昨天
抽奖的结果
我请雪球的小伙伴统计好了，2000个评论里找，工作量确实不小，你们往下看吧，还是先简单聊下市场。
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今天最强的小作文，当属
2万e的平准基金
的消息，又说的有鼻子有眼的，不过市场也没给小作文脸，下午开始，指数一路下滑，没有延续开盘的红红火火，全天成交量1.45万亿，有所提升，但得考虑到今天是因为北上资金结束了圣诞假期，重新回来玩儿了，所以，整体来看，A股还是在远离1.5万亿的成交中枢。
对于所谓的平准基金，我一直是三条态度：
第一，我不相信短期内，平准基金会出台；
第二，我也不认为，平准基金是解决问题的关键答案；
第三，把手头已有的机制落地好，才是值得努力的方向。
要得出这样的态度，其实，咱们只需要问几个问题就可以了。
问题1、全世界通过政府组织资金，大规模入市的，有哪些国家和地区？
答：目前看，有且仅有
日本
，是常态化通过央行直接下场，买入ETF参与股市的，其他国家和地区来看：
韩国和香港
也救过市，但都是针对几十年一次的危机时刻，危机结束就退出；而
美国
虽然08年金融危机也救市，但是采取的手段是购买问题银行的股份，进行注资或者购买优先股，而非买入上市流通的股票；
瑞士
央行买了海外的股票和ETF，但主要作为外汇储备。所以，不能因为日本央行买股票，且股票涨了，就认为这是一种普世的方法，事实上并没有。
问题2、为什么政府组织资金，直接入市，没有被大规模采用？
答：有很多弊端，包括但不限于，损害市场效率、影响政策有效性、退出问题、扭曲市场投资者结构、如果央行直接下场还会削弱央行中立性原则、并且一定伴随着财务风险。
问题3、日本央行遇到上述的问题了
吗？
答：日本央行是2010年开始尝试买ETF的，但规模很小，而2013年，黑田东彦担任央行行长后，开始加速买入ETF，当年确实日本股市涨幅很好，但随后边际效用就递减了；而2020年，叠加疫情因素，日本央行开始进一步加速买入，直到现在持有全国一半以上的ETF，而现在的问题是，
如果按照正常速度卖掉这些ETF，大概需要150年
，且事实上，现在没有任何的退出计划，牵头干这事的黑田行长2023年也辞职了
。
问题4、授人以鱼，和授人以渔，哪个更好？
我一直相信，从市场的角度出发，央行的
回购增持再贷款、互换便利
，要比成立平准基金，效果更好。当然，前提在于，两个政策的细节、权责利都是清晰完善的，流程是可以实现闭环的（目前看还不行）。
很简单的逻辑，回购增持再贷款，借钱的是企业大股东和企业自己；互换便利，借钱的是券商、保险、基金公司。
虽然出钱的是央妈，但是通过借贷关系，这钱就变成了上述机构的自有资金了。
那么，请问，到底是用自己的钱买股票，还是用别人（国家）的钱去买股票，你会更上心？更在意得失？
到底是上市公司自己、资管机构的人，更了解企业的价值，还是事业单位（X投、X金）的人，更懂股票，更懂企业的价值？
到底是哪种方式，更能实现股票的价值发现？
问题5、如何规避，上市公司高管，趁机减持？
平准基金，最大的问题，便是潜在的道德风险，这么大体量的资金，应该买什么指数？指数成分股的公司，如果是破净的，这笔账该怎么算？
下图，遇到限售解禁的高峰，上市公司股东，想把企业卖给国家，怎么办？
另外一方面，回过头看，你就知道，
为何证监会要力推A500指数
，只因A500在指数编制中涉及了ESG的负面剔除，也就是提前踢掉有明显问题的烂公司，
且要出台《市值管理指引》
，明确界定核心指数，并且要求核心指数的成分股，解决长期破净的问题了——即使目前GJD买入ETF 的过程中，都面临着买到垃圾股的问题，而这些垃圾股反过来光享受了好处，没起到一点市值管理的责任和义务，缺乏长效机制的约束。
问题6、平准基金的目的是什么？
再回到这个本质的问题，平准基金如果设立，其目的是什么？
是“稳住股市”，而不是“带你起飞”。
