医药篇丨国金2025年度策略解读

医药行业2025年度策略：

轻装上阵，反转源于三大机会

2025年，医药板块核心投资机会将围绕三大逻辑：1）创新出海：海外BD持续开花结果，国内创新商业化兑现带来业绩改善；2）需求复苏：近年来由于集采控费压力和消费环境变化，部分品种和细分赛道增速回落，企业、渠道和终端备货库存均处于低水平，未来如院内和消费医疗需求改善，可能带来业绩提振；3）政策预期反转：行业趋于规范，格趋于合理，收缩性政策比重下降，支持鼓励性政策崭露头角。上述三大逻辑映射两类机会：自上而下看好创新药和仿创药的赛道性机会（出海创新+政策反转）；自下而上看好器械、中药、药店、消费医疗服务等领域中的个股景气度反转机会（需求复苏+政策反转）。

重点标的：科伦博泰生物、人福医药、特宝生物、康方生物、科伦药业、恒瑞医药、安图生物、太极集团、益丰药房、迈瑞医疗、爱尔眼科、爱美客等。

风险提示

集采控费措施超出预期，汇兑风险，国内外政策波动风险，投融资周期波动风险，并购整合不及预期的风险。