细致一点而已,并不代表您将真实获取的收益



评:如果您投资希望取得年化10%的收益,那么未来五年如果保持不低于17%的增幅,且届时市盈率不低于15的话,您可以实现这个目标


评:对表自查各种不同情况下的隐含年化增长率



评:用更靠谱的核心利润过去三年复合增速假定为未来五年利润的复合增速、届时市盈率保持不低于15的话,您可以得到的年化收益是14%


评:对表自查隐含年化收益率



评:不考虑分红,按照夹头们入门标准20%年化收益计算,即使未来保证21%的增速连续增长五年,你也要以13.16的价格买入才能实现这个目标


评:如果您对前面的增速和市盈率假设有异议,请参考上表买入价格来实现您的年化20%收益的小目标








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