近期，城投公司再度掀起一股改名热潮。众多城投或更名为“产投”，或是全新设立产业公司。
根据企查查数据，
2024
年以来（截至
2024
年
5
月
13
日），全国范围内新成立的国有企业中，名字或业务涉及产业投资、产业发展的企业数量有近
2000
家。
“城投”扎堆组建产业公司为哪般？
（
1
）
“一揽子化债”背景下，“城投变产投”开辟融资新途径
“城投变产投”背后折射的是各地城投公司面临的融资困境。
2023
年
9
月，国办密文发送至各地的《关于金融支持融资平台债务风险化解的指导意见》（国办发〔
2023
〕
35
号）（简称“
35
号文”）将城投公司细分为三类：地方政府融资平台、按照地方政府平台管理的国有企业和普通国有企业，并对它们采取了差异化的融资政策。
其中，第一类企业被严格限制，只能借新还旧，不得新增融资；第二类企业则根据所在省市区域的债务风险程度，实施差异化限制；第三类普通国有企业，可新增融资但债务由自己负责。
“
35
号文”后，为规避城投身份带来的融资限制，多地城投公司通过整合、重组等方式更名或新设产业投资集团。
当然光更名没有用，还需要产业结构符合产业类国企。按照现行政策要求，只有满足“
335
指标”，才能被认定为产业类国企。
所谓“
335
指标”，即城投非经营性资产
(
城建类资产
)
占总资产比重不超过
30%
，非经营性收入
(
城建类收入
)
占总收入比重不超过
30%
，财政补贴占净利润比重不得超过
50%
。
这样便可以避开城投身份，通过新平台在公开市场融资，减缓资金压力。
而从融资情况来看，
35
号文后，产业债发行占比也达到了历史新高。
2023
年
10
月至
2024
年
2
月
5
日期间发行的
3933
只地方国企信用债中，包含
1717
只产业债和
2216
只城投债。其中产业债占比达到历史新高
43.7%
。
图：地方国企信用债发行情况
（
2
）城投产业化转型底层是城市发展模式的转变
短期来看，转型成为产业类主体是城投公司突破名单制和发债指标限制的短期“特效药”；
而长期来看，城投产业化转型底层是城市发展模式的转变。
在过去经济高速发展的时代，土地财政作为核心动力，以其高杠杆、高负债的特性，极大地推动了城市的迅猛发展。
那时，土地作为城投企业主营产品，通过综合开发，实现了价值提升，成为了城投传统商业模式的核心支撑。只要当地政府财政收入平稳增加，继续为城投提供财政支持以确保其按时付息，城投就可以滚动融资。
进入高质量发展时代，传统的土地财政模式已经难以为继，地方政府亟需挖掘产业红利，通过“股权财政”
/
“产业财政”来弥补“土地财政”的亏空。
伴随着城市发展模式的变化，城投公司也需要从开发建设主体，转变为城市综合运营服务提供商和产业投资运营商，这都要求城投公司实现产业化转型。
改名只能解决当下的问题，夯实产投公司经营性资产和市场化业务才是长久之计
就目前所处的节点来讲，城投转型的主要目的还是为了能满足发行债券的条件，而不是真正为了做强做大地方产业。
但从长远来看，政府平台产业化转型是实现可持续发展，并在新的市场环境中寻求更大发展空间的一条路径。
在这种情况下，城投公司就需要提升自身资产运营能力、专业能力，健全市场化机制，夯实产投公司的经营性资产和市场化业务。
我们知道，
城投公司的主营业务，通常都是土地整理，基础设施建设等内容，也就是说城投还是围绕着城市开发相关。这种业务模式就会导致城投公司重建设轻运营。
同时，城投公司在产业领域缺乏经验，专业化能力欠缺。
最后，要实现转型升级，城投公司必须打破机制瓶颈，构建更加灵活高效的市场化经营机制，制定有效的激励与约束机制，从而激发内部活力，增强市场竞争力。
总之，城投公司的转型任重道远，要做的事情还很多，改名只是开始。
而不管怎么改名，那些发出去的债，总归要还的。
短期来看，城投变产投是时间换空间的思路，先“借新还旧”，解决当下的问题。
长期来看，慢慢推动城投转型，摆脱地方财政补贴，走向市场化经营主体，才是长久之计。
而无论怎么转型，都要基区域的实际情况和资源禀赋，探索出适合本地区的平台产业化转型之路，切记盲目模仿。
结语
产业总体上是花钱的事情，不动产是挣钱的事情。
不过产业是花现在的钱，赚未来的钱。
不动产只能赚现在的钱，过头了还得透支未来的钱。
过去不动产走得太远，产业走得不够远，现在要转过来，让产业走起来，所以才有城投转产投。
做好产业和不动产之间的平衡，让两条腿真正能平衡地走路，本身就是区域施政之道。
当然，不论是搞产业还是搞不动产，融资现金流是一切的生命线。
